一、2014年整体情况回顾介绍
2014年累计装机496MW，保持稳定增长，1-4季度装机平均增速达102%，四季度达到历史最好水平，单季装机量达170MW。分类来看，居民分布式项目装机保持稳定增长，同样以装机140MW在2014年4季度达到历史最好单季水平，形成对比的则是装机规模波动较大的商用客户项目，装机量远不及居民用户，单季最高量仅为32MW。主要由于美国商用电价低于居民电价，项目收益率不如居民项目。到2014年末，客户数量已达到19万人，较2013年末翻了一倍。在美国分布式市场处于领先地位，市场份额接近40%。
主营业务收入也同样保持增长态势，四季度已超过7000万，全年累计2.55亿美金，毛利率31%。系统租赁业务收入规模稳步增长，符合其商业模式。随着竞争日益激烈，毛利率自2季度持续下降，其中系统出售的毛利为负，四季度达到最低值-17%，系统租赁业务毛利也下降至38%。
成本费用方面，系统单位成本已较2012年下降一半，较2013年下降30%，达$2.85/W，根据其成本下降路线图来看，单位销售费用逐渐增长，反映了随着太阳能的进一步普及，美国分布式太阳能发电市场竞争日趋激烈；逐渐下降的单位管理费用，则体现出随着装机量的规模效应，摊薄成本。
二、经营策略解读
坚持技术领先
2014年上半年，SolarCity进行了一次大手笔的收购，斥资3.5亿美金收购单晶组件厂Silevo 。该组件公司2007 年在美国硅谷创立，其核心技术和专利为一种基于N 型单晶硅片的高效晶体硅光伏电池结构---“Triex”。能以接近传统晶硅光伏电池/组件的成本，实现最高24%的光电转化率，同时具备薄膜组件特有的优良温度特性。在2011 年10 月正式公开发布“Triex”技术。除了在硅谷有一条试验生产线，同时在杭州（杭州赛昂电力）还拥有一条32MW 的量产生产线使用该技术生产的高效单晶电池和组件产品，目前量产电池片效率21.4%。国内单晶巨头隆基股份此前与杭州赛昂电力签2013~2016 年N 型硅片供货框架协议，总计划供货量超过3 亿片，协议金额超过30 亿元。
时至今日，关于多晶和单晶路线的争论依然没有停止，但随着单晶成本的快速下降，单晶组件已更为广泛的被接受及使用，甚至大有赶超多晶成为未来发展方向的势头。而SolarCity则成为全球最早开始布局单晶产品制造的公司之一。涉足制造业将其新能源产业链向上延伸，将更有助于未来分布式电站的成本控制。
根据SolarCity披露的消息，目前工厂建设按计划进行，目标2016年一季度完成厂房建设、设备安装。同时Silevo的高效组件产品也获得美国1类金融机构认证。
（图为工厂概念图）
紧跟全球发展潮流 ，“互联网+”打造能源互联平台
SolarCity 的管理团队具有丰富的金融和互联网从业经历，互联网思维使SolarCity 在设计与安装环节借鉴电子商务B2C模式，线上线下联动，精简流程，加速业务流程，提高了用户体验。用户可以通过网络或手机APP提交需求申请并获得设计与上门安装服务，节省前期研究设计巨额投入。据估计，此项成本在美国约3～5 万美元左右。据悉，目前有40%的订单是在线上完成的。而在后台，SolarCity则有一套预设的自动计算模型，根据卫星定位数据和用户输入的电力消费数据，在后台做快速评估，为用户量身定做光伏面板（选型、数量等）并估算投资回报率，整个过程时间控制在15分钟左右，极大地减少交易成本。
移动客户端除了可实现对电站运维的实时监控，更为深层次的作用则是作为获得家庭能源使用情况的入口，随着其电站规模的扩展，此部分大数据对打造能源互联网有着巨大价值；SolarCity正致力于打造成一家能源互联平台型公司。
上图为SolarCity移动电站监控应用软件界面示意图。如图显示：在公司的MySolarCity 手机APP中，实现了全方位的移动监测和数据收集，包括实时电站运行情况：发电量、功率、波动等、实时用电情况监测、实时用电成本分析、用户用电习惯分析。这些数据都将会在SolarCity后台进行分析，为用户量身定做能源方案，帮助用户提高能源使用效率。
