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先发优势。　　一、多种融资结合，开启光伏电站的资产证券化模式Solarcity 的融资思路是：借助 30%初始投资税收抵扣（ITC）和加速折旧税盾政策，吸引大量的税务投资基金（如谷歌、高盛等），以合资
大量的税务投资基金美国光伏扶持政策发行 ABS 债券。截止 2014 年初，公司已融资 25 亿元美元，其中具有重要意义的是公司发行资产支撑债券（ABS）募集 5400 万美元，期限 13年，获得

不断的质量问题，实质上增加了长期成本，降低了电站投资回报率，增添了电站运营风险。以西部一类地区为例来进行比较，一款组件采用经过长期户外实绩验证的材料，使用25年，度电成本为0.76元，可带来0.14元
0.01-0.02元/瓦，只需多发1-4天可收回成本差异。优质背板材料带来的投资回报与隐含风险存在质量问题的廉价背板，孰轻孰重，相信充满智慧的投资商算得清。采用长期实绩验证的材料可保护组件功率稳定输出原标题:投资光伏电站请先了解材料清单

。2013年公司营业收入保持增长，但净利润大幅下滑，实质获现能力并未好转。同时，公司投资现金流出仍维持高位。整体看，公司获现能力有所弱化。中债资信认为，短期内公司盈利情况仍将维持较差水平，且债务负担上升
主体评级由B+被下调至CCC，评级展望维持负面，其11赛维MTN1的债券评级也由B+被下调至CCC。值得关注的是，部分有着央企背景的发债主体也难逃降级厄运，如保定天威集团有限公司主体长期信用等级由AA被

。2013年公司营业收入保持增长，但净利润大幅下滑，实质获现能力并未好转。同时，公司投资现金流出仍维持高位。整体看，公司获现能力有所弱化。中债资信认为，短期内公司盈利情况仍将维持较差水平，且债务负担上升
的主体评级由B+被下调至CCC，评级展望维持负面，其11赛维MTN1的债券评级也由B+被下调至CCC。值得关注的是，部分有着央企背景的发债主体也难逃降级厄运，如保定天威集团有限公司主体长期信用等级由

确保投资者约20年间定期支付利息；由于太阳能发电站目前的低风险投资条件，Yieldco的内部收益率将为每年6%或更高。
去年第2季的0.48美元。根据Thomson Reuters I/B/E/S的调查，分析师原先预期SunPower 4-6月本业营收、本业每股盈余各为6.236亿美元、0.26美元。展望本季(7-9月

在一个投资产品，其将确保投资者约20年间定期支付利息；由于太阳能发电站目前的低风险投资条件，Yieldco的内部收益率将为每年6%或更高。
0.49美元以及去年第2季的0.48美元。根据Thomson Reuters I/B/E/S的调查，分析师原先预期SunPower 4-6月本业营收、本业每股盈余各为6.236亿美元、0.26美元。展望

2014年已经展示其发展势头，其中最引人注目的是1200万美元的B系列融资，与E.ON公司和Iberdrola公司（INVERSIonES Financieras佩尔塞奥，SL）加入现有的投资者。同时，公司
5月份公告在新一轮融资的联营公司，Firelake资本管理，德雷珀Nexus和西门子风险投资公司。 Qbotix机器人拥有超过80兆瓦的合同至今，更在地平线上，QBotix是获得显著商业

，融资产品需求广。即使资信度不高的企业，只要有优良资产及其带来的稳定现金流，就可以设计资产证券化产品，这类产品能够满足大多数厌恶风险但追逐高于存款利息的广大投资人群体。 2、融资成本差异较大。如果
。可以为机构投资者提供了类固定收益类投资品种，并在基础资产上进行产品创新，设计分级产品，满足不同风险偏好的投资者需求。　　对于基础资产分布式光伏电站，由于其盈利能力的稳定性并未被广泛认知，且

投资者继续关注。　　风险提示：联合光伏的发展模式是电站并购与运营，资金不足无法支持公司持续并购，或者购得的电站发电量低于预期将给公司业绩带来不利影响。
联合光伏　　推荐　　6-12 个月目标价HKD1.68 　　2014 上半年盈利预喜净利润不低于 3.6 亿　　投资要点：　　联合光伏2014 上半年盈利预喜

