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订单品种：丹甫股份、江苏神通、中核科技。重点个股跟踪
（成功转型电站运营，项目扩张速度快）、海润光伏（从事分布式光伏EPC，具有较多屋顶资源）、兴业太阳能（国内分布式光伏EPC龙头企业，全国布局）。关注标的：精工钢构（进入分布式光伏EPC领域，拥有较多

，航天机电力图打造一个非常稳定的环境。我们有一个非常稳定的账期，这个账期可能是我们提供稳定的采购量获得的，而不是一下子很大的量，因为过大的订单发过去，让很多供应商也很矛盾。季节性波动太强，旺季时采购
非常多，淡季非常少。所以我们就提出是一个稳定的采购，以稳定地去拉动。客户我们也是找稳定的客户，他每个月有需求，需求大概在多少之内波动，不会这个月我一下子给你多少订单，下个月一个都没有。这种客户

0.15 元。光伏逆变器业务快速增长，上半年收入同比增长43.2%至6.16 亿元，毛利率同比增加4.22 个百分点至34.3%。主要利好因素包括：订单交货增加;产能供给增加;成本管控与规模效应
0.08元/股。　　晶盛机电称，上半年下游客户形势正在逐渐好转，客户对设备验收配合度正在逐步回升，发出商品的验收调试时间也有所加快。上半年新增订单同比有所增加。同时，晶盛机电坚持加大研发投入，提升对现有

不考虑增发的情况下,我们小幅调整2013-2015年EPS分别至-0.18元、0.24元和0.47元,对应PE分别为-36.9倍、26.9倍和14.0倍。光伏行业反转,公司的电站EPC收入有望确认,维持
回笼,有利于进一步实现光伏电站项目的滚动开发,保证公司电站EPC业务收入与利润的快速增长。风险因素:政策风险;电站并网与交易风险;财务风险。亿晶光电2012 年一季报点评:量价齐跌致业绩

年平均新批机组为7-8台，行业底部复苏态势明显。建议关注核电新批机组带来的交易性机会，关注短周期订单品种：丹甫股份、江苏神通、中核科技。投资建议：我们认为分布式光伏在新政落地后项目收益率不稳定等重
EPC，具有较多屋顶资源）、兴业太阳能（国内分布式光伏EPC龙头企业，全国布局）。关注标的：隆基股份（分布式市场启动，单晶技术具备高转换效率优势，有望获得推广）、彩虹精化（转型分布式光伏运营领域，主要

新批机组为7-8台，行业底部复苏态势明显。建议关注核电新批机组带来的交易性机会，关注短周期订单品种：丹甫股份、江苏神通、中核科技
）、爱康科技（成功转型电站运营，项目扩张速度快）、海润光伏（从事分布式光伏EPC，具有较多屋顶资源）、兴业太阳能（国内分布式光伏EPC龙头企业，全国布局）。关注标的：隆基股份（分布式市场启动，单晶技术

%，比去年上半年提高了6.66个百分点，实现电池片销售3.23亿，毛利率8.08%，比去年同期提升了5.66个百分点。公司实现EPC收入6.94亿元，高于去年全年。2014年计划开发光伏电站800MW
保持快速增长，作为目前为数不多仍有能力扩产的单晶硅片企业之一，公司正稳步提升其市场份额。我们认为，此前美国对华二次双反将有效加速台湾客户转产单晶电池进度、并拉动来自美国客户的直接订单，公司下半年出货量

单晶硅产品生产商是主要受益者太阳能项目EPC开发商的订单可预见性将出现改善，因为中国需求加速增长，特别是那些产品均价和利润率均高于大型地面电站的屋顶太阳能项目的需求有所升温。与此同时，由于和传统的
仅获得了有限的EPC订单，但随着净计量电价体系的潜在实施有助于公司订单重拾升势。同时，公司的估值（市值相对投资回报能力）相对同业较低，上升潜力较大。2、阿特斯太阳能：月涨幅45.7%，电站开发一体，丰富

主要受益者太阳能项目EPC开发商的订单可预见性将出现改善，因为中国需求加速增长，特别是那些产品均价和利润率均高于大型地面电站的屋顶太阳能项目的需求有所升温。与此同时，由于和传统的多晶硅产品相比，单晶硅
在屋顶太阳能和大型地面电站EPC业务中均立足稳健。虽然公司今年上半年仅获得了有限的EPC订单，但随着净计量电价体系的潜在实施有助于公司订单重拾升势。同时，公司的估值（市值相对投资回报能力）相对同业较低

有限的EPC订单，但随着净计量电价体系的潜在实施有助于公司订单重拾升势。同时，公司的估值（市值相对投资回报能力）相对同业较低，上升潜力较大。 2、阿特斯太阳能（CSIQ）：月涨幅45.7
2013-17年期间的年均复合增速为51%，而同期的全球太阳能装机容量增速预测为18%。因此，这将为聚焦中国的太阳能工程总包(EPC)和高效光伏零部件企业创造显著的内需增长。 2、需求将从大型地面电站转至

