光伏产业链传导模式存隐忧 超3000亿元资产有待资本市场盘活

7月22日，中国光伏行业协会在北京召开“2015年上半年光伏产业发展与下半年展望”研讨会，工信部、能源局领导及相关研究机构、金融机构、咨询分析机构和地方行业组织人士悉数到场，与光伏企业代表一起分析上半年全球及中国光伏产业链各环节发展情况，并预判下半年产业发展走势。

工信部

以下内容根据工信部电子司副司长彭红兵在会上的发言整理，未经发言人本人修订。

1.宏观工业经济研判：2015年1-5月工业增加值低于GDP的增长，工业经济的下行压力更大。光伏行业逆势保持增长，2015年1-5月增长约30%。

2.行业发展总体情况：光伏行业耗能及制造成本整体水平下降、转换效率有所提升，但符仍有大部分光伏企业没有达到国务院推进产业发展相关意见的要求水平。

3.面临的风险：国际贸易变化；经济下行风险；我国光伏企业技术储备不足，若出现颠覆性技术将打破整个产业格局；

4.出路：顺应国家经济转型发展战略，依靠国家“一带一路”、“中国制造2025”、“互联网+”发展战略。

5.政策导向：让有实力、有社会责任感、有持续发展能力的企业在国内市场中做先导，起示范作用。

能源局

以下内容根据能源局新能源司邢翼腾处长在会上的发言整理，未经本人修订。

1.上半年发展形势：光伏行业继续延续以前的快速势头，中国成为全球最大的光伏发电市场。15年上半年新增装机约750万千瓦，增长约150%，其中分布式大概新增100万千瓦。上半年发电量达到190亿，基本上与去年持平。

2.未来趋势：太阳能产业是未来能源一个主导产业，十三五期间，光伏发电保持约2000万~3000万千瓦/年的发展规模。

3.限电情况：仅局部地区出现限电情况，其中上半年全国弃光电量约18亿千瓦时，新疆、甘肃地区限电比重较大。

目前各路资本正密集进入光伏电站领域，许多原本从事光伏行业中上游的上市公司出于业绩或者转型原因，也纷纷加大了对光伏电站的投资力度。不过，有专家认为，以目前的模式来看，光伏行业大有陷入“重资产、高负债”的火电发展模式的尴尬境地。其背后涉及的根本问题，则是光伏电站资产至今仍然没有找到有效的盘活路径。

数据显示，截至2014年，我国光伏电站装机总量已经接近30GW。即便以每瓦10元的投资成本来看，这部分存量电站的投资成本也要在3000亿元左右。

晖保智能科技（上海）有限公司副总经理许瀚丹在接受记者采访时表示，对于光伏电站而言，通过资产证券化等方式，来充分实现其本身所具有的金融属性，已经成为业内的共识。

“但不能忽略的是，要想实现电站的资产证券化，前提是要先实现电站的智慧化和数据化，一方面通过智慧化、数据化的维护，实现光伏电站发电的可控，满足电网的调度要求，并由此尽最大可能的减少‘弃光’、‘限电’，以确保光伏电站的发电量以及相应的发电收入；另一方面，可以满足电站交易中的估值、发电量提升等要求。”许瀚丹说。

业绩集体报喜

光伏行业一些上市公司发布的业绩预报可谓是频频报喜。

爱康科技近日发布的2014年业绩快报显示，报告期内实现营业收入32.25亿元，同比增长67.03%；归属母公司净利润0.93亿元，同比增长998.23%。

资料还显示，业绩出现大涨的并非爱康科技一家公司。

京运通也发布报告称，经财务部门初步测算，预计公司2014年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增长100%到120%。其他发布业绩预增的光伏业上市公司还包括森源电气、中科科技等。

对于业绩出现大增的理由，也均存在类似之处，包括光伏行业整体回暖以及自身光伏电站装机规模的扩大。数据还显示，作为一个“重资产”行业，光伏电站投资规模的大增，也使得一些上市公司的资产出现了大幅增加。以爱康科技为例，该公司2014年公布的三季报显示，其总资产较上年度末增加了65%。

面临资产盘活难题

对比可以发现，对于大部分光伏业的上市公司而言，由最初的为了消化制造业的产能而被迫进入光伏电站领域，到将光伏电站的投资作为一个主要的业务板块，是其发展方向的转移。

但对于“光伏电站专业投资商”这种模式而言，其面临的软肋也显而易见，包括资金链可能断裂、负债大增带来的财务成本上升等风险。

长江证券发布的报告则称，从爱康科技2014年的业绩快报来看，本次快报实际业绩接近利润下限，可能主要受财务费用影响：为快速扩充电站规模，锁定当前的优势电价，公司使用了部分高成本融资，影响了整体盈利水平。

而在应对高负债方面，大部分上市公司主要采用的是通过定增来募集资金的方式。以海润光伏为例，正是通过定增，其资产负债率由2013年年末的80%下降至2014年三季度末的64%。

在许瀚丹看来，尽管近几年，光伏电站的资产证券化屡屡被业内提及，但总体感觉，进展比较缓慢。“我的感觉是，仍然处于‘剃头挑子一头热’的情况，虽然光伏行业很期盼，热情也很高，但与之相关的信托、保险等行业兴趣并没有那么高。”

有业内人士则认为，对于光伏电站而言，虽然其电价补贴是确定的，但受限电、电站的建设质量等因素影响，其整个电站的收入仍然面临着很大的不确定性，这个问题不解决，将会大大降低对投资者的吸引力。

以海润光伏为例，该公司在公告中就表示，2014年，对个别并网时间比预期晚且存在弃风弃电地区的电站以及根据国家政策存在一定风险的电站计提了减值合计约1.66亿元的减值损失。

“要想尽快打通光伏电站交易属性，大数据的作用绝对不能低估。如果一个光伏电站有了几年完整的运营数据积累，通过对这些数据的分析，基本上就能对该电站每年的发电量以及收入有了一个相对稳定的判断。通过数据说话，才能免去包括投资者、保险公司等各方的后顾之忧，让他们真正有兴趣参与进来。”许瀚丹最后表示。