光伏毛利
”，营收、利润增速均位居前列，同时毛利率保持稳定。第一部分 概览2021年，光伏行业在“碳中和”背景下进入到快速成长期，光伏企业的创收能力稳步提升，样本企业合计实现营收7742亿元，同比增长42%。营收
各环节，分布式组件、逆变器毛利率较集中式高1-4%、4%，安装商净利率较集中式高6.1%。
市场空间上，分布式同样前景广阔。据孙潇雅预测，2021年户用、工商业屋顶光伏渗透率仅为1.4%、4.6
随着A股年报季收官，光伏行业上市企业进入平价时代元年的首份成绩单也终于亮相。
去年，光伏行业继续延续了2019年以来的高景气度。期内，申万光伏设备行业的46家上市企业共实现营收5100.5亿元
加大开发和研发投入以及公司人员规模未有减少等原因，所以三费仍维持比较高的水平。但今年一季度相较上年同期，整体EPC毛利有所增加，信用减值损失、资产减值损失、资产负债率和财务费用都同比下降。
在业绩说明
会上，多位投资者就股价较低、管理层稳定股价措施等提出疑问。董事长李仙德回应称，近期受到疫情的影响以及年初至今组件价格的上涨，光伏运营商的材料成本、物流运输以及安装等方面都会带来一定的挑战，股价受到资金
%都是买来的，根本就没有核心技术，挣得都是组装的辛苦钱，组件毛利率连4%都不到。 图：2008年我国光伏产业格局 只要欧美小手一抖，我们整个光伏产业就完了。 然而，就在刚刚过去的2021年
国内厂家都有这个问题。
3. 光伏需求：中国今年装机 80GW 以上,其中大型电站 40GW。预计欧洲超 过 30GW ,电站同比增长 20-30%。美国以大型电站为主，整体装机超30GW。
4.
逆变器毛利率：国内头部户用 25%左右,大型电站 35%左右。欧洲市场户用 45-50% ,电站 38%以上。
5. 储能竞争格局：集成商、电芯厂家、逆变器厂家三类竞争者。集成商目前 占比最大
盈利预测与预估
投资要点
晶科能源是全球一体化光伏组件龙头，回A再出发。公司成立于2006年，是国内较早从事光伏生产的老牌一体化组件企业，截至2021年底公司硅片、电池、组件环节产能分别为
32.5、24、45GW。公司管理团队经验丰富，对市场和前沿技术判断深刻，坚持深耕光伏组件行业，铸就了深厚的品牌渠道优势，全球市占率从2011年的2.5%提升至2020年的14.4%，2021年实现
销售风险。公司还面临各国国家主权和信用变化风险等。
10. 毛利率波动风险
随着太阳能开发利用规模的快速扩大、光伏产业升级的不断加速、产品技术水平的持续进步，光伏行业产品价格逐渐降低，同时
行业竞争加剧和原材料价格波动，使得公司产品可能面临产品毛利率下降的风险。若公司不能加大研发投入、提升光伏产品的高性价比、加强成本控制、进一步实现产品差异化而提升产品附加值和产品竞争力，则公司产品可能
毛利率下降1.83个百分点至14.14%，其中光伏组件业务毛利率下降2.47个百分点至12.43%，系统产品业务毛利率增加2.55个百分点至17.13%。虽然毛利率有所下滑，但受益于公司卓越的控费能力
毛利率为23.24%；实现单晶组件出货量6.44GW，其中对外销售6.35GW，自用0.09GW，电池及组件毛利率为19.27%。目前，公司在手订单充足，后续将加强全球各区域销售的统筹协调，努力缩短
和优势，公司对该业务进行了整合优化。2022年3月31日，公司全资子公司西安隆基绿能建筑科技有限公司与森特股份签订《关于隆基绿能光伏工程限公司之股权转让协议》，西安隆基绿能建筑科技有限公司将持有
2.24亿元，同比增长242.12%；实现经营性现金流净额6.92亿元，同比增长199.49%；实现基本每股收益0.24元/股，同比增长300%。
公司认为，经营业绩大幅增长的原因主要系光伏组件产品销量
价齐升，同时多晶硅料业务贡献一定的利润所致。
值得注意的是，公司2022Q1盈利能力环比大幅改善，其中毛利率由2021Q4的3.66%提升至13.50%；净利率由-0.08%提升至3.96%。
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