单晶硅需求旺盛,产能紧平衡。根据我们统计,2018年单晶硅片产能为46.5GW。2018年全球光伏装机为103GW,按照单晶硅40%的占比,单晶硅终端需求为41.2GW,处于紧平衡的状态。单晶PERC的性价比优势突出,下游电池企业大幅度扩产,2018年单晶PERC产能达53GW,硅片处于供不应求的状态。2019年初中环股份将单晶硅片的售价由3.1元/片提高到3.25元/片。隆基股份将单晶硅片价格3.05元/片调整到3.15元/片,正是供应不求的反应。
从单晶PERC和光伏平价上网视角来看,中环股份此次扩产计划以后,硅片产能不会过剩。以2021年实现平价上网的视角来看,光伏装机达到200GW,单晶硅占比为70%,则单晶硅需求为140GW。而从单晶PERC产能来看,预计2021年为106GW。按照目前隆基、中环、协鑫的规划,预计到2021年单晶硅产能合计为127GW。处于单晶PERC的106GW和平价上网的140GW需求之间,单晶硅片产能供需依然紧平衡,产能处于健康状态。
单晶硅扩产此消彼长,设备企业最受益。先是隆基发布单晶硅片业务规划,到2020年单晶硅硅片产能达到45GW。本次中环发布25GW的扩产计划,合计产能达到50GW。龙头企业单晶硅片的产能扩张此起彼伏。本次扩产按照设备70%的占比,合计设备市场空间为63亿元。其中的核心设备包括单晶炉、截断机、开方机、滚圆机。按照23%的净利率,此次扩产的设备潜在的利润有望达14.5亿元。
投资建议。单晶硅片产能扩张此起彼伏,设备企业最受益。建议重点关注单晶硅设备龙头企业晶盛机电(300316)。
风险提示:光伏装机需求下滑,单晶硅产能过剩。
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