电站估值

国企、央企一样，只需要20%-30%的资本金就能获得银行贷款，道理跟房屋按揭差不多。当然，这需要一个完善的评估模式，评估机构会按照财务的融资成本对电站资产进行估值。这样操作银行也不亏本，因为整个电站或许

输变电企业估值较下限，我们推断光伏业务并没有反映在PE 中，因此目前市场对于特变电工的市值并没有考虑光伏资产的价值。随着国内光伏市场的启动，由于特变定位主要是国内市场，公司的光伏业务进入盈利增长
两项业务市值估计为107 亿元。 财务与估值 我们预计特变新能源公司2013-2015 年每股收益分别为0.54，0.72，0.91 元，参考可比公司估值水平，考虑到特变新能源公司在光伏

银行贷款，道理跟房屋按揭差不多。当然，这需要一个完善的评估模式，评估机构会按照财务的融资成本对电站资产进行估值。这样操作银行也不亏本，因为整个电站或许已经是它的资产了。最后，笔者必须强调，对融资模式的创新

,对应公司PE 分别为20/16/12 倍,仍然处于较低的位置,我们以2013 年给予25 倍PE 计算公司合理估值为12.50 元,维持公司推荐评级。（国信证券）
下降的影响,其折旧相比老线有了明显的降低,同时,公司目前新线采用的自备电厂电价较低,也能有效降低电耗成本,我们预计新线投产后多晶硅生产成本能够降低到国内企业中较为领先的水平。光伏电站受益国内政策,下半年将

电瓷、易世达、电科院、合康变频等。受益于光伏政策出台的预期,上周A股光伏板块涨幅较大,阳光电源再创年内收盘新高。 周末,发改委出台了全面的光伏鼓励政策,大型地面电站实施上网标杆电价,按照光资源和
。分布式项目对于拥有大量厂房屋顶的工业用户来说非常具有吸引力,其工业电价较高,加上0.42元的补贴,项目的内部收益率将比较可观。 资本市场来说,光伏行业行业的主要因素将由政策预期转向为业绩落实,增长与估

。 特变电工的光伏资产在2012年累计亏损达1.4亿元，2013年的盈利预测也只是光伏整体持平，盈利贡献基本忽略。目前该股的市盈率为16倍，基本处于输变电企业的估值下限。东方证券推断，光伏业务
并没有反映在公司的估值中，随着国内光伏市场的重新启动，基于特变电工主要定位于国内市场的特点，公司的光伏业务因此将进入盈利的增长期，光伏资产的价值面临重估的机会。 在二级市场上，特变电工今年以来屡次

。特变电工的光伏资产在2012年累计亏损达1.4亿元，2013年的盈利预测也只是光伏整体持平，盈利贡献基本忽略。目前该股的市盈率为16倍，基本处于输变电企业的估值下限。东方证券推断，光伏业务并没有反映在公司
的估值中，随着国内光伏市场的重新启动，基于特变电工主要定位于国内市场的特点，公司的光伏业务因此将进入盈利的增长期，光伏资产的价值面临重估的机会。在二级市场上，特变电工今年以来屡次放出巨额成交量，昨日

市值39亿元。随着光伏行业见底反转,多晶硅价格存在一定的上涨空间,国内光伏电站将显著放量。光伏电站和多晶硅两项业务市值估计为107亿元。财务与估值我们预计公司2013-2015年每股收益分别为