2016年3月初，破产清算小组就除四家公司召开了第一次债权人会议。据财新记者了解，当时经评估，光伏硅、多晶硅、高科技、高科技（新余）的资产评估总价近120亿元，四家公司资产估值分别为近60亿、7亿、50亿、5亿元。
以同业为参照，彼时银行对赛维的普通债权受偿率还较为乐观。在2013年11月，顺丰光电以30亿收购百亿负债的无锡尚德，银行受偿率为31.55%；2014年10月，*ST超日的重整方案中，20万以上的普通债权受偿率是20%。“那几年光伏行业都很低迷，银行受偿率都还比较高。”另一位债权行人士说。
2015年开始，光伏行业回暖，赛维也寻觅到了接盘方。2016年5月，易成新能发布公告表示，公司及其控股股东中国平煤神马集团，将成为光伏硅、多晶硅、高科技及高科技（新余）四家公司的重整投资人。
7月25日，易成新能公告称，将以3亿股加5.5亿元现金接盘高科技、高科技（新余）两家公司。方正证券研报指出，收购这两家公司需用38亿元左右。据财新记者了解，高科技、高科技（新余）经认定后的债权分别为160亿、23亿，那么银行受偿率约22%。
据记者了解，平煤并不想接盘剩下两家公司。其中，多晶硅已经停产，不具备重组条件，因此将直接被破产清算；而光伏硅则可能由韩国的光伏企业收购。
重整方案生变
在8月12日召开的第二次债权人会议上，几家公司的重整方案正式出炉。
令银行感到被动的是，这一方案将于8月15日、16日进行表决，“中间就隔了个周末，我们都来不及找总行汇报。”一位债权行江西分行人士说。
同时，相较第一次债权人会议，重整方案中的资产估值大幅缩水，银行普通债权的受偿率最低不足4%。
具体而言，四家公司估值已不足80亿元，较第一次评估下降45亿元，降幅近38%。光伏硅、多晶硅、高科技、高科技（新余）分别估值为25亿元、2.8亿元、45亿元、3.6亿元。
“估值有很多种方法，他们选择了跟破产清算一样的评估方法，估值一下子就下来了。”前述人士透露，这一估值与目前赛维的经营情况严重不符，被明显低估。公开信息显示，截至2016年半年末，赛维集团主营业务收入达30亿元，同比增长113%；现金毛利6.2亿元，同比大增487%，超过2015年全年水平。
这就导致普通债权受偿率的大幅降低。据前述人士指出，在会议上，破产清算组通报，光伏硅的普通债权受偿率约为11.5%，高科技为6.6%，高科技（新余）为3.4%。“这简直是假重整、真清算”，另一位债权行人士表示。
以被韩国公司接盘的光伏硅为例。据财新记者获得的重整方案，跟此前的“债转股”思路不同，大部分银行几乎没有留债，而是通通转股。该方案主要内容是，1000万以上的普通债权转股后，共持有30%股权。债转股的股东，不参与公司经营管理、不享有表决权、不享有分红权，以每年2%的固定股息率取得收益。
“韩国公司仅花了1.3亿就买下了光伏硅。”前述债权行人士指出，较2013年硅料成本已经下降了70%，生产效率大幅上升；现在光伏硅公司账上现金就有2亿元，韩国出价才1.3亿，实在难以理解。
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