英利系

：无锡尚德、英利绿色能源、赛维LDK、天合光能、CSI阿特斯、晶澳太阳能、中电光伏这是笔者在前文《光伏大佬新版本》中的一段描述，用以概括中国光伏产业刚刚过去的21世纪头十年。而在这个无比闪耀的群体当中
远的角度来看，这或许更应该看作是无锡尚德发展历程中的一次战略失误。特别是在国内同级别的英利绿色能源在垂直一体化的道路上狂飙，并表示十年内不会涉足薄膜战略的映衬下，无锡尚德的战略失误已经被无限放大化。2

下跌，如今大多数在2~6倍区间徘徊，最低估值仅1.5倍。曾经备受资本青睐的新能源企业，是否走到了尽头？　　集体低迷据i美股网站提供的数据显示，截止到7月13日，在美国上市的中国系能源企业中，PE估值
最高的是阿特斯太阳能，达8.35倍，中电光伏则以1.5倍排在最后。国内太阳能光伏领域的第一梯队尚德电力、天合光能、英利绿色能源的估值区间集中在4~6倍之间；更多的企业如赛维LDK（2.84倍

百分点，环比提升0.49个百分点；除新并盈利较强的石墨热场业务外，毛利率逐季提升主要系2Q10起公司单晶炉的销售提价及容量更大附加值更高的DRF-95单晶炉产销比重的提升；2010年1-4季度毛利率
，天威英利的投资收益预计将有所降低，因此估计乐电天威可能贡献了超过3000万的投资收益，四川硅业与乐电天威相比，规模、成本均差不多，因此我们预计其利润贡献在6000万以上。目前公司计划对乐电天威和

，市况丕变，近期市场传出大陆新进者已有意出售国际大厂级全制程Turn-Key设备，以5折的优惠价一路兜售到台湾，台系业者证实确有相关洽谈者，但考虑到太阳能电池供过于求的问题，恐怕在近1、2年不见得可以解决
波不景气调整期可能比想象中来得长，所要投入的资金比想象来得大，回本期也比想象中来得长，先出场观望或设定最低损失点出场，也算是最好的策略。对整个太阳光电产业而言，大陆垂直整合厂包括尚德、英利、天合、晶澳

能力下滑的一个原因是，组件价格下降而多晶硅、硅片等原材料价格依然较高。但是相比下，中国大陆光伏企业的运营状况要稍好一些，尚德电力一季度的毛利率为16.2%，天合光能为27%，英利新能源为27%，阿特斯
太阳能为15%，晶澳太阳能为17%，晶科太阳能为26%。台系光伏厂商需要尽快找到提升盈利能力的方法。目前，旺能光电的新竹工厂产能为140兆瓦，吴江工厂产能为250兆瓦；旺能光电正在新竹增建400兆瓦产能

去超越其对手们。　　据投行Collins Stewart估算，当尚德、英利等中国公司享受廉价劳动力时，First Solar利用其研发的薄膜技术占得很大的成本优势，使该集团可以享受比中国对手们还便宜
。　　除了低成本优势之外，First Solar的资产负债表彰显着其现金多于负债。这就使该集团比其他企业更具灵活性。相较而言，英利的净债务要略多于其预计的2011年息税前利润。据晨星机构数据，尚德的净债务则是

和低成本优势去超越其对手们。　　据投行Collins Stewart估算，当尚德、英利等中国公司享受廉价劳动力时，First Solar利用其研发的薄膜技术占得很大的成本优势，使该集团可以享受比中国对手
。　　除了低成本优势之外，First Solar的资产负债表彰显着其现金多于负债。这就使该集团比其他企业更具灵活性。相较而言，英利的净债务要略多于其预计的2011年息税前利润。据晨星机构数据，尚德的净

位于河北省保定市总部，与英利绿色能源董事长兼首席执行官苗连生进行了一次深入的对话。纽交所不系领带敲钟第一人他是从河北保定一个城中村走出来的一个普通人，当过兵、做过包工头。他喜欢穿运动服，爱听军旅歌曲
，是美国纽约证券交易所历史上第一个不系领带敲响上市钟的人。　　他是英利集团的董事长苗连生。创业路上，苗连生的经历无疑是传奇的。30年前，他脱下军装，第一次创业成功是在当地开创了化妆品专营店的商业模式

茂迪、绿能、中美硅晶、达能科技、友达光电等厂商已经相继与其签署了长约。而紧随其后，中国大陆地区龙头厂商英利绿色能源也成为OCI的长单用户。数据显示，目前OCI在手的长期订单总额已经近50亿美元，几乎全部
OCI，乃至整个韩国多晶硅产业的崛起过程中学习到一点什么？我们将拭目以待！（作者系OFweek太阳能光伏网高级分析师）

、英利的熊猫高效电池等利用自身优势参与国际太阳能的技术研究,引进、吸收再创新提高电池效率,降低成本;面对光伏产业的发展,薄膜电池技术也取得飞速发展,高效的双节薄膜非晶/微晶电池,CIGS、CIS
融危机前形成了以尚德、LDK、英利、晶奥、阿特斯、中电、中能为梯队的传统晶硅企业,目前取得了长足发展,各个企业产能都已超过吉瓦,而2008年后正在形成的新兴晶硅企业如国电光伏、中电投、中节能、中建材、中