OFweek太阳能光伏网 “银广夏事件”爆发14年来，围绕其善后处置，又衍生了中国资本市场最为漫长曲折的重组故事。如今，昔日的“宁夏第一股”*ST广夏第三次冲击重组，与其说是重组资产，不如说是对投资者的信任与信心的重组。
在即将到来的5月11日，*ST广夏的2015年第一次临时股东大会，将投票审议公司本次重组的相关议案。而当下投资者最关心的三个问题是：投资者权益如何得到保护？重组之后公司的经营前景如何？*ST广夏将如何与过往切割，以走出“银广夏陷阱”？
这是一个重要的时刻，攸关*ST广夏能否重获新生。
重组成当务之急
“本次重组宁夏方面不惜血本，拿出了自治区国资最好的企业——宁东铁路，资产规模40亿元以上，完全良性资产，没有历史旧账，干干净净，表明了*ST广夏乃至宁夏国资对重组的决心。”一位接近重组方的人士对上证报记者表示。
经历长达四年的停牌后，*ST广夏终于在2014年底拿出重组预案并复牌。根据今年4月份最终敲定的重组方案，公司拟通过定向回购股份与发行股份及支付现金的方式，收购宁东铁路100%股权，注入资产的交易价格为44.87亿元，新增股份的发行价格定为4.96元每股。
具体来看，本次方案设计得颇为复杂。重组前，宁东铁路持有*ST广夏10043.02万股股份，为避免重组后上市公司与子公司交叉持股的情形，故本次交易采取*ST广夏定向回购宁东铁路持有的上述股份且予以注销的方式进行，回购价格为宁东铁路依据重整计划取得前述股份而付出的成本3.2亿元；同时，宁国运公司、信达资产、神华宁煤、华电国际、宁夏能源铝业以其持有的宁东铁路100%股权在本次交易中评估作价的等值部分（即9897.21万元），补偿公司历史上关联方占款处置与担保损失，超出该金额的部分，则由公司依据交易对方各自持有的宁东铁路股权比例向其发行股份及支付现金购买。重组完成后，宁东铁路成为*ST广夏的全资子公司，宁国运公司成为控股股东。
上证报记者从知情人士处获悉，本次重组在解决潜在交叉持股的问题时原本打算公开转让，即宁东铁路通过公开征集受让方的形式将其持有的*ST广夏股份转让。根据国务院国资委《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，转让价格按信息公告日前30个交易日加权平均价格的90%计算，应为5.06元每股。经与有关方面沟通该方案，为避免套利嫌疑，造成负面影响，决定不采用此方案。
从二级市场来看，在*ST广夏停牌的四年时间里，市场已看惯了矿产、环保、传媒、影视、手游等等潮流概念从发光膨胀到黯然失色的过程，预期早已大幅提高。相比之下，*ST广夏此番注入的宁东铁路，虽是宁夏唯一一家地方铁路公司，也是宁夏国资系统资质最好的企业之一，但在复牌时既没赶上市场热点，也非新兴行业，并不受资金青睐。而后，随着“一带一路”概念的火爆、重组成功预期的上升，公司股价近期又开始一路飙升。
据披露，宁东铁路主要从事煤炭铁路运输服务，2012年至2014年，宁东铁路分别实现营业收入约8.3亿、9.03亿和6.75亿元，实现净利润3.43亿、3.12亿和1.57亿元。据评估报告，宁东铁路的评估值及交易作价为44.87亿元，增值率仅约9.95%。在定价方面，宁东铁路以最近四年平均数计算的市盈率仅为16.59倍，而同业上市公司的市盈率平均值为26.04倍，可以说是大幅低于市场平均估值水平。公司表示：“从上市公司实际经营情况考虑，本次交易的发行价格有助于保护上市公司及中小股东利益。”
“本次重组肯定不是过渡性的，而是决心把银广夏打造成长期持续稳定健康发展的公司。”宁东铁路有关负责人告诉记者。而对于*ST广夏来说，重组可谓当务之急。*ST广夏2014年营业收入为838.60万元，已触发营业收入不得低于1000万元的标准，如果2015年不能完成重组，营收水平继续未达指标，则*ST广夏将面临暂停上市之忧。
>
>
