东兴证券与凯基证券合办的“海峡两岸2010年投资策略会” 1月7日至8日在厦门召开。会议的核心议题是“中小板、新能源、电子行业”。凯基证券台湾研究部研究员梁姿娴在演讲时表示，虽然对整个多晶硅供需缺口突出，但光伏产业价格仍将继续下移，海峡两岸光伏产业竞争力突出，光伏价值链中，中下游公司有投资的优势。下文为梁姿娴所做的新能源产业报告。
凯基证券台湾研究部研究员
梁姿娴：大家好，接下来由我做报告。
我们就整个光伏市场和产业竞争做一个分析提出我们的结论。在主要结论部分，我们相当看好今年和明年的强劲复苏的光伏市场，我们会针对德国美国做进一步的报告，虽然对整个多晶硅供需缺口突出，光伏产业价格仍将继续下移，海峡两岸光伏产业竞争力突出，光伏价值链中，我们比较推荐中下游是比较有投资的优势。
在整个全球光伏市场分析，太阳光能成为替代能源未来的主流，太阳光能符合全球环境与经济发展，太阳光能取之不尽用之不竭，光伏系统应用也很广泛。就整个全球光伏市场来说我们看到金融海啸之前是一个高度成长的态势，在过去10年全球光伏是急速增长，政策主导市场的发展。在回顾去年2009年上下半年呈现非常大的差距，上年是需求大幅萎缩，在价格上面前年的第三季度到去年第三季度有一个大幅滑落，产业面上面有一个大幅亏损，不过我们看到下半年是一个完全不一样的走势，下半年全球光伏市场营收于第一季触地反弹。德国为2009年下半年全球市场需求的主要动能，全球光伏市场2009年需求成长仍旧可期。
我们展望今年的状况，其实是一个非常好的开始，我们提出一个淡季不淡的状态，我们全年来看，今年以及明年整个全球光伏的市场会重返高度成长的轨道。2010年第一季淡季不淡，评估起来有几个主要的原因，排出气侯因素，全球光伏市场需求可以说是淡季不淡，金融市场的改善，消费者对IRR优势的认知提高，预期补贴可能一次性调降，接下来我们就主要的国家做一个评估。
德国是主要的光伏市场，政府稳定维系光伏市场稳健成长，我们看到左边的这个图有光伏装置的上下线政府希望产业发展呈现一个稳健成长的态势。因此我们预期会有一次性调降的动作在今年发生，为什么会有这么大的动作呢？看右边这个投资报酬率之敏感性分析，成本下滑30%的情况下，整个投资报酬率提高7%，德国光伏市场2010年展望的话，预计FIT将一次性调降，政策改变预期心理造成短期拉或效应，预计2010年温和成长15%到20%，风险方面，FIT修整幅度巢湖预期库存回补过量。
接下来是美国市场的部分，我们非常看好美国市场今年的发展。美国光伏市场进入高度成长阶段，就美国市场而言，最重要的政策补助来自于联邦政府的ITC，联邦政府对ITC内容有了一个修整，另外一个部分就是各洲的修正案。从中长期来看，除了政府补贴之外就是来自于一个强制性的装置，我们看到右边这个图是一个可再生能源组合标准，将推动加州意外的市场成长。
中国光伏市场正在一个起步的阶段，在过去由于整个系统成本相当昂贵，整体落后于风电方面的发展，去年造就了价格大幅下滑，政府对光伏产业趋于正面，上半年和下年半都有一些政策出台。这个就是中国光伏产业相关政策一览表，去年三月提出一个光电装置运用的补贴，整个政策面上面有政策出台，但是执行面上可能还需要政府持续加强，还有地方政府政策目标，江苏是最积极的省，70%的产业在江苏省，他们是唯一一个有光电产业补贴的省份。我们相当看好中国光伏市场未来的潜能，我们今年预计中国光伏市场2010年开始提速。
以上是整个光伏市场方面的分析，接下来我对光伏产业方面做一个分析。
多晶硅供过于求，光伏用多晶硅供应大增，超额供应难以避免。因子我们认为多晶硅的价格将有向下寻求新均衡点的必要。同时整个供应链的价格也持续向下，我们认为FIRSTSOLOR将站上2009年全球光伏龙头地位。FIRSTSOLOR2012年每瓦模块成本可降至0.65—0.7美元。这个是我们去年前三季的表现，非常明显，以营收成长来说，中国大陆的厂商是处于领先的优势，台湾次之，欧洲最后。整个获利来看，整个光伏产业竞争力开始凸现，这是我们针对全球光伏产业竞争做一个优劣表。成本是一个相当大决胜关键。以成本来看，中国大陆还是有最低的成本，台湾的优势是品质和管理，并且得到了欧洲的很好的评价。我们可以看到亚洲厂商的成本是相当优势凸现的。光伏市场生产与销售部均衡情况将趋于自然化。这是我们做出的一个结论。
接下来两张就是跟大家简单介绍一下中国大陆光伏产业连和台湾产业链的布局，这些都是一些优质上市公司，许多都是在美国挂牌的公司，看到他们做产业链都相当的完整，相对于中国大陆厂商不管在水平扩张或者是审核方面速度都很快。台湾的企业还在积极追赶当中。我们认为在整个未来整个全球光伏市场逐渐由欧洲移转到美洲亚洲，台湾光伏产业也在积极布局在亚洲和中国大陆。光伏厂商扩产脚步加快。这是台湾光伏厂商加速大陆布局，我认为大家都是基于在某一个区块，大家都有一定的动作出现，今天会越来越多的厂商会寻求策略联盟来到中国大陆做运动。
全球光伏市场将在2010年2011年强劲成长38%与37%，2010年为中国光伏市场起飞元年，多晶硅供需缺口突出，光伏产业价格仍将继续下滑，海峡两岸光伏产业竞争力突出，光伏产业连中以中下游厂商电池组件与系统比较具有优势。我们建议大家往这个方面做一个投资布局。
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