除此之外，为形成绿色能源闭环，SolarCity于2014年推出了其储能电池控制系统—DemandLogic。配合屋顶电站，逐渐实现用户自主用能管理和“逃离电网”未来可能通过Solarcity应用平台通过储能手段进行能源需求与供应匹配，实现能源交易。每个屋顶分布式电站，通过网络联接在一起，实现用户间的发电供应、用电需求的调配、交易，真正实现能源互联。随着逐渐推广，居民用户已验证系统的可盈利性，部分工业、学校也初步显现可观收入，配合特斯拉近期推出的powerwall新型低成本储能电池，SolarCity已经距离实现绿色能源互联越来越近。
创新设计
在2014年三季度，SolarCity推出两款新设计方案，提高屋顶利用效率，增加美观度，降低安装成本。
稳步扩张与推广
截止2014年末，SolarCity已在美国15个州有了网点，由西海岸向东海岸扩张。回顾2014年，SolarCity制定两大重要宣传项目：1）太阳能大使计划：以用户为基础进行宣传推介，每一位参与计划的用户可获得增值服务，如低息贷款、额外技术支持等；2）点亮世界计划（公益活动）：全球范围内为学校和极度贫困地区免费安装太阳能电池板。值得注意的是，公司还通过在网站上发起互联网众筹债券，迅速几乎为0成本的在全美范围为公司打了广告。
（图为公司分支机构在美分布示意图）
三、金融创新铸造绿色能源帝国
SolarCity的管理团队金融从业经历丰富。CFO：Robert Kelly多年信贷及银行的从业工作经验，主要负责公司财务及融资；COO：Tanguy Serra曾任职美林证券能源投资银行团队和摩根士丹利的合伙人；CRO：Hayes Bernard一家专注于抵押贷款、保险和住宅太阳能的消费金融公司Paramount的前CEO。高管丰富的金融经验使得SolarCity深刻把握了光伏电站的金融属性本质，借助资本的力量盘活电站资产，实现资金与项目循环发展，规模不断扩张。
金融思维则使SolarCity 的融资模式创新及应用上得心应手。美国特殊的税务体制，使得SolarCity成功的借助了税务投资基金的资本力量，目前约有60%的电站通过此类资本建成。率先实现电站的资产证券化，利率低至4.03%，证券化资产规模占总规模20%；率先推出客户贷款计划；率先推出基于互联网销售的太阳能债，多年限，多利率。
资本结构配置
资金期限配置合理，短、中、长期资本配置充足，配合日常运营和投资发展不同阶段对资金期限的不同需求。模式也由最初依赖税务资本的合资公司模式，逐渐转为通过资产证券化等方式在资本市场上较低成本的资产与资金的良性循环。同时保持与时俱进，紧跟互联网发展浪潮推出了网络众筹。依托美国强大的个人征信体系，为客户进行打包贷款，即SolarCity个人用户可到SolarCity的合作银行申请电站贷款，以此名义申请的贷款利率低、流程简单、无需抵押担保、迅速便捷。
（图为SolarCity资本结构配置示意，来源于SolarCity公开资料）
资产证券化
SolarCity共发型了3笔证券，规模达3.26亿美金，最低资金成本4.03%（基础利率2.95%+上浮1.8%）2014年2季度发行的第三笔证券，分级A的1.6亿标普评级BBB+，利率4.03%；分级B的4150万标普评级BB，利率5.45%。总证券化资产规模达209.2MW，占总电站资产20%。
太阳能债券（网络众筹）
较之于资产证券化，此众筹债利用自己平台发布节约交易费用，且能以更低利率获得资本，丰富营运资金来源。同时凭借金融方式将SolarCity的市场推广扩大到全美。此太阳能债券美国第一笔登记在册的太阳能债并向所有公众开放购买。可直接在SolarCity网站上交易，无任何费用。1年期债券利率2%，2年期2.5%，三年期3%，七年期4%，相较于美国其他投资方式如存款、CD、国债、城投债利率具有吸引力。
太阳能贷款
基于征信系统评级，挖掘新想要拥有电站，但却无法一次性支付系统投资成本的家庭，类似于分期付款。贷款利率为4.5%-5%。
四、中国分布式光伏电站发展面临的问题
SolarCity能在金融危机后迅速发展，得益于美国特殊的税务体制、金融创新和强大的个人征信系统。