交流后，将真实案例一一呈现给大家，请对号入座：A君，林林总总的光伏二道贩子中的一员。倒卖组件，为订单消得人憔悴。最近的一个订单，A君盯了几个月，公关费也出去了几万，但并无实质性进展。A君除了抱怨只能
光伏黄埔军校，怎奈企业江河日下，多次拖欠工资，一忍再忍，终于意识到企业可能无力回天，年初和几个人合伙做EPC。但最近来自他的消息是行情不怎么样。D君或有另觅山头的想法。D君，又一位设备倒爷，作为中间人

，不在本文讨论范围内）。跟几位光伏业界的朋友交流后，将真实案例一一呈现给大家，请对号入座： A君，林林总总的光伏二道贩子中的一员。倒卖组件，为订单消得人憔悴。最近的一个订单，A君盯了几个月
有所好转，都说三年是创业的门槛，祝他从容一跃。 C君，原先就职于著名的光伏黄埔军校，怎奈企业江河日下，多次拖欠工资，一忍再忍，终于意识到企业可能无力回天，年初和几个人合伙做EPC。但最近来自他的消息

：正式稿鼓励银行等金融机构对分布式光伏发电项目提供优惠贷款，采取灵活的贷款担保方式，探索以项目售电收费权和项目资产为质押的贷款机制，探索对有效益、有市场、有订单、有信誉的四有企业实行封闭贷款，鼓励
提升至18.95%。主要是新能源行业市场回暖，公司加强业务拓展，EPC业务大幅增长；另外1.2万吨多晶硅项目顺利建成并全面达产，单位折旧成本大幅下降带来毛利率大幅提升。从新能源相关业务的各个子公司的经营

年江山投资计划收购公司 100MW 具有配额指标且计划在该年度内能完成并网的地面电站项目；江山投资向第三方收购的项目，可由公司承担 100MW 量的EPC 总承包工作；2015年，双方计划合作
增长61.31%；净利润532.45 万，而去年同期亏损2.54 亿元。从目前公布的订单来看，海润光伏在加快圈地。

稳步提升其市场份额。我们认为，此前美国对华二次双反将有效加速台湾客户转产单晶电池进度、并拉动来自美国客户的直接订单，公司下半年出货量和收入增长有望加速。Q2 毛利率维持平稳，规模效应带动净利率提升
自建、合作开发、EPC 等，今年计划分布式200MW，地面电站100MW，其中杭州湾150MW 分布式示范项目部分已建成。后续浙江特别是宁波地区分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂

发电项目融资服务平台，与光伏发电骨干企业建立银企战略合作关系，探索对有效益、有市场、有订单、有信誉的四有企业实行封闭贷款。彭博预计，光伏面板需求今年将增加29%左右，全球市场将面临自2006年以来第一次
响反转号角，光伏行业迎来十年牛市，给予推荐评级。推荐有区域优势的行业龙头，东方热电、阳光电源(19.820, -0.05, -0.25%)。东方热电，中电投下属光伏、热电运营公司，资产注入预期强烈。阳光电源，全球逆变器优势企业、EPC增厚业绩，布局储能及新能源汽车行业。

。　　三、机构仍旧看好分布式光伏下游运营和EPC环节。 2014年之前我国分布式以金太阳工程为主，建设完成量较少（3GW左右），机构预计，2014年下半年政策调整落实后我国分布式光伏开始建设加速
EPC开发实现高周转，一次性确认收入和利润，新增装机增长带动行业未来几年稳定增长，但由于技术壁垒不高，存在未来竞争加剧导致利润率降低的风险。电站运营具有低周转、高毛利的特点，并随着新增装机增长而出现累计

倍。光伏行业反转,公司的电站EPC收入有望确认,维持公司推荐的投资评级。要点：中报业绩符合预期：公司2013年半年度实现营业收入20.60亿元,同比减少18.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为
进一步实现光伏电站项目的滚动开发,保证公司电站EPC业务收入与利润的快速增长。风险因素：政策风险;电站并网与交易风险;财务风险。　　亿晶光电2012 年一季报点评：量价齐跌致业绩亏损类别：公司研究机构

万元，对分布式项目收益率提高有一定积极影响。三、我们仍旧看好分布式光伏下游运营和EPC环节。2014年之前我国分布式以金太阳工程为主，建设完成量较少（3GW左右），我们预计，2014年下
长期保持20%以上的高增长。分布式电站EPC开发实现高周转，一次性确认收入和利润，新增装机增长带动行业未来几年稳定增长，但由于技术壁垒不高，存在未来竞争加剧导致利润率降低的风险。电站运营

挪威太阳能电池板厂商可再生能源公司(Renewable Energy Corporation Group，REC）8月宣布，将向美国的设计、采购及施工（EPC）服务企业，提供合计输出功率为85MW的
，据称是初次接到订单。太阳能电池板将从2015年7月开始交货，2016年2月交货完毕。 REC Group表示，其2013年在美国接到的订单比上年增加了2倍。由72个太阳能电池单元构成的310W电池板将针对美国百万瓦级光伏电站进一步扩大销售。