台湾：展望08年太阳能模块与LED封装题材 建议逢低买进

预估07/Q2 合并营收QOQ+15%，07 年下半年华映订单倍數成长，整体07 年获利有机会成长20%。
展望08 年新产品太阳能模块与LED 封装题材，建议逢低买进

◆福华06 年产品比重最大为光电产品（背光模块及LCD module）占合并营收的62％，其中背光模块主要客户为华映(占背光模块出货比重45%)及友达(占40%)，背光模块中约有70%为Monitor??30%为NB；电子零组件、信息及计算机外设产品、Tuner 等业务分别占营收的6％、7％及9％。 在产品毛利率方面，以触控开关产品毛利率最高，约有15%左右，其余皆低于10%以下。

◆07 年4 月合并营收9.1 亿元，MOM+19%，5 月因MOTO 与宇瞻订单下降，预估合并营收MOM 将下滑12%以上，但6 月营收可望回升，预估07/Q2 合并营收24 亿元，QOQ 可达+15%。07 年下半年随着产业旺季，加上华映新任董事长将加速集团整合下，福华对华映背光模块月平均出货量可望由500K 倍增到1000K， 其占华映背光模块出货比重可望由20~25%提高到40%，加上Tuner 与信息及计算机外设产品持续成长，预估下半年月合并营收高点有机会挑战12 亿元以上，全年合并营收上看120 亿元。

◆在毛利率方面，由于对友达NB 背光模块出货比重可望逐季增加，加上之前多为外购的V-CUT导光板将于下半年大幅提高自制率比重，毛利率有机会逐季小幅回升。

◆福华已获投审会核准通过赴大陸投资大同光电能源科技，投资额为500 万美元，持股100％，主要从事液晶显示器、太阳光电等业务，福华过去已有研发太阳能模块兩年的经验，加上关系企业綠能也于太阳能产业上游取得不错成绩，正式跨入太阳能业务可谓水到渠成，预期相关效益将在08 年逐步发生。

◆福华与工研院合作共同开发HIGH POWER LED 与AC LED 封装技术未來将以直接设在福华旗下部门方式营运，公司预计于08/Q2 开始量产，主要市场先以室内照明为主。

◆投资建议方面，研究处认为福华07 年在华映、友达、MOTO、启碁、宇瞻订单加持下，获利将持续成长18％。预估2007 年合并营收130 亿元（+18%YOY），税后净利2.3 亿元(+17%YOY)，税后EPS1.75 元，展望08 年新产品太阳能模块与LED 封装题材，建议买进，目标价35 元（PER=20X 2007EPS）。