分化

涨价侧面印证。从产业链各环节毛利来看，硅料反弹最明显，硅片跟涨硅料毛利持稳，电池片7、8月份盈利强，大尺寸盈利分化，组件端前期签订低价单有一定压力，但受益海外增长及重新议价，毛利仍有不错表现。总体来看，光伏

提升，目前 3.2mm光伏玻璃价格处于近两年的高点。在光伏玻璃需求前景向好以及当前高盈利水平的刺激下，头部企业纷纷扩产。 5、逆变器环节 上半年光伏逆变器企业经营情况呈现一定分化，头部企业

占有率达到20%。 从市场表现来看，多晶硅概念股的股价获得不错的涨幅。光伏大龙头隆基股份今年以来上涨188.51%，远超市场平均水平;阳关电源、晶盛机电等个股的表现也不错。 从盈利能力来看，概念股有所分化

场景，尤其在海外，数字媒体生态随应用场景高度分化。作为全球领先的职场社交平台，领英汇聚了全球超过7亿的职场精英人士，其中经理及以上的管理决策者占比较高。通过领英这类职业社交媒体接触到的供应商品牌更容易

也是需求爆发的拐点。因此，四季度的光伏抢装潮都是确定性的机会。目前板块内部业绩分化较大，头部企业确定性及成长持续性要强于其他企业，建议投资者选择市场竞争力突出、盈利稳定、估值合理的细分领域龙头

国 家，率先实现发电侧平价，全球光伏产业正在逐步向市场驱动过渡。复盘历史发现，装机 量增长趋于平稳，产业链盈利能力出现结构性分化，技术进步导致部分环节盈利能力显著 提升，量的超预期变化主导影响行情
、4.9 年、3.2 年。初始投资成本在 2 亿元/GW-5 亿元/GW 区间时，单 W 盈利能力 约为 0.04-0.05 元/W。 行业壁垒及技术迭代速度导致各环节盈利能力出现结构性分化。硅料

影响，下游企业在价格博弈期间减少了对电池片采购，头部的一体化企业纷纷提升电池片产品的自用比例，使得当前电池片价格下行压力明显，单晶电池片价格出现分化。特别是G1电池，受产能过剩及售价偏高影响，企业议价

的改进： 通过优化布局降低汇流箱温度，综合、全面对器件选型做计算和论证以保证产品可靠性。 而组件功率增大也带来了组件规格的进一步分化，产品与使用场景失配风险增大。隆玛采用了因地制宜策略，为客户做好定制

等市场进入圣诞节前夕，市场需求将逐渐冷淡，这也将支撑国内价格回到一个合理位置。但需要强调的是，四季度之后，一二线组件企业的价格可能将会出现明显分化，据光伏們了解，部分一线企业的四季度排单较满，其中也有

组件整体价格保持1.53-1.65元/W，均价横盘在1.56元/W。海外市场方面，本周价格虽受国内供应链瓶颈影响价格维持在0.202-0.325美元/W，但近期疫情出现分化，其中美国、巴西疫情压力有所缓解，印度持续升温，西班牙、日本、韩国出现反弹，部分国家再度扩大限制措施，或致短期内光伏市场出现波动。