光伏补贴下跌

个环节的价格变动趋势成本下降主要是通过技术更新和进步来实现的。而近年以来光伏组件的价格急速下降，导致了光伏发电的成本也大幅下降，光伏发电的成本从2008年的3元/度，下跌到了目前的约0.7元/度，距离
了并网接入费，用户安装光伏发电可以自发自用，余电上网。2013年初，国务院推出了五条振兴光伏发电的措施，并开始针对光伏补贴的资金来源进行安排和布置，同时将十二五规划末期的光伏装机容量目标从15GW两次上调

决定的波动性。前者体现在市场规模受光伏补贴政策、经济状况的影响。后者体现在光伏市场一定的情况下供求关系导致的价格波动。这两种波动不断交替出现，使得光伏企业的生产经营非常难于把握。 从全球光伏
背后的政策导向及经济环境的原因。 比如，2004年的产量大增是因为德国FIT政策出台。2008年的大涨是因为西班牙的FIT政策出台。2009年的突然下跌一方面是由于西班牙的政策突然转变，另一方面

波动是永恒的，稳定只是暂时的。这种波动性体现在两个方面，其一是政策行为决定的波动性；其二是市场行为决定的波动性。前者体现在市场规模受光伏补贴政策、经济状况的影响。后者体现在光伏市场一定的情况下供求关系
出台。2009年的突然下跌一方面是由于西班牙的政策突然转变，另一方面美国发生了金融危机，导致全球银行贷款的剧烈收缩。2010年的大涨是由于全球经济刺激政策的出台，以及多晶硅材料供应的解决。而自2011

的波动是永恒的，稳定只是暂时的。这种波动性体现在两个方面，其一是政策行为决定的波动性；其二是市场行为决定的波动性。前者体现在市场规模受光伏补贴政策、经济状况的影响。后者体现在光伏市场一定的情况下
出台。2009年的突然下跌一方面是由于西班牙的政策突然转变，另一方面美国发生了金融危机，导致全球银行贷款的剧烈收缩。2010年的大涨是由于全球经济刺激政策的出台，以及多晶硅材料供应的解决。而自2011

投资要点：板块行情走势：本周A股各板块多数下跌，新能源板块下跌1.31%，排名靠后。其中，光伏、风电、核电分别下跌1.48%、0.45%、3.22%。推荐组合下跌0.18%，跑赢沪深300指数

此后现实的发展来看，是次新政的确不能堪称完美，一些漏洞正逐渐显现。不过，新政的漏洞并不减企业们的投资兴致，一些企业对于光伏电站的投资依旧热情高涨。NO.3 分布式光伏补贴不可能上调 国内首支光伏基金
成立4月17日，2014光伏电站投资与金融峰会上，对于业内最为关注的分布式电站政策调整问题，国家能源局新能源司副司长梁志鹏表示不会提高分布式光伏补贴，目前有一部分企业认为分布式项目0.42元/Kwh的

左右，假设都按照BT模式测算，按照10%左右的收益率，预计贡献公司利润2.5亿左右。而我们认为公司的光伏电站投资才刚刚开始，随着国内一系列分布式和地面电站光伏补贴政策的落实，未来国内光伏电站市场将
多晶硅价格出现小幅回升，公司多晶硅盈利预计有所提升，此外公司受益与特高压建设，综合考虑给予公司增持的投资评级。投资风险。多晶硅价格出现下跌；特高压建设低于预期。

，预计投资在25 亿元左右，假设都按照BT 模式测算，按照10%左右的收益率，预计贡献公司利润2.5 亿左右。而我们认为公司的光伏电站投资才刚刚开始，随着国内一系列分布式和地面电站光伏补贴政策的落实
目前市盈率分别为14 倍、12 倍，目前多晶硅价格出现小幅回升，公司多晶硅盈利预计有所提升，此外公司受益与特高压建设，综合考虑给予公司增持的投资评级。投资风险。多晶硅价格出现下跌；特高压建设低于预期。

光伏补贴政策的落实，未来国内光伏电站市场将发展迅速，而新疆地区是我们太阳能最为丰富的地区之一，公司将具备很大的区域优势。 　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2014-2015 年每股收益分别为
0.62、0.74 元，对应目前市盈率分别为14 倍、12 倍，目前多晶硅价格出现小幅回升，公司多晶硅盈利预计有所提升，此外公司受益与特高压建设，综合考虑给予公司增持的投资评级。 　　投资风险。多晶硅价格出现下跌；特高压建设低于预期。

%；晶硅组件均价0.66美元/瓦，下跌0.15%。行业投资逻辑：本周国家能源局否认分布式光伏补贴标准将上调。此前，业内预期能源局会将分布式光伏补贴提高至0.60元/千瓦时以上。这意味着40%以上的价格上调