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二期产能,转固开始折旧之后对业绩也有一定压力。经营性现金流19亿,盈利质量良好,但投资活动现金流出51亿。今年大概率业绩改善:变压器业务方面,2012年四季度公司连续拿到两条特高压直流线路的订单,我们
尤其是海外业务将继续较快增长。加上有在手订单的印证、大宗商品持续下跌减缓成本压力、资产减值后相对轻装上阵,我们认为公司低点已过,2013年值得期待。风险提示:多晶硅产能投放慢于预期、特高压产品交货慢于预期。

,转固开始折旧之后对业绩也有一定压力。经营性现金流19亿,盈利质量良好,但投资活动现金流出51亿。今年大概率业绩改善:变压器业务方面,2012年四季度公司连续拿到两条特高压直流线路的订单,我们预计
海外业务将继续较快增长。加上有在手订单的印证、大宗商品持续下跌减缓成本压力、资产减值后相对轻装上阵,我们认为公司低点已过,2013年值得期待。风险提示:多晶硅产能投放慢于预期、特高压产品交货慢于预期。

索比光伏网讯:我们的分析与判断.(一)变压器业务,受益于特高压建设提速及海外业务拓展公司是全球最大的变压器生产厂家,技术也位全球前列。公司先后承担了哈密-郑州线正负800千伏直流输电工程、皖电东送
1000千伏特高压交流工程、平圩电厂1000kV发电机变压器、新疆-西北750kV联网工程等国家重大项目、重点工程输变电产品研制任务。2013年,公司有望获得大量特高压交直流变压器订单,并继续开拓

、新生产线投产、特高压超预期风险提示：多晶硅生产成本下降低于预期隆基股份（601012）投资要点： 8 下一页余下全文公司是
了地方政府和政策支持，短期内大企业可以继续融资，产能得以保存。对于中小型企业来说，大银行和政策性银行不支持，同时面临着银行抽资和民间借贷退出的困境，再融资困难，现金流断裂、被迫退出产能的风险更大。产能

堆核电站自主设计、制造、建设和运营能力，掌握了大型风电设备制造技术，特高压等先进输电技术研发应用居世界领先水平。节能环保成效明显。十一五时期，单位国内生产总值能耗下降19.1%，电力行业实施上
能源战略，启动战略性能源技术计划，着力发展可再生能源，减少对化石能源的依赖。世界能源生产供应及利益格局正在发生深刻调整和变化。三是全球能源市场波动风险加剧。在能源资源供给长期偏紧的背景下，国际

瓦级压水堆核电站自主设计、制造、建设和运营能力，掌握了大型风电设备制造技术，特高压等先进输电技术研发应用居世界领先水平。节能环保成效明显。十一五时期，单位国内生产总值能耗下降19.1
2020年能源战略，启动战略性能源技术计划，着力发展可再生能源，减少对化石能源的依赖。世界能源生产供应及利益格局正在发生深刻调整和变化。三是全球能源市场波动风险加剧。在能源资源供给长期偏紧的背景下

3054 亿元,售电量同比增5.2% 　　我们认为:1)电网投资2012年同比增长1.3%,预计2013年同比增长4%左右,其中特高压直流或将进入建设密集期。2)电网投资增速维持低位,电气设备行业总量压力较大,我们看好结构性机会:与民生和城镇化大方向结合紧密的配网和维持景气智能变电站。

行业龙头，后续特高压尤其是直流大规模建设会为公司带来大量大额的优质订单；同时毛利率将不断提升，净利率极具弹性，未来两年业绩有望保持高增长。3.中利科技：公司新产品线缆插接件、高端矿用电缆即将贡献业绩
有效整合供应链，开关产品毛利率有望提升；智能真空开关项目实现产品结构升级，进军配网寻找新的利润增长点；流动资金有效改善，确保特高压供货。业绩拐点已确立，未来成长动力充足。2.大连电瓷：公司作为瓷绝缘子

