那么，协鑫有限的真实盈利如何？
实际上，协鑫有限原是香港上市公司保利协鑫能源（3800.HK）的全资子公司。2015年9月14日，保利协鑫能源以32亿元将协鑫有限100%的股权卖给上海其辰。
在“进行建议出售事项的理由及脾益”中，保利协鑫能源表示，2015年保利协鑫能源非光伏发电业务（不包括煤炭贸易业务）的EBITDA率由2014年同期的24.7%降至21.5%。
此外，根据中国电力企业联合会公布的统计数据，2015年上半年，中国整体对电能的需求增长持续放缓，火电利用小时减幅扩大。2015年上半年，中国6兆瓦以上电厂装机总容量为1360吉瓦，较2014年同期增长8.7%；全社会用电量达到2662太瓦时，较2014年同期增长1.3%，较2014年上半年的增长率降低4.1个百分点。
根据中电联发布的电力工业统计快报，受宏观经济尤其是工业生产下行、产业结构调整、工业转型升级等因素影响，2015年全国全社会用电量5.55万亿千瓦时，同比增长0.5%，增速同比回落3.3个百分点，电力消费换挡减速趋势明显。
保利协鑫能源的年报信息显示，2012-2014年其售电量增速分别为12%、8.8%、2.6%，售气量增速分别为12.4%、4.1%、-2.6%，增速放缓已经是不争的事实。
而且，2014年，保利协鑫能源热电厂的平均利用小时（不包括徐州热电厂及苏州热电厂北部）为5526小时，较2013年的5970小时下降7.4%。
一般来说，发电企业的电力销售与市场份额主要体现为机组利用小时数。保利协鑫能源2015年上半年电厂的平均利用小时（不包括太仓保利热电厂、徐州热电厂及苏州热电厂北部）为2820小时，较2014年同期的2911小时减少3.1%。
保利协鑫能源还提到，天然气价格变动使本集团2015上半年燃气热电厂销售电力及蒸汽的平均单位燃气成本较2014年同期上升，因而对本集团燃气发电业务的盈利能力构成不利影响。
另外，苏州工业园区北部燃机热电有限公司因高燃料成本影响而未正常商业营运，天然气为其销售成本的主要部分。
综上所述，协鑫有限真实盈利能力存疑。
据了解，霞客环保现任董事吴思军与上海其辰的实际控制人朱共山控制的企业存在关联关系，因此此次交易构成关联交易。交易完成后，霞客环保实际控制人将变更为朱共山，上述交易构成借壳上市。
无论如何，上述交易一旦完成，协鑫有限实际控制人朱共山将赚得盆满钵满。经交易双方协商，本次交易的发行价格为4.83元/股。3月24日，霞客环保收于10.24元/股，较上述发行价上涨112.01%。
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