02
董明珠是否真的拿出了23.4亿?按照公司法，钱不到位股权比例不能发生变更。3月30日银隆前股东众业达公告称，收到珠海拓金支付1.17亿元全款后，转让了银隆0.87%股权。
是否存在送干股的可能?股权高度分散的珠海银隆有23位股东，很难想象董明珠能说服这么多股东放弃应得权益。
我倾向于相信董明珠确实拿出了23.4亿元，坐上银隆第二大股东。
最大的问题来了，这23.4亿从哪来?
这笔巨款已远远超出国有控股上市公司董事长的合理收入范围，其中有多少是大姐自有资金，有多少是借贷?利息是多少?
在未质押格力电器股权的情况下，哪家银行都不可能借出这笔巨款。这23个亿是从哪借来?用什么做抵押?加了多大杠杆?
大姐始终不透露投资银隆的具体金额和借贷方式，是否在回避上述问题?
如果大姐退休后个人创业，借款多少、从哪里借是她的私事，即使是高利贷别人也无权过问。
但这笔巨款事关银隆，一个与格力电器有200亿关联交易的公司。董明珠是银隆第二大股东，同时又是格力电器董事长，公众不得不问。
董明珠说，近期不会再对银隆增持。砸了23.4亿却不说明资金来源，确实不宜再有新动作。
既然并购不成，董明珠也无意让银隆成为第二个晶弘。合肥晶弘的产权关系至今扑朔迷离，不在上市公司内，却占用上市公司大量资源，在市场、渠道各方面疯狂搭车格力。
2017年，晶弘将逐步切换到格力商标，这是否意味着晶弘即将注入上市公司?如果是这样，将以何种方式进行?背后的受益人是谁?
03
复原董明珠增持银隆的过程，从中可以发现23.4亿资金的部分来源。
2016年12月，董明珠联合万达、京东、中集集团多方共同投资30亿，取得银隆新能源有限公司22.388%股权。由此计算，银隆估值134亿元，与2016年8月格力电器提出收购时的130亿估值基本相符。
王健林说自己出资5个亿，持股3.7%，中集集团下属公司出资2亿元持股1.5%，但董明珠始终未透露出资金额，仅对媒体表示投入了“全部身家”。按持股比例7.46%计算，董明珠需要出资10亿元。
其实这10亿元就是大姐预备持股格力的钱。2016年10月，格力电器低价增发并购银隆被否，殃及员工持股计划，于是大姐把买格力的钱拿来买了银隆。
根据2016年8月格力电器发布的员工持股计划，以15.57元每股的价格定向增发1.5亿股，募集资金23.8亿元。董明珠个人出资9.37亿元持股6015万股，占员工持股计划的40%。
加上之前持有的4428万股，如果增发完成，董明珠将持股格力1亿股，持股比例从0.74%上升到1.3%，从第十大股东跃上第四位。
后来并购被否，第四大股东自然也泡汤了。但这10亿早在大姐的计划中，不管是自有资金还是借款。
2017年2月，格力与银隆签订200亿采购大单，格力电器公告称，董明珠对银隆新能源有限公司的持股比例已经上升到了10%，但并未披露银隆此时的股权结构。
此时大姐对银隆的出资金额上升到了13.4亿，但这一金额仍然没有得到官方确认。
到了2017年3月，珠海市工商的注册信息显示，银隆主体变更为“银隆新能源股份有限公司”。
此时银隆已经完成股改，从有限责任公司变为股份有限公司，但公司总股本并未增加。很明显，银隆在为上市做准备。
珠海市工商局3月31日核准的银隆注册信息上，3个月前与大姐持股比例完全相同的北京燕赵汇金悄然消失，而大姐持股比例+7.46%=17.46%，应该是燕赵汇金转让了名下股份。
拿下这最后的7.46%，理论上大姐需要再付出10亿，这就是大姐说的“举债”。
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