，下半年公司的电费收入将较上半年大幅增长。因此我们维持公司推荐评级与目标价不变，建议投资者继续关注。风险提示：联合光伏的发展模式是电站并购与运营，资金不足无法支持公司持续并购，或者购得的电站发电量低于预期将给公司业绩带来不利影响。

洽谈会邀请函各有关单位：为加强光伏产业的合作与交流，促进光伏产业的投资与合作，我会定于2014年10月10-12日在厦门举办2014中国光伏产业合作发展论坛暨投融资项目洽谈会
。本次会议以光伏企业为主体，以资源整合为主题，以提升中国光伏产业国际竞争力为目标，届时国内外光伏产业专家、企业家、投资与招商机构代表、政府官员，围绕产业发展的焦点与热点问题，传递前沿资讯，解读

地方政府出面斡旋后保住了刚性兑付。7月16日，华通路桥集团发布公告称短融兑付存在不确定性，同时联合资信将该短融券评级由A-调降至B-。该公司的13华通路桥CP001面临成为首例本金违约债券的风险。13华通
债券信用风险。今年债市险情不断，力保兑付救火的挑战越来越大。去年以来，天威集团已有多笔贷款及担保逾期，部分债权银行已将其诉诸法院。在最新的跟踪评级中，联合资信将天威集团主体信用评级由AA降为A，评级展望

兜底方式有助于大幅缓解当前国内企业家普遍担忧的道德风险和经营风险问题，有助于分布式光伏行业初期的健康发展。一旦政策有所修改，下半年国内分布式光伏行业的投资热情必将点燃，推荐关注林洋电子(22.34
亿元，YOY分别下降12.5%和增长10.9%(扣非后分别同比增长62.5%和33%)，EPS分别为0.59元、0.65元，对应目前A股股价P/E分别为13.8倍和12.4倍，PB2.08倍，B股P/E分别为8.4倍和7.5倍，PB为1.26倍，估值较低，对A、B股均给予买入的投资建议。

指标的机械相加，也不是相乘，而是基础性、公共性和战略性的融合，即：I（importance，重要性）=B（Basic，基础性）P（Public，公共性）+S（Strategic，战略性）。第三次
作为资源整合的主体，搜寻未来的技术方向，承受选择的风险。对政府而言，必须要简政放权，将诸如对重大技术的选择等自身没有能力、没有条件、做不到也做不好的事情更多交给市场或社会，让诸如行业协会等具备资质的

为中国ink"光伏发电建设提供了新一轮重要发展机遇。近期主要针对目前分布式光伏存在的收益率低、屋顶难找、融资难、交易风险、电网支持、备案难以及负荷的长期稳定性等七方面问题调研并做出调整，力争完成
△2014年最新光伏发电发展前景及重点投资与扶持政策分析 △光伏发电站的项目策划、申请流程可研报告的编写、 △分布式光伏建筑场地勘察与方案设计

GDP（每年约两万亿左右）。在全部绿色投资中，政府出资估计约为10%-15%，社会资本投资的比重将占到85-90%。在目前价格体系无法完全反映绿色项目正外部性的情况下，如何吸引社会资金配置到绿色产业
，是政策面临的一大挑战。从经济学角度来看，绿色金融政策就是通过政策和体制安排，纠正在市场价格体系下绿色投资的（正）外部性或污染投资的（负）外部性无法被内生化的缺陷。绿色金融政策应该成为一套体系，其目标应

企业到B银行去贷，两家互保，银行看不出来，一出事就是一大片。　　还有部分企业通过互保骗贷。一位大行人士指出，企业虽然小，但投资多元化、项目不相干，一会儿做服装、一会儿搞房产，不在一条供应链上面
观察者言：不同于中西部地区囿于信贷规模不足，东部沿海地区更多面临信贷结构调整问题，多头融资、过度融资、异地融资、盲目融资，是诱发和扩大两链（担保链、资金链）风险的重要原因，在整个去产能化、去杠杆化的