一、光伏10月排产跟踪：环比下调仍维持高强度，22年需求增速或上移，继续看好光伏!
1、硅料环节，9月份国内多晶硅产量为4.28万吨，环比小幅增加0.2%，与8月份产量基本持平，低于原计划创新高的产量预期，主要是由于江苏和内蒙地区受限电因素影响，个别企业被迫停产、减产。10月根据各硅料企业生产运行计划，协鑫和天宏检修企业逐步恢复，东立进入检修，在硅粉供应保障充足的前提下，10月份国内多晶硅产量预计将环比持平，但根据目前的硅粉供应情况看，各硅料企业按计划产出存在难度。
2、硅片环节，9月两家一线企业开工率已逐步恢复至80%以上，一体化企业基本维持满产运行，新建产能稳步释放，国内单晶硅片产量继续增加至18.8GW，环比增幅为6.2%。10月当前仍保持9月排产水平，一线开工率80%左右，一体化企业维持满产，后续保留调整可能，主要视硅料供应及下游价格接受度而定。
3、电池环节，9月电池片有硅片供应的厂商基本满产，爱旭四期、五期的产能新开启。10月长假期间国内不少电池企业放假、减产，166尺寸等小尺寸产线减(停)产最为明显。节后提产的观望情绪浓厚，或主要取决于下游对涨价的接受程度，10/9通威发布最新报价，本月166和210电池分别上涨0.06元/W、0.08元/W，均至1.12元/W。
4、组件环节，9月行业开工率达到80%-90%，一线接近满产。10月过半厂商在长假期间放假，节后一线基本恢复，二线保持低开工率，行业整体排产强度预计环比下滑20%-30%，但仍处年内第三且同比基本持平。根据统计数据，JK未放长假，当前规划10月排产环比基本持平，规模预计在2.6-2.7GW左右;LJ、JA、TH放假4-5天，当前恢复至9月水平，预计排产规模分别在3-3.5、2、2GW左右。同样，组件企业且行且看的心态浓厚，加之组件开工率调整灵活，后续或调整，决定因素亦在于原材料的供应和价格的接受程度，组件最新报价重回2元/W时代，在2-2.1元/W左右。
5、辅材环节，9月胶膜企业开工率取决于EVA粒子的供应，9月上半月基本满产，下半月粒子因海运及部分企业限产供应收紧，同时胶膜产能持续释放，下半月开工率有所调整。10月胶膜产出取决于粒子的供应，随着船运压力的改善和粒子限产的恢复，预计排产持平或仅小幅调整。光伏玻璃，10月因限电因素，加工环节减低负荷成品产出减少，库存维持低位，叠加成本端纯碱、天然气价格的上涨，10/8价格大幅上涨，3.2mm镀膜玻璃价格上涨4元/平米至30元/平米。
6、当前时点，类似于今年的5-6月，产业链博弈情绪浓厚，但不同的是运营商及制造商装机和出货的诉求都很强烈，达到平衡点历经的周期预计缩短。虽然具体的平衡价格尚难判读，但可以肯定的是组件均衡价格势必上移，其背后反应的是潜在需求的超预期，进一步可以肯定的是在保障原材料供应的背景下，明年的需求增速应上调。结合近期大基地的密集申报、整县推进的有序进行及海外需求的持续高景气，22年40%左右需求增速支撑充分。
7、综上，我们继续重点推荐光伏板块投资机会，建议布局以下主线：1)一体化龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能;2)细分高景气的逆变器标的阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份;整县受益标的正泰电器、晶科科技、林洋能源等;3)供给紧张的胶膜及上游龙头福斯特、海优新材、东方盛虹;硅料及上游龙头通威股份、大全新能源、合盛硅业(硅料上游);光伏玻璃龙头福莱特、信义光能等。4)其他细分环节优质龙头晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、中信博、爱旭股份等。
二、光伏10月排产数据点评
市场存在定期发布光伏排产数据称十月排产环比下滑，市场询问较多
①跟踪光伏排产数据，没有任何意义，我们组6月中旬开始不再发布这一数据，效果良好，心情舒畅，完整拥抱了2个月的主升浪。
②不再发布这一数据的原因是，光伏和电动车不一样，组件环节排产开关机灵活，可能一个月变化几次，且排产是后验指标而且前瞻数据，排产下降只要不是需求崩溃引发的，往往起到压制上游虚火，稳定产业链价格的预期。
③当前由于限电引发产业链价格再次波动，组件现货报价突破2块钱，新一轮减产压上游又已经展开，基本面类似5月底六月初，但不同的是当时需求在底部，现在产业链需求高位发生了博弈。
④整体而言，当前基本面不如6-9月产业链价格稳定时顺畅，不过需求旺盛，折合两块钱的组件价格海外分销市场仍在接单，但集中电站新下订单已经出现观望，我们对今年需求依然乐观，但若高价延续，可能对明年海外需求产生影响。不过1030和1230有两轮硅料投放约15万吨，相当于现有产能30%(不含颗粒硅)，有望极大缓解当前紧绷状态。
责任编辑：大禹
