鄂尔多斯（600295）：多元化快速发展 未来想象空间巨大
公司业务以羊绒、铁合金、煤炭、电力以及电石和多晶硅为主，是从单一羊绒服装转型为服装、资源、新能源产业的成功典范。随着公司多元化业务的逐步开展，公司未来业绩增长点不断增多，而且想象空间非常巨大，我们看好公司未来的长期发展。
公司羊绒业务将逐步转行为大服装业务，从单一的羊绒服装向一流的综合服装品牌过渡。而且从内外销销售战略上公司也开始调整销售比例，逐步减少毛利率较低的出口量，加大盈利较好的国内量。
4季度公司业绩将环比大幅提高，主要原因是受益于铁合金和部分化工产品价格的大幅上涨。我们测算4季度EPS将达到0.29元，远高于3季度的0.17元。
长远看，我们认为随着硅铁和电石产量的逐步释放以及多晶硅产品规模效益的提高，未来公司业绩将会有巨大的上升空间。2011年是公司的关键年，主要看多晶硅项目能否进展顺利。我们认为公司在多晶硅项目上已经具备成功的必要条件:电力成本低、生产设备好。
集团拥有60亿吨煤炭资源，而公司是集团优质煤炭资源注入的唯一平台。我们认为虽然短期还很难成行，但随着公司煤炭需求的逐步上升和集团资源的整合，煤炭资产逐步注入应是大趋势。
首次给予公司强烈推荐的投资评级，6-12月目标价为25.50元，仍存约40%的上升空间。我们预测2010年至2012年基本每股收益分别为0.76、1.02、1.38元，目前股价对应2011年、2012年PE分别是17.93倍、13.25倍。
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