净利率

去年同期的36.1%。前三个季度的营运利润率为27.3%，去年同期为30.4%。第三季度净收益为1，530万美元，上一季度为3，690万美元，去年同期为6，360万美元。该季度全面摊薄每股收益0.12美元
，上一季度为0.29美元，去年同期为0.46美元。2012财年前三个季度净收益1.043亿美元，而去年同期为1.229亿美元。前三个季度全面摊薄每股收益为0.82美元，去年同期为0.85美元。第三季度

财报主要内容进行了整理摘要。点评：我们对上述一线光伏公司的三季度财务报告进行分析，除了韩华新能源外，各个公司出货量同比环比均一致增长的情况，然而除去各类开支，没有任何一家企业净盈利，这一情况从侧面
反映出了当前行业产能过剩，严重供大于求，企业大打价格战导致价格过低的现状。同时受到海外同行的竞争压力以及与出口国之间贸易摩擦的影响，上市公司在不同程度上受到影响。我们发现各企业的毛利率相差较大，在当前形势

进行了整理摘要。 　　点评：我们对上述一线光伏公司的三季度财务报告进行分析，除了韩华新能源外，各个公司出货量同比环比均一致增长的情况，然而除去各类开支，没有任何一家企业净盈利，这一情况从侧面反映出
了当前行业产能过剩，严重供大于求，企业大打价格战导致价格过低的现状。同时受到海外同行的竞争压力以及与出口国之间贸易摩擦的影响，上市公司在不同程度上受到影响。 　　我们发现各企业的毛利率相差较大，在当

的多种能源期货、能源企业和能源产品的资金结算业务、能源产品的利率及汇率风险服务等目前还无法实现；另一方面，我国能源金融衍生品较为单一，燃料油期货是目前国内唯一的能源类型期货品种。作为世界第二大
情况报告中披露，我国原油表观消费量（指产量加上净进口量）为1.91亿吨，增长8.5%，对外依存度达55.2%，已超越美国(53.5%)。这是我国原油对外依存度连年打破历史纪录后，首次超过美国。可以预见

27亿美元。知名光伏企业英利的第三季度财报显示，公司净营收为6.677亿美元，净亏损达2830万美元，毛利率仅为10.8%，环比下降52.1%。同期，赛维LDK亏损1.15亿美元，尚德亏损1.16亿

净收入为8.307亿美元，环比下降5.3%，同比增长32.9%。今年第二季度，无锡尚德总PV出货量环比增长2%、同比增长48%。今年第二季度，无锡尚德毛利率为4.1%；非美国通用会计准则的毛利率为
截至9月30日的2011财年第三季度财报。报告显示，尚德电力第三季度总净营收为8.098亿美元，比上一季度下滑2.5%，比去年同期增长8.9%；归属于普通股股东的净亏损为1.164亿美元，上一季度

年年初到现在，在美上市的10家中国光伏企业市值大幅缩水，幅度最大的超过90%，总市值蒸发27亿美元。知名光伏企业英利的第三季度财报显示，公司净营收为6.677亿美元，净亏损达2830万美元，毛利率仅为

国光伏企业市值大幅缩水，幅度最大的超过90%，总市值蒸发27亿美元。知名光伏企业英利的第三季度财报显示，公司净营收为6.677亿美元，净亏损达2830万美元，毛利率仅为10.8%，环比下降52.1%。同期

　　NO.9　2011年Q3财报 光伏行业哀鸿遍野2011年11月22日，尚德电力发布了截至9月30日的2011财年第三季度财报。报告显示，尚德电力第三季度总净营收为8.098亿美元，比上一季度下滑2.5
），毛利率达10.8%；凈亏损达1.805亿元人民币2，830万美元），每普通股和每份美国存托凭证的摊薄後亏损达1.14元人民币（0.18美元）。OFweek点评：太阳能光伏行业在经历了几年的快速增长后

。对估值不利的因素包括1）无风险利率较高，为5.5%；2）太阳能市场的不确定性使公允值折价15%；3）下一财年的预期处于低点。用如此苛刻的条件得出的目标价为95欧元，对应的上升空间仍高达35
值的因素。2012年催化剂：正面催化剂包括：融资环境好转，整个价值链上的存货全面下降；削减净运营资本和项目新订单。负面催化剂包括：更大的价格压力，存货减值以及融资依然困难。 　　Renewabl