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10亿元的11天威MTN1和15亿元的11天威MTN2。其中，11天威MTN1于2016年2月24日到期还本付息，而11天威MTN2将于2016年4月21日还本付息。除上述扎堆兑付的中票外，公司还有20
亿元非公开发行的PPN也即将到期。巨额亏损的主要原因一是天威集团新能源行业市场萎缩，产能过剩、产品价格走低等情况仍未明显好转，收入成本倒挂现象严重，天威集团年度经营性亏损均来自新能源产业。二是基于谨慎

出现在2016年第一季度前六周太阳能光伏安装达340MW，加入2015年底英国累计9.66GW太阳能光伏之后。在左侧图中可以看到季度太阳能光伏增加，分为过去五年为该行业提供的不同补贴。向10GW大关的
推动主要来自2015年，当时在十二个月增加3.9GW，第一季度占其中65%。造就10GW里程碑的季度增长轨迹在左下图中显示。最近几个月，推动来自一系列因素：大幅削减上网电价补贴(FiT)，导致2016

例，目前还存续两只，分别是发行额10亿元的11天威MTN1和15亿元的11天威MTN2。其中，11天威MTN1于2016年2月24日到期还本付息，而11天威MTN2将于2016年4月21日还本付息。除
上述扎堆兑付的中票外，公司还有20亿元非公开发行的PPN也即将到期。巨额亏损的主要原因一是天威集团新能源行业市场萎缩，产能过剩、产品价格走低等情况仍未明显好转，收入成本倒挂现象严重，天威集团年度经营性

生产线产能为300MW，生产成本较内地低8%至10%。在非中国地区生产能规避欧美对华的反倾销，反补贴；据管理层透露，产能接近饱和状态，已24小时不断生产。另外，马来西亚享有税务优惠，如零增值税，固定投资
较低的多晶硅尚可接受；若于地价，电力需求较高的东部发展分布式光伏发电，便需要较高转换率的单晶硅产品。另外，毛利率低企的问题有望改善，因以往与供货商的所签订的长期供应合同多晶硅成本过高，合约于今年陆续到期

向英利新能源注资3650万元人民币，获得了49%的股份。2004年，包括英利新能源在内的中国光伏企业迎来了一个春天。这一年8月份，德国政府更新了《可再生能源法》，对光伏发电大力补贴，使其在能源供应中的比重
企业共进退；高官们也纷纷表示愿意降薪甚至零薪。▲图注：苗连生在英利股价暴跌后的员工大会上此后几个月，英利新能源为应付到期的短期债务，频频出售电站资产，到2015年8月已经出手了54兆瓦电站项目。尽管英利

注资3650万元人民币，获得了49%的股份。2004年，包括英利新能源在内的中国光伏企业迎来了一个春天。这一年8月份，德国政府更新了《可再生能源法》，对光伏发电大力补贴，使其在能源供应中的比重大幅上调
也纷纷表示愿意降薪甚至零薪。苗连生在英利股价暴跌后的员工大会上此后几个月，英利新能源为应付到期的短期债务，频频出售电站资产，到2015年8月已经出手了54兆瓦电站项目。尽管英利已经破釜沉舟，但市场

《可再生能源法》，对光伏发电大力补贴，使其在能源供应中的比重大幅上调并定下了时间表。2005年，该运动进一步扩散到丹麦、意大利、英国、西班牙等国，欧盟对光伏电池产生井喷式需求。英利新能源作为光伏电池及
在英利股价暴跌后的员工大会上此后几个月，英利新能源为应付到期的短期债务，频频出售电站资产，到2015年8月已经出手了54兆瓦电站项目。尽管英利已经破釜沉舟，但市场并没有点赞的意思，其股价长期

，天威保变向英利新能源注资3650万元人民币，获得了49%的股份。 2004年，包括英利新能源在内的中国光伏企业迎来了一个春天。这一年8月份，德国政府更新了《可再生能源法》，对光伏发电大力补贴，使其在
全部身家帮公司渡难关，与企业共进退；高官们也纷纷表示愿意降薪甚至零薪。　▲图注：苗连生在英利股价暴跌后的员工大会上此后几个月，英利新能源为应付到期的短期债务，频频出售电站资产，到2015年8月已经出手了

