有望好转

，精工科技、台湾部分光伏厂商逆势获利，有望笑傲半年报，而与此相对应昱辉阳光、SunPower的二季度业绩明显不尽如人意。再次，中国光伏电价出台之后的轰动效应还在持续。2012年将是中国光伏产业的爆发期、政策
400MW提高到600MW的计划。组件需求疲软、出货量下降，这些都是昱辉阳光延迟增产决定的原因。但管理层表示，如果市场情况好转，决策将于年底出炉。昱辉阳光报告称，第二季度太阳能组件装运量为65MW，环比下

下半年安装需求将好转。光伏市场的长尾效应正在显现，中国、美国、日本和一些其他新兴市场光伏需求将快速增长，改变以往欧洲市场约占80%以上的状况。根据EPIA 预计，到2015 年乐观预计全球新增装机容量将
年左右来消化；光伏设备单晶炉已经完全实现国产化，多晶硅铸锭炉国产率逐步提升，准单晶技术也在研发和试用，未来有望实现国产化。　　投资策略：选择龙头。（1）多晶硅：多晶硅行业未来将是成本为王的时代，具有

就是将促使已核准的项目为了追求较高的标杆电价水平而加快建设进度，从而掀起一波快速建设的浪潮，会相应促使光伏行业的产能释放，有利于行业的收入增长，短期有望迎来阶段性投资机会
企业加强成本控制，并推进技术升级水平，对行业将产生长远的推动作用。另外，考虑到太阳能电池的不同技术路线，总体投资规模较低的太阳能薄膜电池，有望随着技术的升级逐渐增加其在整个行业中所占的比重。光伏设备

项目贷款配套政策、光伏电价的持续补贴时间，等等，这些关键的问题还没有明确。在超预期政策的支持，以及企业出货量在8~10 月份可能会持续走好的背景下，我们认为光伏板块整体有望迎来新的一波上涨行情。推荐
拥有先动优势。聚光业务在短期内是公司股票的炒作热点，未来2-3年随着产能的建成与释放，有望成为公司的成长亮点。 8 9 10

平价上网路线图也逐渐清晰：2015年，光伏发电有望在用户侧实现平价上网，到2020年，将在发电侧实现平价上网。据了解，光伏平价上网因为并网方式的不同而分为两个层面：用户侧并网即光伏发电系统自发自用，多余
。基本情况和评论如下。产能利用率明显回升，库存恢复正常水平:晶澳6月份产能利用率明显好转，高佳6月份库存为0，尚德目前产能利用率已从2季度90%上升到100%，海润目前满产，仅东方日升一家因为拉闸限电目前

，将有望在2011年实现至少1.29GW的新增安装量。这一预测意味着35%的增长量，与2011年欧洲光伏市场出现的低增长模式形成鲜明对比。当日本的非民用安装设备不再是总安装量的主要组成部分时，这一细分市场
支出、较低的回报率和繁琐的政策壁垒，而在运作中遇到了一定障碍，但是随着项目规划具有进一步改革的可能性，预计成功率将会有所好转。由于韩国开始逐步废除其上网电价补贴政策，预计该国在2011年将出现增长幅度

出厂价出现小幅上涨。光伏需求尚未出现明显好转迹象，但预期已经导致下游企业开始逐步增加多晶硅库存，我们认为，这样的预期还将导致多晶硅价格继续小幅上涨。如果期间太阳能光伏需求开始出现好转，多晶硅价格有望持续

有望好于上半年。合理估值区间31.15-33.82元，维持推荐评级。预计公司10-12年每股收益分别为0.50、0.89和1.16元，鉴于公司的 11年存在产能扩张的可能性，我们给予公司11年
，金属化膜和基膜毛利率分别达43.6%和39.1%，分别提升3.8%和2.1%，预计IPO高端薄膜项目投产后，毛利率有望继续保持高位。同时公司 公布利润分配方案，每10股派发股利2.0元，并每10股转增

硅片目前的产能900MW是如何分配的？ 李仙寿：目前产能有45%是V级硅片， 余下55%是M级硅片。随着工艺的进一步优化，今年年底产能达到1.8GW时这个占比有望颠倒过来，V级硅片的产能会占到55
，昱辉阳光有没有进一步降低单位耗电量的措施？ 李仙寿：电的确是多晶硅生产的主要成本，会占到总成本的40%以上。目前生产一公斤多晶硅的总耗电量在160度左右，随着产量上升正在往下降，年底有望降到140度

。随着工艺的进一步优化，今年年底产能达到1.8GW时这个占比有望颠倒过来，V级硅片的产能会占到55%。2. Virtus新型硅片销售溢价5%-15%，毛利率有明显提升i美股：按照规划，到今年年底昱辉阳光
上升正在往下降，年底有望降到140度。而且目前的第一期是热氢化技术，明年的第二期采用了冷氢化技术，二者的资源互补性很强强：热氢化的废料是冷氢化的原料；冷氢化产生的氯化氢是热氢化合成装置的原料。在原料和