宏润建设(002062)轨道交通、光伏发电、新能源建设三轮驱动 构筑发展新格局

投资要点：

中标奉化安置房和杭州地铁10 亿元项目，巩固公司既有业务和区域市场。

公司轨道交通建设持续发力，坐稳民营建筑企业轨交及地下工程建设主力军位置。

投资青海并网光伏发电项目，打造稳定收入来源。

斩获国网充电站合同，进军千亿新能源汽车充电设施建设市场。

看好公司轨道交通建设+光伏发电+新能源EPC 工程建设三轮驱动的发展格局。我们认为，公司短期内业务和收入结构虽仍以建筑施工为主，但随着光伏发电和充电设施建设板块的发展，公司未来将形成三轮驱动、优势互补的发展格局，并有望在政策持续催化下实现各业务板块的加速拓展。我们认为公司2015 年计划新承接施工业务100 亿元，实现合并销售86 亿元的目标能够实现，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.34、0.40、0.46 元，对应估值分别为32.3 倍、27.6 倍、24.1 倍，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济大幅波动风险，基建投资不达预期风险，光伏及新能源业务推进不达预期风险等。