财务杠杆

地面电站除非完全不使用财务杠杆，全部采用自有资金以外，电站的资金状况都将是负现金流。这意味着，如果要偿还银行贷款或者融资费用，企业还要自掏腰包，保证光伏地面电站在补贴到位之前能够生存下去。这说明，投资光伏
甘肃，新疆的限电情况也是行业内有目共睹的。限电的风险使得光伏发电企业原来设计的财务收益面临严重考验。也使得投资回报根本得不到保障。4、负现金流基于补贴严重滞后和限电的现状，2013年投产后的光伏

。　　4、负现金流　　基于补贴严重滞后和限电的现状，2013年投产后的光伏地面电站除非完全不使用财务杠杆，全部采用自有资金以外，电站的资金状况都将是负现金流。这意味着，如果要偿还银行贷款或者融资费用，企业
光伏发电企业损失惨重。而内蒙更是以政府文件规定了限电6%成为常态。至于甘肃，新疆的限电情况也是行业内有目共睹的。　　限电的风险使得光伏发电企业原来设计的财务收益面临严重考验。也使得投资回报根本得不到保障

得的补贴一直是账面数字。而第六批补贴目录于2016年2月开始申报，覆盖2015年2月底前并网的电站。一旦这批补贴下发，13年底至15年初并网大量电站的运营商将受益较大，将极大改善其现金流，缓解财务压力
脱硫煤电价收入不足以覆盖运维支出和本金偿还），但如果第六批补贴及时下发，也还不会对运营商财务安全造成太大的打击。即使整体的存量电站现金流为负，每年也大约仅为2-4亿，对于实力雄厚的电站运营商来说，尚可

，将极大改善其现金流，缓解财务压力。而15年2月后实现大量电站并网的将承受补贴拖延的压力。　　我们选取了较具代表性的几家上市光伏电站运营商，根据其存量电站的区位的并网试点对其电站业务的现金流进行模拟，以
和第六批）的电站会持续带来现金流出（限电后的脱硫煤电价收入不足以覆盖运维支出和本金偿还），但如果第六批补贴及时下发，也还不会对运营商财务安全造成太大的打击。即使整体的存量电站现金流为负，每年也大约仅为

，2009年四季度产能扩至1.8吉瓦！LDK速度奇迹的背后是赛维数目庞大的银行信贷，财报显示2009年二、三季度赛维的净负债率高达209.11%和223.99%，财务杠杆也上升到7.11倍和6.73倍！但是
，信贷支撑产能扩张的增长模式是不可持续的，一旦整个行业陷入低谷，财务危机的爆发将不可避免。（三）光伏行业之殇2012年10月，美国商务部对进口中国光伏产品作出反倾销、反补贴终裁，征收14.78

209.11%和223.99%，财务杠杆也上升到7.11倍和6.73倍！但是，信贷支撑产能扩张的增长模式是不可持续的，一旦整个行业陷入低谷，财务危机的爆发将不可避免。（三）光伏行业之殇2012年10月

当地律师或会计师组成，清算组被法院指定为重整管理人，主导重整的是政府官员。重整计划的制定过程不是债务人和债权人等利益方之间的充分谈判、协商和博弈，也缺乏具有投资银行专业的财务顾问提供多种工具以平衡各利益方
，若这种做法在当前去杠杆和淘汰落后产能的背景下被各地政府效仿，将形成不好的示范效应。业内人士建议，法院在审理债务人提请法院强制批准重整计划时，要充分保护债权人和中小股东的利益，允许他们聘请有经验、有权

会同相关部门建立PPP项目联审机制，积极引入第三方评估机构，从项目建设的必要性、合规性、规划衔接性、PPP模式适用性、财务可负担性以及价格和收费的合理性等方面，对项目进行综合评估。电改猛料！国家能源局
上网电价为每千瓦1元你委《关于核定莲花县旭日光伏发电有限公司300KW分布式光伏发电项目上网电价的请示》(萍发改价管字〔2016〕301号)收悉。根据《国家发展改革委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展

1季度归属净利同比上升：2016年1季度公司持续开拓市场，业务订单量稳定增加，致使1季度实现营业收入同比上涨27.35%，毛利率略下滑0.04%。三项费用中财务费用上升明显，增幅165.67%，主要
分别为59、57和53倍，维持买入评级。 股价催化剂：新业务拓展超预期；金融创新超预期；光伏行业超预期变化。 风险因素：1、新业务拓展低于预期； 2、金融创新低于预期；3、应收账款等财务风险

季度归属净利同比上升：2016年1季度公司持续开拓市场，业务订单量稳定增加，致使1季度实现营业收入同比上涨27.35%，毛利率略下滑0.04%。三项费用中财务费用上升明显，增幅165.67%，主要
：新业务拓展超预期；金融创新超预期；光伏行业超预期变化。风险因素：1、新业务拓展低于预期； 2、金融创新低于预期；3、应收账款等财务风险