经历了2010年市场需求爆发、2011年行业资本大扩张之后，目前全产业链的产能都达到了非常可观的水平，将远高于我们对近两年需求的预测。多晶硅环节，根据保利协鑫的年报，到2012年底国际四大硅料厂产能合计将达到20万吨。此外，REC、Tokuyama及MEMC等也各有1.3-2万吨产能，且这些大厂代表了世界上最先进的技术和生产成本，基本均在25美元/kg以内。如果按照每瓦装机对应8g多晶硅需求计算，2012年全球多晶硅需求20.8万吨左右，那么这些厂商的产能足以满足全球多晶硅需求。
表1：国际四大硅料厂产能统计（单位：吨）
从国内多晶硅厂商来看，我们统计了去年第一批通过多晶硅行业准入企业的产能，20家总产能高达14.7万吨。不过除江苏中能之外，成本大部分在30美元/kg左右甚至更高。目前大部分处于停产状态，不过这些厂商库存已经基本消耗完，一旦市场价格回升高于企业的可变成本，企业会有较足动力复产抢回市场份额。
表2：第一批通过准入企业名单产能情况（单位：吨）
中下游环节情况相似，根据IMS统计2011年底全球光伏组件产能已达50GW。不过集中度提高也是必然趋势，从在美上市公司的2011年出货及2012年预期可见一斑。这8家组件公司预期出货达到13.5GW，加上A股海润光伏、亿晶光电预计2GW左右出货量，前10家公司或占据国内出货量的70%-80%。相比之下二三线小厂的生存环境将日益艰难。
表3：美股上市光伏公司2011和2012预计出货量（单位：GW）
成本与价格赛跑——实现盈利的关键
2011年4季度，大部分企业处于微利或者亏损状态。2012年一季度后需求并不乐观，供给依旧过剩，价格难有起色，将继续考验各家成本。
图：光伏组件成本结构（单位：%）
和2010年底相比，组件成本已经下降30%左右。多晶硅在2011年4季度的价格狂跌使其成本在组件中1/3的比重迅速下滑至23%左右；而非硅成本随着各种辅材的大幅降价也达到了0.63USD/w左右，不过在整个组件成本中占比反而提高。
表4：关键材料价格已大幅下降
由于多晶硅目前价格已经低于大部分厂商成本线，难以再大幅下降，未来很难在压缩硅成本方面再有成效，主要依靠硅片、电池片等环节技术进步来提高转换效率、降低非硅成本。
表5：未来成本降低主要方向
