光伏融资博弈论——以中建投为例：30亿专攻细分电站

发表于：2015-07-03 00:00:00 来源：21世纪经济报道

中建投清洁能源资产超30亿

而在信托领域，杭工商信托、英大信托等此前都有相关业务尝试，而目前在信托业内较为明确提出将此领域作为重点业务方向的机构代表即为中建投信托，据其董事长杨金龙透露，中建投信托在光伏发电等清洁能源市场投资领域的管理资产规模超过30亿元，主要覆盖债权、可转债等方式，合作方包括顺风光电、协鑫集团、海润集团、凯迪电力(000939,股吧)等，其中集合类项目5单，后续仍将有多个项目持续推进。

中建投方面透露，目前其对于太阳能电站的业务模式主要有三种：一是建设期融资，因为电站并网发电后获得银行长期贷款概率比较高。但在资金需求最为旺盛的建设、并网调试阶段，并没有足够的金融资本提供相应支持。

二是产业基金或并购基金，实质是帮助电站持有者阶段性解决资本金问题，信托的收益可以来自于基金运营期间的（加杠杆后）电费收益，也可来自于未来一级市场和二级市场的价差。

三是资产证券化，即在持有了足够规模、足够分散的电站资产前提下，太阳能电站就具备作为基础资产进行证券化的条件。

至于具体的项目运作方式，中建投信托也按照行业特点进行了交易结构的创新式设计，一个典型的案例来自于其此前推出的新能源发展基金二期（振发能源）集合资金信托计划，交易对手为光伏电站运营商振发能源，规模2.2亿元，其中优先级1.5亿元，劣后级7000万元，期限15个月。

信托资金一部分用于委托租赁公司采购相关设备资产，并将相关设备资产租赁给项目公司，由其负责租赁资产维护；另一部分则用于向项目公司发放信托贷款，并根据项目EPC合同，专项用于支付工程款。

即信托计划通过租赁公司控制光伏电站主要资产太阳能组件的所有权，再通过光伏电站项目公司股权质押，实现对标的电站的完全控制。

责任编辑：solar_robot

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