2019年光

2030国内非化石能源占比25%。④非风光发电：发电量2021-2030 CAGR水电1%、核电14%、生物质10%。⑤风光发电：2021年进入平价阶段，2010-2019年光伏成本下降最多，考虑未来
光伏成本较风电下降更快，我们预计2030年光伏/风电发电量为60:40。 全球光伏累计装机有望10年5倍增长，新增装机2022-2025年CAGR 21%。①中性假设，我们预计2030国内(全球

11月12日，国开新能源发布2021年光伏组件集中采购公告。 国开新能源科技有限公司成立于2014年12月，由国开金融牵头组建，多家全球知名投资机构联合参与投资的新能源投资与实业管理平台。天津国资
运营平台天津津诚于2019年8月通过增资成为公司第一大股东。2020年6月，国开新能源重组上市获得中国证监会核准批复，计划于2020年底正式登陆A股资本市场。 国开新能源致力于建设成为国际一流的

含量在18%的EVA，维持2年，直到2017年下半年才开始生产含量28%的EVA线缆料，之后才慢慢开始生产光伏料，到2019年光伏料占比才将将达到15%，最终等到装置运行稳定后光伏料的生产上限为50
进入紧缺状态。光伏EVA产能周期长达3.5-5年，短期供给缺口持续存在。2020年光伏EVA需求为60万吨，预计2025光伏EVA中性需求将达到200万吨。 光伏行业景气度上行推动EVA光伏料逐渐

气候变化的有力武器。 作为全球领先的太阳能科技公司，隆基已连续第三次出席联合国气候变化大会。2018年COP24上，隆基发布了光伏发电制造光伏产品的Solar for Solar理念。2019年
COP25上，隆基面向全球发布《中国2050年光伏发展展望》报告。今年COP26上，隆基再度就气候变化问题发声，用实际行动积极应对气候变化挑战。 本次隆基COP26特别活动还邀请到了中国国家生态环境部气候

2017年以来的最高水平(见下图)。 　　2020年以来光伏原材料价格上涨趋势/历年光伏组件成本及运输成本 　　Rystad Energy公司驻澳大利亚的高级可再生能源分析师David
可再生能源的时移。 　　Rystad指出，运输成本持续上涨，价格从2019年9月的0.005美元/Wp上涨到2021年10月的0.03美元/Wp，上涨了将近500%。 　　组件及其相关的运输成本通常占

组件企业销售量下降，业绩不及预期。由此，部分两头受气的电池、组件企业似乎成为今年光伏产业链上受伤最深的人。 光伏设备企业获得政策红利 光伏设备环节，已公布业绩报告的11家设备供应商均实现盈利，其中10家
在于单晶硅业务规模扩大，收入增加。上机数控自2019年拓展单晶硅业务以来，逐步扩大单晶硅产能，以期将单晶硅业务打造成自身的重要赢利点，其2021年半年报数据显示，截至2021年6月底，单晶硅实际产能可达

融资成本，可以支撑电站装机的持续增长。 图表15：2010-2019年光伏电站交易出售方占比 资料来源：BNEF，中金公司研究部 注：图中国企指的是非央企的国企，右同 图表16
低于2%，显著低于海外如澳洲的16%-40%。 目前户用光伏主要集中在山东、河北、河南三省，CR3装机在2019/2020/1H21分别为60.8%/76.9%/81.6%，我们测算随着产业链价格

型材)产量为142万吨。按照表4中2019年数据等比例计算，2020年光伏型材的耗电量为191.7亿kwh，排放二氧化碳为1628.3万吨。 　　表4电解铝生产耗能 　　绿色环保行业代表
铝量 　　根据碳交易网的数据，如果生产一吨铝耗电13500kwh，火力发电下，相当于排放13吨二氧化碳，如表4所示。根据鸿发有色资讯中心数据，2020年光伏型材(主要包括光伏组件边框和支架

高达63%，获利能力明显。 图13.单晶硅产能分布 其中上游辅料生产格局如下图。 就中游的行业格局来看，2019年光伏电池产量全球市占率前五的分别为通威，爱旭股份，晶澳
。2008年至2019年，我国多晶硅产能和产量年复合增速分别达到48.8%和36.67%。 但是晶硅分为单晶硅和多晶硅，这两者最大的区别是在于硅的纯度和杂质掺杂度。单晶硅具有较高的纯度和较少的杂质，而多晶硅

增来看，2020年光伏新增装机 4925MV,占新增装机总量的比例为 26%。据《中 国光伏产业发展路线图(2020 年版)》预测，在乐观情况下，2025年，我国光伏新增装机容量将达到 110GW
领跑者项目的实施，我国光伏发电行业快速发展。 光伏发电作为对传统燃煤机组发电的替代，平价上网是光伏发电行业的必然趋势。2018 年光伏531 光伏新政全面缩减补贴范围、降低补贴力度，给光伏发电行业带来