薄晶体

增长将不再依赖于国家的补贴政策。 　　CIGS（铜铟镓硒）太阳能薄膜电池的制造成本远低于晶体硅太阳能模块，原因在于，吸收太阳光的半导体膜由低成本的铜组成，而且薄于2微米，这仅是晶体硅结构的百分之一。以

单晶硅电池片、100MW晶体硅电池组件三个扩产项目以及一个研发中心项目的建设，公司预计募投项目全部建成后可实现净利润2.96亿元。 新股投资建议 我们预计公司IPO摊薄后2010年
空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测 公司11年4800吨切割钢丝产能释放，则带来收入5.2亿元，增发摊薄后增厚EPS约0.60元；12年保守估计切割钢丝产量达

的补贴政策。CIGS（铜铟镓硒）太阳能薄膜电池的制造成本远低于晶体硅太阳能模块，原因在于，吸收太阳光的半导体膜由低成本的铜组成，而且薄于2微米，这仅是晶体硅结构的百分之一。以玻璃为基础的薄膜模块无需硅

%。公司预计今年1-9月实现归母净利1000-1500万元。图12：拓日新能2011年Q3-2012年Q2营收趋势 资料来源：公司财报 OFweek行业研究中心整理分析点评：上半年公司晶体硅太阳电池及
国内销售开拓力度。太阳能光伏玻璃销售收入同比下降19.46%，主要是光伏玻璃的单价比去年同期有较大下降。公司主营业务毛利率为21.68%，同比增长1.57个百分点。其中晶体硅太阳能电池及组件毛利率15.35

太阳能光伏产业链的晶硅制造-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测公司11年4800吨切割钢丝产能释放，则带来收入5.2亿元，增发摊薄后增厚
EPS约0.60元;12年保守估计切割钢丝产量达12200吨，则贡献收入12.7亿元，增发摊薄后增厚(摊薄13%左右)EPS达1.4元左右;预计公司10-12年EPS为0.39元、0.88元和1.65元

28%。只有尽量减少损失才能开发出效率足够高的太阳能电池。影响晶体硅太阳能电池转换效率的原因主要来自两个方面，如图1所示：(1)光学损失，包括电池前表面反射损失、接触栅线的阴影损失以及长波段的非吸收
方法(1)光陷阱结构。一般高效单晶硅电池采用化学腐蚀制绒技术，制得绒面的反射率可达到10%以下。目前较为先进的制绒技术是反应等离子蚀刻技术(RIE)，该技术的优点是和晶硅的晶向无关，适用于较薄的硅片

造国内最大的节能新材料基地。 　　8.光电股份（600184） 公司与西安北方光电等 9 家企业发起设立的云南天达光伏科技主要从事晶体硅 太阳能电池研制和生产。 　　9.安源股份 公司引进
） 公司第一条 CIGSSe 薄膜太阳电池 60MW 生产线已经建成，正在调试中；与德国 ALEOSOLARAG 公司合资生产晶体硅太阳能电池组件项目也开工建设。 　　31.拓日新能（002218

多晶硅电池片、50MW单晶硅电池片、100MW晶体硅电池组件三个扩产项目以及一个研发中心项目的建设，公司预计募投项目全部建成后可实现净利润2.96亿元。新股投资建议我们预计公司IPO摊薄后2010年
-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测公司11年4800吨切割钢丝产能释放，则带来收入5.2亿元，增发摊薄后增厚EPS约0.60元；12年

增长23.70%;营业利润1451.64万元，同比下降61.38%;净利润2477.09万元，同比下降37.44%;折合摊薄每股收益0.08元。分析点评公司2季度实现销售收入2.05亿元，较1季度上升31
下降，此次行业调整价格下挫是由下游环节逐步传导向上游环节，因此多晶硅原材料及辅料成本下跌滞后于太阳能电池用单晶硅晶体、晶片销售价格的下跌，致使公司产品利润空间被大幅压缩。公司产品综合毛利率9.53

度拆分，公司预计第二季度实现营业收入2.06亿元，同比增长23.70%；营业利润1451.64万元，同比下降61.38%；净利润2477.09万元，同比下降37.44%；折合摊薄每股收益0.08元。图4
原材料及辅料成本下跌滞后于太阳能电池用单晶硅晶体、晶片销售价格的下跌，致使公司产品利润空间被大幅压缩。公司产品综合毛利率9.53%，比去年同期下降15.47%，公司新能源材料毛利率下降23.53