双升

　投资要点 (1)公司公告拟与弘石投资共同发起设立太阳能产业基金,从事投资太阳能电站业务。此次设立太阳能电站产业基金资本金为5亿元,假设1:1的银行贷款比例,先期投资额将达10亿元,对应约100MW光伏电站,100MW电站年贡献收入约1亿元,净利润3000万元,对应增厚公司EPS0.20元。(2)国家能源局9月出台《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》,采用全额上网确保分布式光伏

的扩大以外，更大的增量在于中利电子的市场快速拓展，公司凭借渠道和技术优势，已经切入到高端客户，正在快速的成长期，明年有望带来订单和净利率的双升，实现戴维斯双击。 风险提示。产品价格下降风险;政策不达预期;电站建设进度不达预期。

年以来平均水平2.6个、1.8个百分点，为近年来的较低水平，表明目前企业资金周转压力明显增大，沉淀效应十分明显。 负债成本、风险溢价双升推高资金价格。银行贷款贵与不贵，主要取决于两个方面；一是
率双升，银行被迫通过提高风险溢价覆盖潜在损失。同时，银行风险偏好有所下降，提高准入门槛、压低抵质押率等措施，也直接或间接导致贷款利率上升。 直接融资瘸腿带来替代效应。从资金供给角度看，间接融资

所在。3、成长性在于特种电子：中利电子市场快速拓展，目前仅公告订单总金额就超过6.5 亿元，目前未确认的订单至少超过5亿，公司凭借渠道和技术优势，已经切入到高端客户，正在快速的成长期。资质也在提升过程中，明年有望争取到更高端的生产资质，带来订单和净利率的双升，实现戴维斯双击。

所在。 3、成长性在于特种电子：中利电子市场快速拓展，目前仅公告订单总金额就超过6.5 亿元，目前未确认的订单至少超过5亿，公司凭借渠道和技术优势，已经切入到高端客户，正在快速的成长期。资质也在提升过程中，明年有望争取到更高端的生产资质，带来订单和净利率的双升，实现戴维斯双击。

的阶段分享最丰硕的果实。自我们4月推荐以来，公司涨幅超过50%。我们认为公司具备成长股特征，接下来公司股价将迎来业绩和估值的双升通道，在目前价位上，仍然强烈建议继续买入。

50%以上），才可能启动 业绩估值双升。4）行业的ROE水平处于整体平稳或上升。5）融资需要有足够多的盈利项目可供购买或自建。若企业能够在电站景气周期合理运用资本市场，便能在3-5年后成为国内领先的

初始规模要达到一定水平，从而使得业绩增速要达到相当的高度（比如50%以上），才可能启动 业绩估值双升。4）行业的ROE水平处于整体平稳或上升。5）融资需要有足够多的盈利项目可供购买或自建。若企业能够在

用于收购资产或自建，其ROE水平在15%以上，从而新老资产加权的整体ROE水平不会降得太多。3）融资的初始规模要达到一定水平，从而使得业绩增速要达到相当的高度（比如50%以上），才可能启动 业绩估值双升

的发展趋势：公司产品紧跟能源行业总量扩大、结构调整的发展趋势，这将保证其充分享受下游需求的持续增长。1)LNG低温管享受LNG高景气。公司产品在可转债项目投产后实现产能、规格双升级，具备龙头地位，竞争