在单晶硅不断回暖的背景下，主营单晶硅以及太阳能组件的西安隆基硅材料股份有限公司(下称“隆基股份(20.28, 1.84, 9.98%)”、601012.SH)盈利水平创上市3年来的新高。由此，隆基股份也推出A股市场第二个“高送转”方案——“10送5转15派1.3”，并于5月5日实施。
蹊跷的是，高送转甫一实施，5月14至15日，该公司二股东李春安就减持2000万股，套现近3.5亿元。业内人士向《中国经营报》记者分析称，二股东套现的深层原因是隆基股份高送转盛宴背后暗藏急切扩张之路，而业绩过度依赖单晶硅，也给发展带来重重隐忧。
大股东夫妇财富剧增
于2012年4月上市的单晶硅龙头——隆基股份，在经历2012年以及2013年的光伏行业低潮后，终于迎来春天。
该公司2015年一季报显示： 当期实现营业收入8.21亿元，同比增长18.12%；归属上市公司股东净利润7400.04万元，同比增长52.52%，每股收益0.14元。而公司此前发布的2014年报表明：当年公司主营达36.8亿元，净利润2.93亿元，每股收益为0.55元。
海通证券(28.09, 0.93, 3.42%)就此发表研报指出，随着隆基单晶硅片的品质提升、成本下降，隆基股份已打开了国内市场的推广之路。
也正是在上述盈利大增且短期业绩向好的背景下，隆基股份推出前述高送转方案。值得注意的是，从该公司今年1月5日收盘价21.5元开始，公司股价于4月13日最高价达到70元，最大涨幅超过159%。尽管在除权前一日股价降为52元左右，但仍为行业高价股。5月5日除权后，公司股价变为17元左右。另外，在本次高送转后，公司总股本也扩张到16.4亿股。公司大股东李振国、李喜燕子夫妇股本也变为3.9亿余股，按照5月12日收盘价18.3元的股价计算，其市值达71亿元。李振国的同学李春安，持股量也达到2.7亿余股，市值达50亿元。对比2015年5月份发布的胡润富豪榜陕西富豪榜(金花集团吴一坚排第三，财富50亿元)，李振国夫妇已入围陕西富豪前三甲。
扩张之路加速度
事实上，隆基股份眼下仍在向太阳能光伏上下游扩张。
目前隆基股份还在力推年产2GW单晶硅棒、切片项目，主要包含宁夏隆基年产800MW单晶硅棒、银川隆基年产1.2GW单晶硅棒及银川隆基年产2GW切片建设项目三大子项目，总投资超过20亿元。
上述产能扩张，是在单晶硅行业逐步回暖的背景下进行的。隆基股份董秘办人士指出，公司的确有计划抓住行业转暖机遇快速扩大产能，但他未透露具体的规模。
有业内人士则指出，尽管从全球看，单晶硅产品替代晶硅或已经成为一个可能的趋势，但就现状看，目前全球晶硅光伏电站约有七成使用多晶硅，三成使用单晶硅，且单晶使用主要集中在美国、日本等少数国家，在国内应用并不广泛。
这意味着，一旦再遇光伏寒冬，则对单晶硅高度依赖的隆基股份很可能遭遇惨重打击。
从主营收入看，2014年该公司主营收入36亿元，其中硅片收入达到31亿元，占主营收入比重达到85%以上；布局上下游的电池片、太阳能组件、电力等收入总计约1.8亿元，占比仅为5%。数据说明，该公司目前的收入仍对硅片有严重依赖。尽管单晶硅市场眼下还处在回暖期，然而一旦市场再次饱和，那么其主营较为单一的情况，将给公司带来巨大风险。
二股东高位减持
也许正是看到了上述隐忧，隆基股份的二股东李春安在股票高位时选择了减持。5月14日至5月15日，李春安通过上海证券交易所[微博]大宗交易系统减持其所持有的公司股份2000万股，占公司总股本的1.22%。减持后，李春安持有27149.96万股，仍占公司总股本的16.52%。李春安计划在未来六个月内减持不超过公司总股本的3.5%。根据目前减持均价17元左右计算，李春安目前套现3.5亿元，未来其还将减持约5600万股，套现近10亿元。
对此，隆基股份董秘办一位女士向记者回应称，本次减持的二股东并非个人套现，而是为未来公司发展筹资。另据该公司5月12日公告，控股股东及大股东拟合计向公司提供不超过20亿元委托贷款，其中控股股东李振国及大股东李春安拟在未来一年内分别向公司提供不超过12 亿元和 8亿元的委托贷款。贷款利率不超过8%，每笔贷款期限不超过24个月。
尽管该公司认为二股东套现不是出于个人财务安排，但用套现资金贷款给公司后仍是一种个人变现的方式。该公司2014年一季度末总资产为47.6亿元，总负债17.1亿元，负债率仅为37%；2015年一季度资产为59.9亿元，总负债为26.3亿元，负债率上升为44%。这也反映了扩张带来的负债上升的现实。不过，其负债率也并不是太高。业内人士指出，尤其大股东套现提供贷款给公司，可以说是大股东曲线变现股份。
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