利润预期

预期心理，不断地催化硅料价格一路跳涨，当前单多晶用料价格相比7月初涨幅分别超过60%及100%。而其实硅料价格自从上半年以来，一直维持比较稳定的低档价格，除了永祥及大全两家硅料企业仍有利润空间外，其他
明年初的市场发展。 *此处按每月初市场现货价格、以及各环节一线厂商平均制造成本测算，且涵盖近期材料造成的成本波动，但并未计入长单、特殊订单等较特别的情况。 供应链情况盘点 原预期

1H20 业绩符合预期 中环股份公布 1H20 业绩：收入 86.4 亿元，同比增长 8.8%;归母净利润 5.4 亿元，同比增长 19%，符合我们预期的 5.1 亿元。其中单 2 季度实现收入

司上半年实现盈利，占比高达87%。其中，37家公司实现净利润同比增长。 展望下半年，业内普遍认为抢装潮来临将持续改善行业需求。中国光伏行业协会秘书长王勃华表示，上半年光伏行业表现不错。在竞价、平价、户用
预期十四五新能源规划目标将上调，这一预期催化了光伏板块的市场表现。受今年第四季度抢装潮等因素影响，下半年光伏行业需求将持续改善。

2020年对于中国的光伏产业来说，有喜有忧。疫情之下，光伏年度装机需求并未出现预期中断崖下跌的惨状，各头部企业订单与产能利用率仍保持高位;然而，令人忧虑的是，在这场波及全球的疫情之下，光伏市场中
黑天鹅事件频出，也让产业提心吊胆。这其中，中小光伏企业尤甚。 继上半年被迫进行价格战之后，下半年产业链价格一路上涨，价格急跌急涨下订单与利润的难以为继，尺寸之争带来技改方向的艰难抉择，头部企业产能的急剧

覆盖率又该如何预测?从目前的情况来看，合理利用小时数的执行方式很可能与此前行业普遍预期存在差异。行业急需监管部门尽快给出清晰的释义，方可相时而动。 1.png 图1 国网区域2020年补贴清单申报
，明确了仅有合理利用小时部分存在补贴，超额电量部分没有补贴的原则。 一种额度的两种可能 合理利用小时数制度的有效实施需要首先明确几件事：是多少、怎么执行、如何处理历史欠账。 目前，行业普遍预期

，利润增长有限。但需求侧的爆发大大提升了资本市场 对行业未来增速的预期，光伏设备指数 PE 由 2006 年 12 月 28 日的 36.93 提升至 2008 年 1 月 24 日的 203.82(同期万
巨大，有望成为最廉价能源，降低全 社会用电成本。 光伏行业具备周期性与成长性，市值受预期驱动与业绩支撑。光伏产业存在需求、供 给、技术三重周期。由于成本下降迅速且发展空间巨大，光伏产业也具有显著的

，多晶一级料价65元/公斤左右，整体多晶硅价格后续上涨已略显乏力。9月整体下游采购进度不达预期，市场上多晶硅待售量有所增加，但预计随着后期主流订单的签订以及国庆节前备货预采，国内多晶硅整体供应上仍会
，现货价格较之前则有所上涨，主流价格在1.35元/W左右;一些组件厂商价格更高，但多晶组件利润依然有限。 国内终端需求上在当前的组件价格水平下起色不大，国内部分大型项目依然处于被叫停延迟中;海外市场

现在至明年一季度，海外组件价格较为稳定。国内部分则视近期大型竞价项目与组件厂的协商而定，目前看来由于四季度需求略低于预期，中国本土组件价格将自Q4出现小幅缓跌。 美国市场部分，由于美国市场利润较高
多晶用料价格维持在高档水位。另一方面，受近期多晶硅片价格维稳，预判短期内多晶用料价格不至于出现大幅度的变化。 海外硅料的部分，受限于国内单多晶用料价格行情维稳，海外硅料有一定交货期及客户看跌预期心理

。 整体来看，预期国内 9 月多晶硅产量相比 8 月增加约 0.4 万吨，另一方面加上海外硅料厂恢复满产供应，预判 9 月单晶 用料价格企稳概率大幅提升。 本周国内多晶用料价格呈现微幅上扬，价格相比
1.55-1.65 元人民币之间，均价为每片 1.6 元人民币 ; 海外多晶硅片成交价落在每片 0.203-0.215 美元之间，均价为每片 0.209 美元。 一直以来在产多晶硅片企业利润不会过于乐观，加上