，太阳能电池企业120多家。但产业链不协调，且产业整体技术薄弱，关键设备基本依靠进口，产业利润有限。90%以上的市场依赖国外，导致行业风险很大，易受全球经济形势、国家财政状况、补贴政策调整及需求量变
阶段，特高压电网和城乡配电网将加快建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用。2016年～2020年为引领提升阶段，统一的坚强智能电网将全面建成，技术和装备全面

，光伏电池年产量占全球产量的40％以上。特高压交直流输电技术和装备制造水平处于世界领先地位。用能条件大为改善。积极推进民生能源工程建设，提高能源普遍服务水平。与2006年相比，2011年中
海上运输安全风险加大，跨境油气管道安全运行问题不容忽视。国际能源市场价格波动增加了保障国内能源供应难度。能源储备规模较小，应急能力相对较弱，能源安全形势严峻。体制机制亟待改革。能源体制机制深层次矛盾

，光伏电池年产量占全球产量的40％以上。特高压交直流输电技术和装备制造水平处于世界领先地位。用能条件大为改善。积极推进民生能源工程建设，提高能源普遍服务水平。与2006年相比，2011年中
的32％上升至目前的57％。石油海上运输安全风险加大，跨境油气管道安全运行问题不容忽视。国际能源市场价格波动增加了保障国内能源供应难度。能源储备规模较小，应急能力相对较弱，能源安全形势严峻。体制机制

，光伏电池年产量占全球产量的40％以上。特高压交直流输电技术和装备制造水平处于世界领先地位。用能条件大为改善。积极推进民生能源工程建设，提高能源普遍服务水平。与2006年相比，2011年中
压力日益增大，迫切需要能源绿色转型。能源安全形势严峻。近年来能源对外依存度上升较快，特别是石油对外依存度从本世纪初的32％上升至目前的57％。石油海上运输安全风险加大，跨境油气管道安全运行问题不容忽视

，就可能波及交流相连的全部电网。而南部电网（SR）与中央电网之间主要是通过高压直流线路连接，在730、731大停电中，避免了将事故传导到南部。我国电网规模位居世界第一。改革开放以来，无论在电力严重短缺的时候
交易机构组成。区域电网之间的电力交换，都采用了背靠背直流输电技术，保持了区域电网相互异步运行。近年来，采用特高压等级，建立坚强智能电网的设想，引起了电力行业的争议。很多专家担心，将各区域电网都用交流

过程中，不仅需要层层升高电压，还要配套新建一系列高压、超高压的输变电装置，并且在到达了目的地后，还要经过层层降压后才能够使用，传送的成本相当高，并且规模化传送的各种条件也还远没有具备。因此，电网一直是
开发商和建筑业主之间也常常因为利益分配的问题产生矛盾。因此需要针对此类项目出台规范的合同能源管理办法和交易标准，否则开发商将面临很大的潜在风险。除了上述问题，还存在收费标准不明确、技术标准和管理办法

巨大风险。二、中国光伏应用为何弱中国是光伏制造大国，但不是应用大国，为何?是中国不想推广应用国产的，还是另有原因?其实，考察整个中国光伏市场的应用情况就可以发现，中国光伏应用困难障碍多!笔者认为
一步。但这一新的电价政策对于具有较大应用潜力的东部来说，运营商难以获得较高的投资收益，企业积极性不高。再说，光伏发电要实现平价，在发电侧高压并网是基础，只有在这个基础上的平价和规模化利用，才有让

博士说，光伏企业充分运用中国制造的光伏产品大量出口，不仅形成了产业发展受制于人的不利局面，给整个行业带来巨大风险。二、中国光伏应用为何弱中国是光伏制造大国，但不是应用大国，为
较大应用潜力的东部来说，运营商难以获得较高的投资收益，企业积极性不高。再说，光伏发电要实现平价，在发电侧高压并网是基础，只有在这个基础上的平价和规模化利用，才有让光伏电力成为替代能源的可能