业绩增速

机构：方正证券 研究员：周紫光投资要点：三季报业绩符合预期前三季度公司实现收入14.01亿元，同比增长11.42%，归属上市公司股东净利润为1.24亿元，同比增长9.99%；第三季度公司实现收入4.70
光伏逆变器的收入增速会低于出货量增速，并且第四季度产品毛利率可能有小幅度的下滑。光伏电系统集成业务将快速发展公司自去年开始大力开展光伏电站系统集成业务，据我们统计，年初至今，公司电站系统集成业务约已确认收入

12.53%,我们认为增速较前几季度下滑的主要原因是与宏观经济不景气、配电投资低于预期、部分大项目订单延迟确认有关。进入第四季度,传统配电业务将进入业绩确认的高峰期,部分大项目也可能会逐渐贡献收入,尤其是
兰考200MW光伏电站将在第四季度建完并部分出售,从而带动第四季度业绩大幅增长。公司在三季报中对2014全年净利润增长的预期是20~70%,我们认为公司目前业务的经营情况可以保障今年实现较高的增速

公司三季报业绩同比增长356.59%符合预期：公司2014年前三季度实现营业收入24.50亿元，同比增长57.30%；实现归属于上市公司股东净利润1.89亿元，同比增长356.59%，对应EPS为
业绩预告中预计前三季度盈利区间为1.7-1.9亿元，三季报业绩基本达到区间上限，符合我们和市场的预期。公司还预计全年销售收入预期增长50%左右，毛利率有所增长，全年实现归属于上市公司股东净利润

毛利率，不断扩大公司在不同领域的影响力。公司作为中低压成套设备的主流供应商，未来在配网、轨交领域业绩将持续增长。 集团公司唯一上市平台，未来业务多元化可期。集团公司目前形成了电气制造业、汽车制造
2014-2016年全面摊薄EPS分别为0.86、1.13、1.50，未来三年复合增速约为32%，目前股价对应14-16年PE分别为38倍、29倍和22倍。我们对新能源业务和电力设备业务分别给予30倍和35倍的估值

，目前空气治理、水处理等已经进入稳定增长期 ，而光伏 、风电 、新能源汽车等能源替代领域三季度成为环保板块的新增长点，引领整个环保板块发力。　　■空气治理　　治霾先锋三季度业绩增速放缓与雾霾天气直接
2013年出售股票导致业绩高基数，目前公司除尘和脱硫订单增速趋于平稳。易世达三季报净利下降 13.6%。公司表示，四季度主业回暖加上新能源发力，将使公司业绩迎来大幅反转。有消息称，酝酿已久的《水污染防治

条件也比较高，从今年起四年里业绩必须大幅增长，这样的条件含金量还是相对较高，但是在经济增速放缓的大背景之下能否实现还需观察。 而隆基股份也称，推出股权激励计划的原因是，进一步健全公司激励机制
　隆基股份推700多人股权激励，而激励的股票要想进行上市交易，则需要公司业绩出现大幅增加，行权条件含金量还是很高。如此大规模的股权激励在陕西上市公司之中尚属首次。 隆基股份这次推出的700

%；预留部分的授予价格为授予该部分限制性股票的董事会决议公告日前20个交易日公司股票均价的50%。 业绩考核目标确保营业收入与净利润高增长无忧：激励计划首次授予的限制性股票，在授予日起满12个月
现有的平台和资源，促进单晶产品的国内市场销售，提高国内市场占有率，进一步提升经营业绩；同时，考虑到公司有意向大力拓展电站业务，收购组件产能有利于充分保障组件产品的高质量供应。最为重要的是，公司通过此

　　　　业绩简评.公司2014年前三季度实现收入14亿元,同比增长11.4%,实现净利润1.24亿元,同比增长10%,符合业绩预告范围。　　经营分析.全年电站建设旺季的到来晚于往年,逆变器出货进度
0.59,0.82,1.17元。　　投资建议.我们认为公司逆变器业务在国内龙头地位和盈利能力稳固,辅以高增速的出口销售,逆变器主业有望维持稳定较快增长;电站开发业务在民营企业中具有一定优势;储能和电动汽车电控等新业务未来

电源扩产项目和信息安全研发中心项目仅为1.0967亿、8215万，1.5亿用于补充流动资金。 10月14日，长城电脑第三季度业绩预告显示，虽然7-9月同比实现扭亏为盈，但无法扭转前三季度亏损的
投建光伏电站，实际上是寄望于通过拓展光伏下游业务，改善逆变器产品的业绩颓势。 在接受时代周报记者采访时，广证恒生首席分析师姚玮认为，建光伏电站肯定能带动逆变器销量，逆变器产品与光伏电站项目直接

研发中心项目仅为1.0967亿、8215万，1.5亿用于补充流动资金。10月14日，长城电脑第三季度业绩预告显示，虽然7-9月同比实现扭亏为盈，但无法扭转前三季度亏损的局面，归属于上市公司股东的净利润亏损
下游业务，改善逆变器产品的业绩颓势。在接受记者采访时，广证恒生首席分析师姚玮认为，建光伏电站肯定能带动逆变器销量，逆变器产品与光伏电站项目直接相关。从逆变器生产，再到投建光伏电站，这相当于是产业的延伸