投资要点:
行业下游需求复苏缓慢。在2011年光伏产业需求不断萎缩、产能严重过剩背景下,光伏企业在2010年的盲目扩张及其他行业投机性进入该领域的弊端开始显现,尤其是2011年下半年光伏产品价格暴跌以来,大部分中小企业由于成本高昂出现大规模停产现象。整个行业面临去库存化及竞争白热化的困境,行业整合趋势来临。
国内晶体硅设备替代进口市场发展迅速。据中国电子专用设备工业协会统计,2006年国产单晶硅生长炉销售金额45,940万元;2010年销售金额达到206,420万元;销量年均复合增长率达45.84%。2009年国产多晶硅铸锭炉销量为102台,销售金额25,500万元;2010年国产多晶硅铸锭炉销量达到了302台,销售金额达到了75,500万元,增长率接近200%。
公司产品竞争优势较强，毛利率较高。公司产品技术来自半导体晶体硅晶体生长技术经验,在提高生产效率的技术上研发实力较强。公司产品全自动控制技术能提升拉晶产品率5%以上,连续投料技术能提升拉晶速度30%以上,水冷夹套技术可使电耗减少20%。这些自主研发技术均体现了公司产品较强的竞争优势,也使得公司产品的毛利率较同行业公司高。
募集项目在于扩大产能和提高研发实力。公司公开发行3335万股人民币普通股,公司计划将此次发行所募集资金投资于以下项目,主要用于公司单晶硅、多晶硅生长炉产能的提升以及研发中心的建立之上。公司募投项目计划5年内,逐年投产。达产之后,单晶炉产能累计将达到700台;多晶硅铸锭炉产能将达到400台。
投资建议。我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为2.12元、2.33元和2.67元,采用2012年16-18倍市盈率区间来进行相对估值,对应价格为33.9-38.2元。公司发行价格33元,建议谨慎申购。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201205/30/254883.html
