对太阳能电池板制造商而言，市场预测不容乐观。他们受到了产量上升、买方补贴下降的连环打击。但与中美在太阳能光伏上一贯竞争情势不同，市值110亿美元的行业龙头First Solar有现金和低成本优势去超越其对手们。
据投行Collins Stewart估算，当尚德、英利等中国公司享受廉价劳动力时，First Solar利用其研发的薄膜技术占得很大的成本优势，使该集团可以享受比中国对手们还便宜三分之一的成本。另据晨星机构预计，First Solar明年的年支出有望减少约10%。
据Collins Stewart数据，2010年全球太阳能电池板销售业务规模约为360亿美元，但对所有企业来说，现在这门生意越来越难做——尽管独立制造商如First Solar和其中国对手们的出镜率比综合性企业通用电气和日本夏普要高。资金紧张的政府们也在削减对太阳能的补贴，去年德国和意大利太阳能发电量约占全世界的三分之二，但两国收紧了补贴政策，这意味着太阳能电池板制造商赚钱没那么轻松了。
同时，据萨斯奎汉纳金融集团估计，到2011年底，制造商们生产的电池板将比今年初多出50%，会产生供大于求的威胁。
除了低成本优势之外，First Solar的资产负债表彰显着其现金多于负债。这就使该集团比其他企业更具灵活性。相较而言，英利的净债务要略多于其预计的2011年息税前利润。据晨星机构数据，尚德的净债务则是其2011年预计息税前利润的三倍。此外，First Solar三分之一左右的销售额将来自已签完合同的发电站建造订单，晨星机构认为这可使该集团在某种程度上避免因电池板价格下滑而受创。
面临着灰色前景的太阳能产业无法快速前进。但First Solar似乎是一个亮点。据萨斯奎汉纳金融集团计算，其市值实现今年预计利息、税、折旧、摊销之前利润的10倍溢价，而尚德只有7倍。虽然First Solar这个溢价过去两年古怪地出现了缩水，但可以打赌，它还会再上升。
相关背景:
当地时间5月5日，意大利内阁正式签署通过“第4号能源法案”，将于6月1日起开始生效。自2007年意大利政府对光伏发电予以补贴政策，意大利光伏业蓬勃发展，成为仅次于德国的世界第二光伏市场。但根据新法案的规定，从今年 6月1日开始到2011年底，光伏上网电价将逐月下调。
克利斯朵夫•斯万是路透的专栏撰稿人，驻地纽约，涉及领域是对冲基金、商品和资产管理。在加入路透之前，克里斯多夫在彭博社工作，负责报道全球贫困问题和国际货币基金会。1997年到2006年期间是《金融时报》的记者。克里斯多夫拥有牛津大学的历史系学位，还在密歇根大学学习过钢琴演奏，在剑桥大学学习过国际关系。
作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用（编译：朱钰）
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