退市漩涡
未来的保壳战争，注定充满新的猜想。在本报走访的一系列上市公司中，有的历史包袱沉重，且缺乏资方支持，也有的正在信心十足，即将迎来业务重组者……变数，从来都是这个市场的最大机会!(李新江)
从剑指千亿市值到跌破1元股价，ST海润(600401.SH)的沉浮给资本市场上了生动的一课。
3月15日，江苏，这里是中国光伏组件出货量最大的地区，一场春雨淅淅沥沥结束。
江苏无锡市惠山区信息港A座，海润光伏在2017年9月搬入了10-13楼。21世纪经济报道记者走访发现，每层500-600平方米的办公区内，海润光伏各项目部的员工正一片忙碌。一间会议室的透明玻璃墙上，甚至还留着开会纪要。
与这种秩序感形成鲜明反差的，是ST海润预计2017年业绩大幅亏损和股价下跌带来的失控感。一个月前，其发布2017年业绩预告，预计全年亏损23.7亿元-28.4亿元，随后，其股价跌破1元，成了沪深两市第一只“仙股”。
“如果股票连续20个交易日收盘价均低于股票面值”，ST海润将被迫终止上市。
眼下，跌入至暗时刻的海润光伏，应该如何摆脱历史包袱，实现自救?“光伏教父”杨怀进和“华君系”孟广宝先后登场后，谁又将成为海润下一个掌舵者?
一场自救
从2月1日开始，ST海润股价首度跌破1元大关，随后两个交易日连续跌停，股价收于0.87元，其在6日因重大事项紧急停牌。
就在上述公告之前，1月30日，ST海润及控股子公司已有4.26亿元的累计银行贷款等债务逾期。其中，流动资金借款共计3.15亿元，银行承兑汇票敞口共计1.11亿元。
此外，ST海润涉及7起诉讼(仲裁)案件，累计金额11.03亿元。
庞大的资金缺口下，如何甩掉历史包袱，引入新鲜血液，成为ST海润亟待解决的问题。
3月12日晚间其披露停牌进展，“初步判定重大事项构成重大资产重组，且上述重大资产重组事项可能涉及资产出售等事项，将从3月6日起继续停牌不超过1个月”。
上海一位投行人士向21世纪经济报道记者指出，海润光伏可能会出售一些高负债的资产，比如西部的大型电站等资产成为可能之一。
此外，此次重大资产重组的合作方是谁，成为关注焦点。也许是同属于光伏行业，也许是高层高纪凡和杨怀进私下关系密切，天合光能借壳海润光伏的消息开始流传。
值得一提的是，2017年3月13日从纽交所退市后，天合光能一直在为回A做准备。
公开资料显示，2017年12月，随着福建国资委的退出，天合光能实控人高纪凡的某些投资平台、常州一些地方民企投资集团，以及公司核心员工合资成立的基金成为天合光能新增股东。
2018年2月8日，天合光能在官网披露,在1月22日收到《江苏证监局关于确认辅导备案日期的通知》。
不过，一位接近海润光伏的知情人士向21世纪经济报道记者否认了天合光能借壳的可能性，“之前天合光能私有化的时候，资金也不是很宽裕，现在同样面对引入战投者的需求，海润光伏的基数和其差不多，现在来看，未必是它的选择。”
巧合的是，双方的确有过一段令人回味的插曲。
21世纪经济报道记者获悉，2016年年末-2017年年初，海润光伏的管理层曾与天合光能进行过短暂的接触，“当时考虑找到新的战投者，然后再让华君系退出，双方有过一段谈判和磋商的过程。”上述接近海润光伏的内部人士表示。
更为重要的是，海润需要面对2017年错失的行业机遇，加快追赶。
对于2017年预计亏损23.7亿元-28.4亿元，其解释为，“主要受2017年光伏市场行情下滑的影响，公司主要产品产销量、市场售价及销售毛利率下降。”同时，“由于境内电站受限电影响、境外光伏电站受绿证市场交易量下降影响，导致公司资产减值金额增加”。
不过，1月30日，A股31家光伏企业披露2017年净利润预告。其中，29家A股光伏企业预告在2017年盈利，仅2家出现亏损。
如生产单晶组件和硅片的隆基股份(601012.SH)预计2017年净利润33亿元-36亿元，通威股份(600438.SH)预计2017年净利润将增加8亿-10亿元。
上海某券商光伏行业分析师则指出，“光伏行业分化趋势明显，未来的竞争核心在于各家企业的成本控制、应用级研发，以及由此带来的规模效应。”
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