近日，多家光伏企业披露股份回购进展。根据公告，截止2月末，晶澳科技、天合光能、禾望电气、ST京机、禾迈股份、南玻A、嘉泽新能、林洋能源、中节能、大全能源股份累计回购总额达到15.12亿元。
其中，天合光能的股份累计回购金额高达到8.12亿元，占其总股本的比例达到1.88%，占前述累计回购总额的53.66%；南玻A、晶澳科技亦达到2.50亿元和2.17亿元，占前述累计回购总额的比重分别为16.53%和14.36%。剩余7家光伏企业的股份累计回购金额均在1亿元以下，最低为禾望电气的99.98万元。
目前，除了晶澳科技、南玻A本次回购方案已实施完毕外，其余8家光伏企业的股份回购仍在进行中。同时今年1月份金开新能宣布了5-6亿元的股份回购计划，但目前尚未开始实施股份回购。
基于股权回购金额上限测算，剔除晶澳科技、南玻A，加入金开新能的9家光伏企业的股份累计回购总额占回购总额上限的比例只有32.69%，至多仍有21.52亿元的股权回购资金尚未使用。
从回购股份用途来看，11家光伏企业中共有7家拟用于员工持股计划或股权激励，占比高达63.64%。一般而言，当股价被低估时，股权激励的股份来源会倾向于在二级市场回购，反之则会采取定向增发。
值得一提的是，2025年至今以阳光电源、爱旭股份、晶澳科技、天合光能为代表的多家光伏企业纷纷发布了股权激励计划，其中爱旭股份的业绩考核目标为2025-2027年销售收入年增长率分别不低于50%、80%、100%，天合光能为2026-2028年累计净利润不低于96亿元，这也体现出在光伏行业经历深度调整后，龙头企业基于对供需格局改善、技术红利释放或自身竞争优势的判断，预期行业拐点愈发临近。
剩余4家企业中，有3家用于减少注册资本，1家用于转换公司可转债。对于投资者而言，减少注册资本是最直接、最纯粹的回馈股东方式，在净利润不变的情况下，公司的每股收益和每股净资产将得到提升；用于可转债的股份回购一方面避免了转股时新增股份对原有股东的即时稀释，另一方面也体现出企业可能认为当前股价被低估。
从回购资金来源来看，在经营业绩显著承压的背景下，多数光伏企业的账面资金并不宽裕，11家光伏企业中有7家采取了自有资金+回购专项贷款/自筹资金的方式，只有3家完全使用自有资金，1家使用首发超募资金。
不过，于2024年推出的“股票回购增持再贷款”货币工具还是给予了光伏企业一定的操作空间。例如今年1月，嘉泽新能公告称取得了中国银行最高3.96亿元的股票回购专项贷款额度。
综合来看，多数光伏企业的股权回购时间发生于最近半年内，期间光伏板块先后经历了反内卷、储能与太空光伏三轮行情，股价与估值水平均较2025年上半年有显著提升，这在一定程度上反映出上述光伏企业对公司未来发展前景的信心以及对公司内在价值的认可。
数据显示，2025年7月至今，中证光伏产业指数（CSI:931151）最高涨幅高达74.19%；截至3月3日收盘，光伏设备板块市盈率和市净率分别为49.82倍和3.38倍，高于近十年 82.3%和62.0%的时间。
