通知中主要内容总结
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通知给出了全面可操作的分布式发电市场化交易办法，我们认为这一政策的推出主要有以下影响：1) 试点区域内的屋顶分布式光伏发电项目不必再担心屋顶企业的用电稳定性和结算能力，通过市场化电力交易可实现隔墙售电，自主选择区域内电价高、用电量稳定的电力用户;打开了隔墙售电，就打开了一片天： 电价高、用电量稳定的企业周边的屋顶全部变为可利用资源，使得原本受制于屋顶稀缺限制的光伏屋顶项目得到更大的发展空间。2) 电网代收电费不用再担心违约问题。 由电网向企业收电费避免了企业之间的扯皮，效率高且保障分布式发电运营企业能高效可靠的拿到电费。3) 地面分布式光伏电站可实现为周边大用户直供电，降低限电弃光可能性，提高收益率。4) 按目前的 0.42 元/kwh 的度电补贴水平，若降低 10%和 20%补贴，则分别为补贴到 0.378元/kwh 和 0.336 元/Kwh，再减去过网费约 0.15 元/kwh，则仍有 0.228 元/Kwh 和 0.186元/Kwh，按照工业动力电均价 0.75 元/Kwh，则每度电收益仍有 0.978 元/Kwh 和 0.926元/Kwh，考虑分布式电站业主给工业用电业主八折售电，则售电价格 0.6 元/Kwh,每度电收益分别为 0.828 元/Kwh 和 0.776 元/Kwh，结合目前分布式发电装机成本测算，投资收益相当显著且不担心现金流问题。5) 围绕优质电力用户配置合理的分布式光伏/风电资源将会成为未来市场竞争的抓手。具备资源掌控和运营能力的企业，有望打出一片新天地。6) 大量可再生能源的接入会加大电网对于电力辅助服务的需求。7) 实行可再生能源电力配额制， 这会使得地方电网对可再生能源分布式电源接入的积极性会增强。光伏电站逐渐成为投资热点，融资成本不断下降。 近年来，光伏电站投资是新能源装备企业延伸投资的首选，一方面可以和组件等业务形成有效协同，另一方面电站作为优质资产，在带来稳定现金流的情况下还便于企业的再融资。 2012-2013 年， 光伏电站一度面临融资难问题。但近年来由于市场的火爆，资金成本不断下调。 在民间产业融资成本平均为 8%-10%的情况下，光伏企业的平均民间融资成本为 6%-7%，而较有竞争力的企业依赖电站带来的稳定收益通过资产证券化等方式融资， 甚至可降至 4%-4.5%。 考虑到光伏电站目前暴露出的一些行业系统性风险，未来风险溢价及流动性溢价可能会有所上升， 但相比收益而言成本上升的幅度不会很大。
当前情况下，投资光伏电站的内部收益率 IRR 通常在 8%~10%，相对于常规资金投资收益仍有较大优势。未来随着成本下行和电价下调同步推进，仍有望保证 8%IRR 的平价上网。我们预计随着电站协同性和稳定收益的效果进一步被市场认可，未来新能源电站的投资热度将有增无减。
光伏电站 IRR 敏感性分析(以上网电价和系统成本为变量)
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注：假设装机容量 50MW;所得税率 25%，三免三减半;利用小时数按照二类资源平均 1200 小时;债权 80%，利率 6.0%;经营期 25 年，年运维费 0.02 元/W， 首年衰减率 1.3%， 前 10 年 0.8%，后 15 年 0.7%;收益对电池转换效率更敏感，技术进步下行业可见曙光。 转换效率每提升 1%，带来投资回报率提升接近两个百分点。转换效率的逐步提升，将有效对冲可能出现的电价补贴下行。
转换效率提升对 IRR 的影响分析
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“光伏+”应用范围广， 潜在装机 7000GW。 目前我国已经发展出了多种分布式光伏模式，屋顶光伏、湖上光伏、农光一体、渔光一体， 不一而足， 工商业、 户用和农业分布式光伏的潜在装机容量都非常可观。全国工商业屋顶面积约为 156 亿平方米， 据此测算， 则可产生潜在装机量 1095GW。 我国目前农村屋顶面积为 184 亿平方米，装机容量可达 1290GW。农光一体项目分为渔光一体、 温室大棚装机量和喜阴产业装机量。 我国仅考虑具备发展渔光一体项目的精养鱼塘 4500 万亩，如果全部实现改造可创造装机量 1500GW，若考虑所有 1.2亿亩鱼塘面积利用，则达到 4000GW;温室大棚占地面积共 46 亿平米， 总潜在装机量约322GW;避光产业的潜在装机量也在 500GW 左右。以上总计潜在装机面积共计约 7200GW，在此次分布式发电交易机制之下，将有可能逐步成为潜在的装机区域。
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