光伏电站在税法上允许加速折旧，使得有大额利润的金融机构、大型公司非常亲睐光伏电站可用于加速折旧抵税这一特性，在新能源领域进行了大量投资。成为最开始SolarCity的腾飞动力之一。
同时，美国的金融机构对光伏电站资产理解较为深刻，接受度高，使得公司能以相对较低的成本获得资金；得益于金融机构和资本市场的认可，通过不同的金融产品设计，如发型ABS、太阳能债券等，极大的拓宽了融资渠道。
强大的个人征信系统，也是SolarCity发展的保障之一。首先，金融机构掌握大量个人信用记录本身就可帮助SolarCity筛选优质客户，信用评级高的客户本身违约风险较低，按时支付租金 有保障，能按时按量回收现金流，是租赁电站模式能发展的根基之一。其次，通过征信对客户进行分级，就可实现按信用等级设计标准化合同配置产品，不需要每个客户量身定做，这也是实现网络下单、后台审核高效运转的基础。另外，通过征信系统筛选出的用户很不容易发生“偷漏电”的情况，所以美国才可全部采用的净电量结算方法，免去多重支付，极大提高结算效率。而且美国人民本身及其重视信用记录，因为征信系统伴随其一生，与其生活息息相关，包括申请住房贷款、助学贷款、公司聘用等，出现信用污点，如不交电费、偷电等，用户为此付出的代价极高，几乎很少会有人触犯。
随着国内金融机构和资本市场对光伏电站认可度的提高，相信未来美国的创新金融手段可越来越多的复制到中国，不久将会可能出现以光伏电站为标的资产的债券，资产为光伏电站的ABS证券，该类金融产品的流动性和认可度也将会有极大提高。电站资产的盘活可以说是指日可待。然而困扰目前中国分布式电站发展的一个重大障碍就是诚信问题。头三个月不付租金几乎成为了“潜规则”，而由于公司无法通过回馈信用记录而缺乏“威慑力”，使得现阶段只能通过电网来与客户结算。净电量计价方式不能推广，据了解，也与诚信问题有关。如果未来我国也能形成一套完整的征信系统，并将诚信记录与个人生活紧密勾稽，社会诚信度整体水平提高，那时将会是分布式能源真正发展的起点。
回顾SolarCity2014, 在不断的坚持创新中，依托资本，打造平台，建设能源互联网, 作为特斯拉死忠粉丝的Musk先生，离实现绿色能源、免费能源、能源互联的梦想越来越近。也愿神州大地早日出现SolarCity这样有理想、有情怀同时又充满激情和创造力的公司。
2014年累计装机496MW，保持稳定增长，1-4季度装机平均增速达102%，四季度达到历史最好水平，单季装机量达170MW。分类来看，居民分布式项目装机保持稳定增长，同样以装机140MW在2014年4季度达到历史最好单季水平，形成对比的则是装机规模波动较大的商用客户项目，装机量远不及居民用户，单季最高量仅为32MW。主要由于美国商用电价低于居民电价，项目收益率不如居民项目。到2014年末，客户数量已达到19万人，较2013年末翻了一倍。在美国分布式市场处于领先地位，市场份额接近40%。
主营业务收入也同样保持增长态势，四季度已超过7000万，全年累计2.55亿美金，毛利率31%。系统租赁业务收入规模稳步增长，符合其商业模式。随着竞争日益激烈，毛利率自2季度持续下降，其中系统出售的毛利为负，四季度达到最低值-17%，系统租赁业务毛利也下降至38%。
成本费用方面，系统单位成本已较2012年下降一半，较2013年下降30%，达$2.85/W，根据其成本下降路线图来看，单位销售费用逐渐增长，反映了随着太阳能的进一步普及，美国分布式太阳能发电市场竞争日趋激烈；逐渐下降的单位管理费用，则体现出随着装机量的规模效应，摊薄成本。
二、经营策略解读
坚持技术领先
2014年上半年，SolarCity进行了一次大手笔的收购，斥资3.5亿美金收购单晶组件厂Silevo 。该组件公司2007 年在美国硅谷创立，其核心技术和专利为一种基于N 型单晶硅片的高效晶体硅光伏电池结构---“Triex”。能以接近传统晶硅光伏电池/组件的成本，实现最高24%的光电转化率，同时具备薄膜组件特有的优良温度特性。在2011 年10 月正式公开发布“Triex”技术。除了在硅谷有一条试验生产线，同时在杭州（杭州赛昂电力）还拥有一条32MW 的量产生产线使用该技术生产的高效单晶电池和组件产品，目前量产电池片效率21.4%。国内单晶巨头隆基股份此前与杭州赛昂电力签2013~2016 年N 型硅片供货框架协议，总计划供货量超过3 亿片，协议金额超过30 亿元。
