价格涨至400美元/吨以上！国际能源市场地缘博弈加剧

地缘冲突下的国际能源价格走势分析

近期，受全球石油供应趋紧以及俄乌冲突影响，国际能源市场地缘博弈加剧，国际原油、天然气、煤炭价格整体呈现上行趋势。其中，美国天然气价格盘中飙升至2008年以来最高水平，澳大利亚纽卡斯尔动力煤期货价格攀升至400美元/吨以上。

国际原油供需博弈加剧 油价整体震荡上行

整个5月，国际原油价格呈震荡上行态势。

5月初，受欧盟提议逐步停止进口俄罗斯石油、OPEC+维持现有增产、美国计划长期购买原油以维持战略石油储备等因素影响，市场对石油供应短缺的担忧加剧，导致国际油价上涨。市场对石油消费需求前景的担忧加剧及沙特下调对亚洲出口原油的官方销售价等多种因素影响下，油价承压下行。以WTI原油期货价格为例，5月10日WTI原油期货价格收于99.76美元/桶，为5月最低。到了5月下旬，美国驾驶旺季到来使原油需求前景得到改善，加之欧盟就禁运俄罗斯石油达成一致，OPEC+拒绝大幅增产等因素共同支撑国际油价上行。截至5月31日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于114.67美元/桶、122.84美元/桶，同比分别上涨72.90%、78.75%(见图表1)。

IEA公布的最新月度原油市场报告显示，在供应方面，受欧美对俄罗斯实施原油禁运制裁、OPEC+其他成员国闲置产能缓冲减少等因素影响，明年原油供应或将难以满足需求增长。IEA预计，2022年OPEC+以外的产油国供应量将增加190万桶/日，2023年将再增加180万桶/日，美国将占明年非OPEC+产量增量的60%。

IEA表示，在现有库存的基础上，4月全球石油库存增加了7700万桶，经合组织的石油库存也增加了4250万桶，总量达到26.69亿桶，但仍比2017~2021年的平均值要低近2.9亿桶。

在需求方面，IEA维持了2022年9940万桶/日的全球原油需求预测。IEA预计，2023年全球原油需求增长将从2022年的180万桶/日增加至220万桶/日，达到平均1.016亿桶/日。与2022年经合组织国家引领全球原油增长形成鲜明对比的是，2023年原油需求增长的80%将来自非经合组织国家。

国际天然气市场需求稳定 美国天然气价格逆势上扬

5月，美国天然气价格呈现震荡上行走势。

供应端，美国天然气总产量保持在每日950~960亿立方英尺左右，处于往年同期高位。需求端，受多地持续高温影响，发电用气量需求快速增长。出口方面，美国能源信息署数据显示，5月美国LNG出口量平均为117亿立方英尺/日。预计2022年平均出口量约为119亿立方英尺/日，比2021年增长22%。库存方面，截至5月底，美国地下储存设施中的天然气总量约为2万亿立方英尺，比5年平均水平低15%。在美国LNG出口需求稳定、天然气库存低于5年平均水平、电力行业对天然气需求不断提升的共同影响下，5月美国天然气盘中合约价一度达到9.437美元/百万英热单位，飙升至2008年以来的最高水平。截至5月31日，美国Henry Hub天然气主力合约收于8.15美元/百万英热单位，同比上涨172.58%(见图表2)。

5月，欧洲天然气价格整体呈现高位震荡态势。需求端，随着气温逐渐转暖，西北欧用气需求量处于往年需求的低位。供应端，受俄乌冲突影响，俄罗斯出口至欧洲的天然气量同比跌幅较大，欧洲管道气进口总量同比减少约1.5亿~2亿立方米/日。不过美国对欧洲的LNG供应量持续保持高位，弥补了欧洲管道气进口量的下行。库存方面，欧洲天然气基础设施信息平台(GIE)数据显示，目前欧洲地区储气库整体库存量上升较快。截至5月31日，TTF主力合约收于94.005欧元/兆瓦时，同比上涨277.08%。

5月，东北亚天然气价格高位震荡。因整体库存水平较高，叠加中国疫情抑制用气需求的影响，东北亚地区LNG现货需求较弱，5月上中旬天然气价格整体呈回落态势。到5月下旬，日韩补库需求的涌现支撑了东北亚天然气价格上行。截至5月31日，普氏日韩LNG(JKM)期货价格收于24.075美元/百万英热单位，同比上涨131.49%。

国际动力煤市场需求旺盛 动力煤价格呈上行态势

5月，国际煤炭价格整体呈上行走势。

欧盟对俄罗斯煤炭禁运执行期的临近，部分欧盟国家风力发电量的下降以及法国核电机组检修或带来局部地区电力供应不足的担忧，使得欧洲三港动力煤价格延续上涨态势。为取代俄罗斯的煤炭供应，欧盟国家对南非煤炭的需求持续增加，叠加南非煤炭运输铁路线持续存在问题，共同助推南非煤炭价格上行。受连续暴雨天气影响，澳大利亚煤炭运输和出口放缓。加上欧洲、日韩等国买家对澳大利亚煤炭需求的增加，推动澳大利亚纽卡斯尔动力煤期货价格一路攀升至400美元/吨以上。

截至5月31日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于428美元/吨，同比上涨259.97%;南非理查兹港煤炭期货价格报收于333.5美元/吨，同比上涨216.41%;欧洲三港煤炭期货价格报收于328.35美元/吨，同比上涨281.36%(见图表3)。