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配合电力体制改革及公司能源互联网战略,公司2015年进一步进入光伏电站运营领域,后期规模将持续稳步增长。储能市场爆发在即,业务有望放量增长。随着储能成本的持续下降以及可再生能源等持续发展,电力体系
。预计公司2015、2016年EPS分别为0.72、1.08元,对应PE分别为29、19倍,继续维持买入评级。风险提示 :电站开发规模低预期,国内光伏装机低预期科华恒盛

电力体制改革及公司能源互联网战略,公司2015年进一步进入光伏电站运营领域,后期规模将持续稳步增长。储能市场爆发在即,业务有望放量增长。随着储能成本的持续下降以及可再生能源等持续发展,电力体系对于储能需求
、2016年EPS分别为0.72、1.08元,对应PE分别为29、19倍,继续维持买入评级。风险提示:电站开发规模低预期,国内光伏装机低预期科华恒盛:能源互联网+IDC双平台战略打造新科华国内UPS

，特别是在光伏建设成本没有大幅下降的情况下，对企业造价控制能力、融资能力都是考验，以及在发电能力过剩背景下，限电加剧，导致出现变相竞价上网的风险。能源局标准定的更严，有利于技术进步和度电成本下降。在
分布式项目备案:公司全资孙公司湖州永聚分别取得湖州市吴兴区特种水产养殖园渔光互补20MW分布式光伏发行项目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吴兴童装环境综合整治配套产业园6MW分布式光伏发电项目的备案通知书

投资成本，光伏行业电站运营商面临较高的资金投入压力。2014年以来，受国家光伏发电上网补贴的政策利好，电站运营商加快跑马圈地，抢在政策变动前加大投资规模。原来在电价补贴资金发放及时的前提下，电站投资回收期平均在7年

。大数据信息平台：协鑫新能源耗资亿元，在南京启动了大数据信息平台建设，这是公司自主开发的光伏电站运营管理系统，使得协鑫新能源的电站系统又取得了优化升级。　　智慧模式促融资创新融资模式创新、渠道多样化
当前，全球产业竞争格局正在发生重大调整，新一轮科技革命和产业变革与我国加快经济转型形成历史性交汇，我国在新一轮发展中面临巨大挑战。在全球布局清洁能源的大趋势下，我国的光伏行业也需要有更大的提升

智能化更向前一步。大数据信息平台：协鑫新能源耗资亿元，在南京启动了大数据信息平台建设，这是公司自主开发的光伏电站运营管理系统，使得协鑫新能源的电站系统又取得了优化升级。智慧的模式促融资创新融资模式创新
当前，全球产业竞争格局正在发生重大调整，新一轮科技革命和产业变革与我国加快经济转型形成历史性交汇，我国在新一轮发展中面临巨大挑战。在全球布局清洁能源的大趋势下，我国的ink"光伏行业也需要有更大的

预计回报。此次在深圳前海联合开发的众筹电站是全球首个兆瓦级的分布式太阳能电站项目，该电站运营期为20年。作为本次联合光伏发布的全球第一个兆瓦级分布式太阳能电站项目，通过众筹网以众筹的模式向公众募集资金。在该模式下，联合光伏拟以金融消费者为出发点和落脚点，构建一个互联网金融生态闭环。

，推动光伏业的智能化更向前一步。大数据信息平台：协鑫新能源耗资亿元，在南京启动了大数据信息平台建设，这是公司自主开发的光伏电站运营管理系统，使得协鑫新能源的电站系统又取得了优化升级。智慧模式促
当前，全球产业竞争格局正在发生重大调整，新一轮科技革命和产业变革与我国加快经济转型形成历史性交汇，我国在新一轮发展中面临巨大挑战。在全球布局清洁能源的大趋势下，我国的光伏行业也需要有更大的提升

解决方案,同时持续加大智能微网投入力度,进而打造区域能源平台,并借助电网企业及在手分布式项目实现跨区域拓展。分布式光伏迎来加速期,规模扩张促业绩高增长:十三五规划明确70GW分布式装机目标,电价调整使
,打造区域能源平台,抢占能源互联入口。盈利预测:电站运营带动业绩实现25%以上的复合增速,以分布式光伏为基础的能源互联战略开花结果,独特商业模式兼具用户粘性与跨区域拓展能力,有望成为用电服务新龙头

变动对年均净利润的影响。光伏电站运营以天富能源投资的一个20MW电站为例进行测算，该电站总投资1.99亿元，自由资金20%，剩余部分以贷款解决，贷款利率为6.55%，贷款偿还期15年，固定资产折旧
，我们认为以风电目前平均10%的弃电率作为基准情形来测算弃电率变动对光伏电站运营年均净利润的影响是合理的。　　图表18 西北五省拟建电站规模远超能源局年度规划目标　　图表19 风电、光伏运营环节弃电率对

以来，公司开始实施从光伏制造业向光伏电站运营的转型，为提高业务质量，降低经营负担，公司剥离了经营情况不理想的制造业资产爱康薄膜新材料有限公司（主营EVA胶膜的生产与销售），以26180.61万元
人民币的价格转让给江苏爱康实业集团。此次交易完成后，公司的经营重心将进一步向光伏电站运营及光伏电站相关金融服务领域倾斜，光伏电站运营商的定位将更加清晰。交易所剥离业务能够提高公司的业务质量和盈利水平，交易所

乐叶成为全球知名单晶组件品牌。2014年底公司收购浙江乐叶光伏科技有限公司开始向产业链中游单晶电池、组件环节延伸。依托于隆基品牌的优势和影响力,乐叶团队在一年之内取得了骄人的战绩,截至目前公司2015年
的的宣传和推广成效显著,产能瓶颈解决后,将从国内最坚定的单晶推广者升华成为全球一线单晶组件供应商。单晶替代多晶趋势已日益明朗。在过去的十年中全球光伏行业飞速增长,多晶硅凭借工艺要求低、规模扩张快的优势