时至今日，关于多晶和单晶路线的争论依然没有停止，但随着单晶成本的快速下降，单晶组件已更为广泛的被接受及使用，甚至大有赶超多晶成为未来发展方向的势头。而SolarCity则成为全球最早开始布局单晶产品制造的公司之一。涉足制造业将其新能源产业链向上延伸，将更有助于未来分布式电站的成本控制。
根据SolarCity披露的消息，目前工厂建设按计划进行，目标2016年一季度完成厂房建设、设备安装。同时Silevo的高效组件产品也获得美国1类金融机构认证。
（图为工厂概念图）
紧跟全球发展潮流 ，“互联网+”打造能源互联平台
SolarCity 的管理团队具有丰富的金融和互联网从业经历，互联网思维使SolarCity 在设计与安装环节借鉴电子商务B2C模式，线上线下联动，精简流程，加速业务流程，提高了用户体验。用户可以通过网络或手机APP提交需求申请并获得设计与上门安装服务，节省前期研究设计巨额投入。据估计，此项成本在美国约3～5 万美元左右。据悉，目前有40%的订单是在线上完成的。而在后台，SolarCity则有一套预设的自动计算模型，根据卫星定位数据和用户输入的电力消费数据，在后台做快速评估，为用户量身定做光伏面板（选型、数量等）并估算投资回报率，整个过程时间控制在15分钟左右，极大地减少交易成本。
除此之外，为形成绿色能源闭环，SolarCity于2014年推出了其储能电池控制系统—DemandLogic。配合屋顶电站，逐渐实现用户自主用能管理和“逃离电网”未来可能通过Solarcity应用平台通过储能手段进行能源需求与供应匹配，实现能源交易。每个屋顶分布式电站，通过网络联接在一起，实现用户间的发电供应、用电需求的调配、交易，真正实现能源互联。随着逐渐推广，居民用户已验证系统的可盈利性，部分工业、学校也初步显现可观收入，配合特斯拉近期推出的powerwall新型低成本储能电池，SolarCity已经距离实现绿色能源互联越来越近。
（图片来自于百度百科）
创新设计
在2014年三季度，SolarCity推出两款新设计方案，提高屋顶利用效率，增加美观度，降低安装成本。
稳步扩张与推广
截止2014年末，SolarCity已在美国15个州有了网点，由西海岸向东海岸扩张。回顾2014年，SolarCity制定两大重要宣传项目：1）太阳能大使计划：以用户为基础进行宣传推介，每一位参与计划的用户可获得增值服务，如低息贷款、额外技术支持等；2）点亮世界计划（公益活动）：全球范围内为学校和极度贫困地区免费安装太阳能电池板。值得注意的是，公司还通过在网站上发起互联网众筹债券，迅速几乎为0成本的在全美范围为公司打了广告。
（图为公司分支机构在美分布示意图）
三、金融创新铸造绿色能源帝国
SolarCity的管理团队金融从业经历丰富。CFO：Robert Kelly多年信贷及银行的从业工作经验，主要负责公司财务及融资；COO：Tanguy Serra曾任职美林证券能源投资银行团队和摩根士丹利的合伙人；CRO：Hayes Bernard一家专注于抵押贷款、保险和住宅太阳能的消费金融公司Paramount的前CEO。高管丰富的金融经验使得SolarCity深刻把握了光伏电站的金融属性本质，借助资本的力量盘活电站资产，实现资金与项目循环发展，规模不断扩张。
金融思维则使SolarCity 的融资模式创新及应用上得心应手。美国特殊的税务体制，使得SolarCity成功的借助了税务投资基金的资本力量，目前约有60%的电站通过此类资本建成。率先实现电站的资产证券化，利率低至4.03%，证券化资产规模占总规模20%；率先推出客户贷款计划；率先推出基于互联网销售的太阳能债，多年限，多利率。
资本结构配置
