净利率

光伏企业进行了整理,并从获利能力和偿债能力两方面进行了比较研究;我们认为短期看基本面仍然无法改善,行业仍处于底部洗牌阶段,更多二三线甚至一线企业将会退出市场。 2H12E 企业内部毛利率和综合毛利率料
大体下滑:随着欧洲各主要市场FIT 补贴力度下调,以及低价的中国市场启动、占比上升,企业组件 ASP将快速下滑,料快于成本下降幅度,使得企业内部毛利率进一步受压。此外,欧盟对国内光伏产品双反一旦初审

线甚至一线企业将会退出市场。2H12E 企业内部毛利率和综合毛利率料大体下滑:随着欧洲各主要市场FIT 补贴力度下调,以及低价的中国市场启动、占比上升,企业组件 ASP将快速下滑,料快于成本下降
幅度,使得企业内部毛利率进一步受压。此外,欧盟对国内光伏产品双反一旦初审裁决通过,企业拨备成本增加,还将进一步拖累综合毛利率。短期难以实现扭亏:企业大体上运营费用率要高于毛利率,再加之较高的财务费用,总体上

环比增长10.2%至419MW;净营收3.451亿美元，环比降低1.1%，同比降低40.3%;毛利润2900万美元，环比降低43.1%;毛利率8.4%，上一季度为5.8%;运营亏损为7860万美元，上
412MW，上一季度为343MW;净营收为3.482亿美元，环比增6.9%，同比降27.7%;毛利润为4320万美元，上一季度为2510万美元，去年同期为6370万美元;毛利率为12.4%，上一季度为

412MW，上一季度为343MW；净营收为3.482亿美元，环比增6.9%，同比降27.7%；毛利润为4320万美元，上一季度为2510万美元，去年同期为6370万美元；毛利率为12.4%，上一季度为7.7
随着欧洲各主要市场FIT补贴力度下调，以及低价的中国市场启动、占比上升，企业组件ASP将快速下滑，料快于成本下降幅度，使得企业内部毛利率进一步受压。此外，欧盟对国内光伏产品双反一旦初审裁决通过，企业

融危机不期而至，光伏产业的泡沫至少提前半年破灭。2008年第四季度，尚德电力单季净亏损6590万美元，毛利率仅剩0.6%。急剧扩张带来的是，尚德的银行贷款从2005年年末的0.56亿美元攀升至2011
，尚德电力单方面终止了该合同，并赔付MEMC2.12亿美元。据统计，这笔高达2.12亿美元的毁约费相当于尚德电力2011年第一季度收入的24%，同时也等于尚德电力第一季度净收益（3190万美元）的6.7倍

售额2.001亿美元；由于部分产品销售价格与成本形成倒挂，归属于股东的净亏损额达到1.852亿美元，公司毛利率首现负数，为-65.5
下降，无法对刚性负债及利息支出形成有效保障，面临很大的流动性风险；五是大量贷款被关联公司占用，具有一定的回收风险。该公司2011年经营性现金流回笼情况较差，营业收入现金率下滑至87.00%，经营性现金净

。按照0.6元/度的电价计算，回收成本需要10年时间，加上长期利率压力，骗补可能性很小。从目前来看，金太阳项目的完成情况还是比较好的。鉴衡认证中心负责人秦海岩在接受记者采访时说，金太阳项目一般需要在2-3
，光伏多余电力无法与电网进行结算，直接减少企业的收入，使得光伏电站资金收益率降低，延长了资金回收期，从而影响业主的积极性。对此，王斯成说：国外目前普遍采取三种方式对上网电量进行计量：净电量、反送电量按脱硫

。按照0.6元/度的电价计算，回收成本需要10年时间，加上长期利率压力，骗补可能性很小。从目前来看，金太阳项目的完成情况还是比较好的。鉴衡认证中心负责人秦海岩在接受记者采访时说，金太阳项目一般需要
，光伏多余电力无法与电网进行结算，直接减少企业的收入，使得光伏电站资金收益率降低，延长了资金回收期，从而影响业主的积极性。对此，王斯成说：国外目前普遍采取三种方式对上网电量进行计量：净电量、反送电量按脱硫

多晶硅料400美元/kg，到今年7月底的20美元/kg左右。多晶硅料华丽的高台跳水，导致国内大部分光伏企业综合毛利率迅速下降，陷入了停工甚至破产的泥沼之中。雪上加霜的是，今年5月18日，美国商务部宣布将向
是：B I P V可以帮助一些用电大户平均替代掉40%左右的用电，而普通居民用户可以用自发电与电网供电做电量对冲，以净电量结算。对于土地比较多的农村居民，干脆可以建微型光伏电站，做电网生意。尽管上述的

利率压力，骗补可能性很小。 从目前来看，金太阳项目的完成情况还是比较好的。鉴衡认证中心负责人秦海岩在接受记者采访时说，金太阳项目一般需要在2-3年中完成，截至当前，我们已经完成了2009年
电力负荷小的时间区间，光伏多余电力无法与电网进行结算，直接减少企业的收入，使得光伏电站资金收益率降低，延长了资金回收期，从而影响业主的积极性。对此，王斯成说：国外目前普遍采取三种方式对上网电量进行计量：净