反弹格局

个百分点。 国金证券近期发布的研报称，从已经发布一季报的A股、港股、美股太阳能公司看，企业一季度经营情况环比改善明显，年初开始的全产业链价格反弹也从一定程度上反映了经过两年多的产能收缩，行业整体
供需格局已从严重过剩进入相对平衡的区间。 今年以来，基于对行业政策的预期，A股市场光伏相关个股也大幅上涨。Wind资讯数据显示，从年初至5月22日收盘，太阳能发电概念股上涨了24.65

已经发布一季报的A股、港股、美股太阳能公司看，企业一季度经营情况环比改善明显，年初开始的全产业链价格反弹也从一定程度上反映了经过两年多的产能收缩，行业整体供需格局已从严重过剩进入相对平衡的区间

改善明显，年初开始的全产业链价格反弹（见后页图表）也从一定程度上反应了：经过两年多的产能收缩，行业整体供需格局已从严重过剩进入相对平衡的区间。 3. 我们认为此轮光伏板块的上涨
行业观点 1. 光伏产业正在进入新一轮的景气复苏大周期，而不仅是因为中国政策或者欧洲双反缓和所带来的短期反弹；2. 我们在去年10 月底开始提出的2013

效对冲海外市场风险，国内市场大规模启动是大概率事件。光伏行业供需格局逐渐改善。光伏产品价格方面，自3月中下旬开始，年初的价格反弹势头基本告一段落，近期价格整体平稳，上游略有松动；成交量也保持稳定。我们维持行业推荐的投资评级，建议关注弹性较大的阳光电源、东方日升、海润光伏等。

多晶硅进口量为6433吨，环比下滑19.49%，同比大幅下滑15.93%；进口单价方面，3月份多晶硅进口均价较2月有所反弹，亦是2013年以来首次回升，为19.39美元/千克，环比增长9.55%，同比
降50.7%，进口价格触底反弹至13.34美元/千克；自德国进口量下滑至1789吨，环比降幅为34.1%，进口价格也增至23.16美元/千克，21.6美元/千克，环比增长7.2%。而自韩国进口量飙升

量为6433吨，环比下滑19.49%，同比大幅下滑15.93%；进口单价方面，3月份多晶硅进口均价较2月有所反弹，亦是2013年以来首次回升，为19.39美元/千克，环比增长9.55%，同比下降31
降50.7%，进口价格触底反弹至13.34美元/千克；自德国进口量下滑至1789吨，环比降幅为34.1%，进口价格也增至23.16美元/千克，21.6美元/千克，环比增长7.2%。而自韩国进口量飙升

金太阳第二批的招标和国内常规大型电站的建设，明年上半年内需市场值得期待。同时，由于价格的持续下滑，无法盈利的压力将使明年市场的行业整合加剧，行业供给面也将出现好转，明年行业整体供需将有所好转。　　价格反弹可能
带来光伏板块反弹虽然经历了行业一年的调整期之后产业链的产能仍然巨大，但是在目前的售价下没有企业能够覆盖自身的会计成本，大部分的企业连现金成本也已经逐渐接近，去库存惯性造成了现在非理性的价格，因此，明年

　国信证券：光伏板块已具备反弹基础 　　 光伏供需面明年将有所好转 　　由于欧美市场双反对行业的压制，打开国内市场成为了解决行业下游需求的出路，目前分布式发电的规划已经
行业整合加剧,行业供给面也将出现好转,明年行业整体供需将有所好转。 　　价格反弹可能带来光伏板块反弹 　　虽然经历了行业一年的调整期之后产业链的产能仍然巨大,但是在目前的售价下没有企业能够覆盖

。供给:2004-2011 年晶硅龙头厂商具有超额利润,快速的供给扩张造成当前盈利崩溃。2013 年开始供给退出,行业开始回归正常盈利。价格:产品价格在2012 年底触及龙头厂商现金成本反弹,有周期起点
或者竞争格局已定的应用端厂商是我们的逻辑主线。目前较为清晰的领域:单晶硅、逆变器、电能质量管理、储能系统。单晶硅具有进一步成本下降和效率提升空间,关注龙头厂商隆基股份(601012)和卡姆丹克