电站估值

，但估值水平中期承压，可重点关注分布式EPC企业。（2）运营方面，目前行业累计装机约30GW，年均15GW左右的装机量使得行业累计装机依然维持较高增速，运营高增长逻辑依然明确，因此预计2015年及后期
发展的长期逻辑依然坚定。因此我们重申光伏板块投资机会，建议重点布局光伏制造与电站龙头企业，具体观点如下：1、成品油消费税持续上调，打破油价下跌利空国内光伏发展逻辑，同时利好国内新能源持续发展。去年4

0.35元和0.45元,目前股价对应2015年30倍市盈率,估值较为合理。由于公司将受益于八院改制和资本注入预期,加上公司将收购高端汽配资产,这些都将大幅提升公司投资价值,我们首次给予推荐的投资评级。
判断 (一)电站出售低于预期,预计2015年将大幅增长 公司近年来逐步聚焦光伏制造及运营,光伏业务是公司目前占比最大的主营业务。 2014年光伏电站出售低于预期,是影响公司利润的

协议,未来预计仍将有大量优质项目签署落地。相对确定的2015年开发项目规模预计超200MW,后期分布式快速发展明确,远超市场预期。经过之前的行业低迷期,2015年分布式有望真正实质性放量,带来业绩估值双提升
,成为公司利润增长的主要来源。根据能源局近日下发的《2015年度全国光伏年度计划新增并网规模表》征求意见稿,计划2015年全国新增并网规模15GW,其中集中式电站8GW,分布式7GW(其中屋顶分布式

日本夏普公司旗下的美国独立电站开发企业，出价为人民币16.6亿元，这一举措无疑会加强自己在开发-建设、出售战略的执行。尽管阿特斯公司对这笔收购抱着非常乐观的看法，而且其测算，这家子公司2年后带来的估值

运营数据逐步积累以及政策方面的积极推动下，分布式光伏在2015-2016年后将进入融资放开阶段，项目财务成本的降低将有效提高项目的ROE水平，行业整体的估值中枢将进一步上移。 4.投资建议
规定，2013-2015年全部并网的电站执行1.2元/度电价，分布式光伏省级补贴为0.05元。我们预计公司15年山东项目大多执行标杆电价政策，省级补贴力度相对较高，我们按照1.2元/KWh度电标准

1GW光伏电站项目，市场估值将会超过23亿美元，这将为阿特斯带来不小的收益。　　16亿收购夏普子公司2014年11月阿特斯公布的三季报显示，三季度阿特斯净营收额同比增86.3%至9.144亿美元，净利润

美国太阳能投资税收抵免政策结束前并网，并网后这1GW光伏电站项目，市场估值将会超过23亿美元，这将为阿特斯带来不小的收益。 16亿收购夏普子公司/ 2014年11月阿特斯公布的三季报显示，三季度

并网。建设后，这1GW已经签署售购电合同（PPA）的项目，市场估值将超过23亿美元（约合人民币143亿元）。 自2009年起，阿特斯一直在低风险国家和地区进行太阳能项目战略布局。阿特斯阳光电力表示
Energy, LLC。此次收购将以现金方式进行，预计于2015年第一季度前完成。 据悉，此次新收购的公司将以美国的大型地面电站为主要业务，阿特斯未来在资本市场要做的Yield-Co资产包中

，中国的光伏装机并网量不过是10.52G瓦。也就是说，这家夏普子公司拥有的储备量，相当于中国1年并网量的43%之多。事实上，买电站到底该出资多少、如何估值，也视具体情况而言。举个例子，此前，协鑫新能源