昔日中国光伏巨头赛维LDK破产危机已非新闻，但重整方案遭银行频频反对却出乎意料。
近日，因估值争议，包括工行、中行、建行等在内的多家债权银行对赛维LDK三家子公司经过微调的重整方案再次投出反对票。在今年3月，债权银行已经否决了一次赛维LDK破产重整案。该破产重整案是目前国内最大的企业破产重整案，涉及14家银行债权合计271.22亿元。
赛维LDK在中国光伏行业曾风光一时。2007年6月，赛维LDK登陆纽交所创下了中国新能源领域迄今无法超越最大IPO。上市后，其市值一度高达102.85亿美元。但很快赛维LDK就遭遇经营困境，直至2012年陷入资金链断裂、债务恶化的危机。
紧要关头，江西省相关部门及时出手，帮助作为江西第一家在美上市公司赛维LDK化解了危机，但其高企的债务并未得到减少。这也为现在的破产重整案遗留了隐患。
2015年5月，赛维LDK从纽交所退市并转至OTC市场交易。由于赛维LDK注册地在开曼群岛，在赛维LDK转至OTC交易后不久，开曼法院裁定其海外资产实施破产清算。2015年11月，因债权方的申请，赛维LDK国内主要子公司走上了破产重整的道路。
在海外破产清算后，赛维LDK主要资产集中在五家子公司，分别为江西赛维LDK光伏硅科技有限公司（下称“赛维硅科技”）、江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（下称“赛维太阳能”）、江西赛维LDK太阳能多晶硅有限公司（下称“赛维太阳能”）、赛维LDK太阳能高科技（新余）有限公司（下称“赛维新余公司”）、赛维LDK太阳能高科技（南昌）有限公司（下称“赛维南昌公司”）。
今年3月初，破产清算组举行第一次债权人会议，通报了经管理人聘请的评估机构中水致远资产评估有限公司初步评估后的资产评估情况。赛维LDK下属四家企业资产评估总值共计121.86亿元，其中赛维硅科技、赛维太阳能、赛维新余公司、赛维太阳能的资产评估价值分别为62.55亿元、47.35亿元、5.15亿元和6.81亿元。
原本破产重整在有条不紊进行中。7月13日，河南易成新能源股份有限公司公告称，公司与平煤神马已确定成为赛维LDK旗下赛维太阳能和赛维新余公司的重整投资人。此外，赛维硅科技由管理人选定的（韩国）苏州希恩门贸易公司进行重整。
但到8月召开的第二次债权人会议时，赛维LDK的四家子公司资产估值大幅下调。经过评估，上述4家公司的估值合计76.52亿元，下降了45.34亿元，降幅达37.20%。这一变化使银行债务的整体清偿率直接降至14.75%。
从整体清偿率分析表显示，最低的中国农业银行和中国银行的债务清偿率仅有6.62%。按照债权合计271.22亿元减去约受偿额40亿元，债权银行方面将损失231亿元左右。
招商银行代表在8月的债权人会议上表示，赛维LDK估值如此之低难以接受，在光伏行业低迷时期进行重整的无锡尚德和超日太阳，清偿率分别为31.55%和20%。现在的重整方案与赛维LDK实际经营情况不匹配，存在价值低估，从重整的清偿率来看和清算没有太大的区别。
银行反对票频举，光伏巨头赛维LDK破产重整悬疑
对于债权银行的质疑，赛维LDK董事长刘志斌表示，随着光伏行业回暖，重整期间，赛维生产经营虽然有一定起色，但在不计资产折旧和财务费用的情况下产生的正向现金流并不是实际利润。如果加上资产折旧或者财务费用任何一项，其生产经营都是亏损的。赛维LDK破产重整工作管理人同样认为，资产评估总值涵盖了赛维LDK的整体资产，并考虑了企业持续经营状态下的估值。
业内人士表示，光伏行业近年来技术及生产设备更新很快，设备成本下降很快，因此估值争议难免。
赛维LDK估值大幅下调的另外一种解释，是赛维LDK采用了“重置成本法”。不过，据业内人士介绍，“重置成本法”是强调企业生产设备按照现在价格来建设需要多少成本，而不是当初的实际成本，不会导致资产估值严重降低。
最新消息是，债权银行已协调中国银行业协会与江西省政府进一步沟通，表达诉求。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201610/10/156590.html