资金期限配置合理，短、中、长期资本配置充足，配合日常运营和投资发展不同阶段对资金期限的不同需求。模式也由最初依赖税务资本的合资公司模式，逐渐转为通过资产证券化等方式在资本市场上较低成本的资产与资金的良性循环。同时保持与时俱进，紧跟互联网发展浪潮推出了网络众筹。依托美国强大的个人征信体系，为客户进行打包贷款，即SolarCity个人用户可到SolarCity的合作银行申请电站贷款，以此名义申请的贷款利率低、流程简单、无需抵押担保、迅速便捷。
（图为SolarCity资本结构配置示意，来源于SolarCity公开资料）
资产证券化
SolarCity共发型了3笔证券，规模达3.26亿美金，最低资金成本4.03%（基础利率2.95%+上浮1.8%）2014年2季度发行的第三笔证券，分级A的1.6亿标普评级BBB+，利率4.03%；分级B的4150万标普评级BB，利率5.45%。总证券化资产规模达209.2MW，占总电站资产20%。
太阳能债券（网络众筹）
较之于资产证券化，此众筹债利用自己平台发布节约交易费用，且能以更低利率获得资本，丰富营运资金来源。同时凭借金融方式将SolarCity的市场推广扩大到全美。此太阳能债券美国第一笔登记在册的太阳能债并向所有公众开放购买。可直接在SolarCity网站上交易，无任何费用。1年期债券利率2%，2年期2.5%，三年期3%，七年期4%，相较于美国其他投资方式如存款、CD、国债、城投债利率具有吸引力。
太阳能贷款
基于征信系统评级，挖掘新想要拥有电站，但却无法一次性支付系统投资成本的家庭，类似于分期付款。贷款利率为4.5%-5%。
四、中国分布式光伏电站发展面临的问题
SolarCity能在金融危机后迅速发展，得益于美国特殊的税务体制、金融创新和强大的个人征信系统。
光伏电站在税法上允许加速折旧，使得有大额利润的金融机构、大型公司非常亲睐光伏电站可用于加速折旧抵税这一特性，在新能源领域进行了大量投资。成为最开始SolarCity的腾飞动力之一。
同时，美国的金融机构对光伏电站资产理解较为深刻，接受度高，使得公司能以相对较低的成本获得资金；得益于金融机构和资本市场的认可，通过不同的金融产品设计，如发型ABS、太阳能债券等，极大的拓宽了融资渠道。
强大的个人征信系统，也是SolarCity发展的保障之一。首先，金融机构掌握大量个人信用记录本身就可帮助SolarCity筛选优质客户，信用评级高的客户本身违约风险较低，按时支付租金 有保障，能按时按量回收现金流，是租赁电站模式能发展的根基之一。其次，通过征信对客户进行分级，就可实现按信用等级设计标准化合同配置产品，不需要每个客户量身定做，这也是实现网络下单、后台审核高效运转的基础。另外，通过征信系统筛选出的用户很不容易发生“偷漏电”的情况，所以美国才可全部采用的净电量结算方法，免去多重支付，极大提高结算效率。而且美国人民本身及其重视信用记录，因为征信系统伴随其一生，与其生活息息相关，包括申请住房贷款、助学贷款、公司聘用等，出现信用污点，如不交电费、偷电等，用户为此付出的代价极高，几乎很少会有人触犯。
随着国内金融机构和资本市场对光伏电站认可度的提高，相信未来美国的创新金融手段可越来越多的复制到中国，不久将会可能出现以光伏电站为标的资产的债券，资产为光伏电站的ABS证券，该类金融产品的流动性和认可度也将会有极大提高。电站资产的盘活可以说是指日可待。然而困扰目前中国分布式电站发展的一个重大障碍就是诚信问题。头三个月不付租金几乎成为了“潜规则”，而由于公司无法通过回馈信用记录而缺乏“威慑力”，使得现阶段只能通过电网来与客户结算。净电量计价方式不能推广，据了解，也与诚信问题有关。如果未来我国也能形成一套完整的征信系统，并将诚信记录与个人生活紧密勾稽，社会诚信度整体水平提高，那时将会是分布式能源真正发展的起点。
回顾SolarCity2014, 在不断的坚持创新中，依托资本，打造平台，建设能源互联网, 作为特斯拉死忠粉丝的Musk先生，离实现绿色能源、免费能源、能源互联的梦想越来越近。也愿神州大地早日出现SolarCity这样有理想、有情怀同时又充满激情和创造力的公司。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201507/16/96658.html