中欧光伏贸易摩擦仍时有发生。近日，欧盟委员会发布公告称，两家中国企业在对华晶体硅光伏组件及关键零部件违规，因此决定取消这两家中国企业的价格承诺，并对其征收反倾销税和反补贴税。它们分别是浙江正泰公司和杭州
之一。另一方面，许多大型企业过去几年里在海外设立新的工厂，完成了多地的布局，分散了贸易争端带来的风险。因此，欧委会的决定对相关企业有一定影响但较有限。价格承诺协议能否持续存疑价格承诺协议或在到期后结束，而欧盟

。其中，美国由于ITC（税收减免）政策将在2016年底到期，将继续掀起抢装高潮，预计新增装机量将达到12GW以上，日本光伏市场虽然继续面临补贴下调压力，但光伏产品价格的持续下降将会继续推动日本市场发展
组件产量继续呈现增长势头，全年将达到65GW，我国光伏组件产量（含海外工厂）有望达到50GW，产业集中度有进一步提升趋势。但仍需注意由于全球主要光伏市场如日本补贴持续下调、美国税收抵免政策到期等带来的波动

较高，易受海外贸易争端的不利影响冲击；国内宏观经济下行造成电力供应过剩，光伏行业面临电价补贴延迟发放和限光弃光的窘境；光伏行业整体债务杠杆仍然较高，过渡依赖债务扩张发展，外部融资环境不佳，融资成本偏高
；在削减标杆电价补贴的政策背景下，光伏行业技术更新和成本下降的压力增大，产业链各端信用质量分化，违约和破产企业数量增多，行业并购重组力度持续加大。十三五期间，我国光伏行业仍将面临良好的政策环境

ITC（税收减免）政策将在2016年底到期，将继续掀起抢装高潮，预计新增装机量将达到12GW以上，日本光伏市场虽然继续面临补贴下调压力，但光伏产品价格的持续下降将会继续推动日本市场发展，预计市场规模仍将
光伏组件产量（含海外工厂）有望达到50GW，产业集中度有进一步提升趋势。但仍需注意由于全球主要光伏市场如日本补贴持续下调、美国税收抵免政策到期等带来的波动影响，企业扩产仍需理性。（三）技术水平不断提升，生产成本

的PV发电计划，成为第一个光伏大国，如今日本是我国光伏组件的最大出口国。欧盟紧跟日本其后，其中德国，在2004年在新可再生能源法明确了光伏发电上网价格并给予光伏产业高补贴，使德国成为继日本之后光伏发展
最快的国家，但由于受到金融危机和欧债危机的影响，导致补贴下降，新装机增速有所减缓。对于光伏产业，我国则是给予全力支持，从2002年送电到乡工程开始光伏的应用，2010年国务院把新能源作为七大

12月下旬，美国国会通过一项2016年政府预算案，增加对2019年之前及其以后的风能和太阳能项目的补贴，其慷慨程度出人意料。据估计，这一举措将会带来至少250亿美元的新的税收优惠，以及很高程度的政策
确定性，而此前美国的开发商、投资者和资源利用规划者从未得到过如此高的确定性。政府补贴加上规划担保，使得2016-2021年期间对风能和太阳能的投资将增加约730亿美元。将会有大量资金投入到这段

12月下旬，美国国会通过一项2016年政府预算案，增加对2019年之前及其以后的风能和太阳能项目的补贴，其慷慨程度出人意料。据估计，这一举措将会带来至少250亿美元的新的税收优惠，以及很高程度的政策
确定性，而此前美国的开发商、投资者和资源利用规划者从未得到过如此高的确定性。政府补贴加上规划担保，使得2016-2021年期间对风能和太阳能的投资将增加约730亿美元。将会有大量资金投入到这段时间以及

何谓ITC断崖？从2017年一月，对于商业太阳能ITC将从30%降至10%，对于住宅降至为零。业界将这一下降称之为断崖式下降。此前，美国业界曾对于即将到期的ITC政策表现出恐慌的心态
年，2009年市场增速放缓。第二次，2009年签署的1603法案计划于2011年2月到期，由此引发了2010年美国光伏装机量的激增，达到848MW，环比增长率达94.04%;随着1603法案延期至

2015年12月15日，美国国会决议将原定2016年底结束的太阳能投资减税优惠（investment tax credit，简称ITC）延长5年，直至2021年底为止，目前优惠方案可补贴30%的成本
，称美国商务部已经拥有在有限基础上审批原油出口的权力。在针对取消原油出口禁令和可再生能源政策调整两方面问题的磋商下，民主党和共和党已达成初步一致，这意味着即将于2016年底到期的ITC政策将有望延期