奥克股份周四上市定位分析 奥克股份 (SZ:300082)
一、公司基本面分析
辽宁奥克化学集团是以环氧乙烷为主要原料、以环氧乙烷衍生精细化学品为主导产品、集研究开发和生产应用为一体的民营精细化工高新技术企业集团。目前公司主导产品有两类,一是太阳能光伏电池用晶硅切割液,二是高性能混凝土减水剂用聚醚单体,其中,切割液约占国内70%市场份额,聚醚单体约占国内25%市场份额,主要产品在各自市场的占有率均位居国内前列。
奥克股份普通股股份总数为108,000,000股，其中首次上网定价公开发行的21,600,000股股票自上市之日起开始上市交易。证券简称为“奥克股份”,证券代码为“300082”。
二、上市首日定位预测
渤海证券：奥克股份合理价值区间为72.45-82.8元
作为硅片切割三大耗材之一(切割液、碳化硅、钢丝)，太阳能光伏电池行业的发展带动了晶硅切割液行业的快速发展。2009年国内切割液市场容量12.9万吨，实现三年复合增长率116.3%的高速增长，2012年国内晶硅切片产量将达7830MW，需求切割液23.49万吨。
看好未来布局。
公司主要产品用于电解铝行业。国内电解铝的产量逐年增长，截止到2010年3月，国内电解铝产量同比增速达到了51%，今年一季度的平均增速为47%。中长期看，国内对电解铝的需求依然旺盛。
业绩预测：
根据我们的测算，公司10-12年的EPS分别为2.07元、2.92元和4.21元。
定价分析；
以成长型精细化工企业为参照，结合公司未来盈利增速，我们给予公司2010年35-40倍PE的估值水平，对应合理价值区间为72.45-82.8元。
中信建投：奥克股份合理估值73.08-81.2元
环氧乙烷精细化学品龙头公司是国内最大的环氧乙烷精细化工新材料企业。形成了以聚乙二醇为基础产品，以太阳能光伏电池用晶硅切割液和高性能混凝土减水剂用聚醚单体两大系列产品生产和销售为主的精细化学品龙头，切割液和聚醚单体分别占国内70%和25%的市场份额。晶硅切割液和聚羧酸减水剂行业处于高速发展期作为硅片切割三大耗材之一(切割液、碳化硅、钢丝)，太阳能光伏电池行业的发展带动了晶硅切割液行业的快速发展。2009年国内切割液市场容量12.9万吨，实现三年复合增长率116.3%的高速增长，2012年国内晶硅切片产量将达7830MW，需求切割液23.49万吨。聚羧酸系高性能减水剂是比萘系性能更好的新型减水剂。2008年我国聚羧酸系高性能减水剂市场需求量80万吨，2009年达到120万吨，对聚醚单体的需求量将达到19.2万吨，市场增长迅速。
盈利预测及估值我们预测公司2010-2012年每股收益分别是2.03元、2.96元和4.23元。我们认为公司的合理估值区间应为73.08-81.2元，对应2010年的动态PE为36-40倍。
预测机构单位:元
东方证券71.4-83.0
光大证券(601788)76.4-88.2
国金证券(600109)69.9-77.7
上海证券68.3-82.0
兴业证券73.8-82.0
三、公司竞争优势分析
奥克股份重视技术研发工作，通过技术领先不断巩固公司的行业优势地位。公司拥有一支具有国际先进水平的长期专注于环氧乙烷衍生精细化工新材料领域的技术创新团队，拥有一系列具有国际先进水平和国内领先水平的技术成果与专利等自主知识产权，特别是在太阳能光伏电池用晶硅切割液技术和产品应用性能方面达到了国际领先水平，在高性能减水剂用聚醚单体等高端产品开发应用方面达到了国内领先水平，在乙氧基化催化精馏、微结构反应技术和静态混合等具有国际领先水平的现代精细化工技术创新开发方面拥有强劲的自主创新能力，并形成了公司在国内同行业中的核心技术竞争优势。公司是国家科技部、国务院国资委和全国总工会联合确定的首批创新型企业，国家科技部认定的高新技术企业，设有省级企业技术中心、省级环氧乙烷精深加工工程技术中心和国家级博士后科研工作站，拥有国内一流的环氧乙烷精深加工技术创新开发和产业化基地，拥有博士、硕士在内的一大批具有丰富经验的优秀科技工作者，拥有国内领先的生产技术、丰富的技术后备资源、良好的技术创新及研发机制，技术实力雄厚，十几项科技成果和新产品通过了省鉴定，拥有11 项国家专利技术和主要核心技术，多项目产品成为国家重点新产品和列入国家星火计划、火炬计划和重点火炬计划，与国内同行业企业相比，公司技术优势十分明显。
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