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押宝光伏电站 晶科下游大跃进面临多重风险

发表于:2015-04-27 07:31:22     来源:中国经营报

  有人炒股炒成了股东,晶科能源控股有限公司(以下简称“晶科”)做多晶硅做成了电站业主。

虽然包括保利协鑫、天合光能、晶科在内的传统光伏企业都将目光投向下游——光伏电站,但晶科的手笔之大令人侧目。据估算,晶科在电站领域已经投入了37亿元左右。2014年年报亦显示,晶科太阳能电站项目收入为2.37亿元,这与上一年的7670万元相比,增长了近210%。

晶科急速向产业链下游延伸的举动,是为了消化自身巨大晶硅产能,抑或寻找新的利润增长点?还是觊觎巨额国家政策补贴?

重金砸向光伏电站

与其他光伏企业相比,晶科在下游光伏电站的布局可谓神速。

从2006年成立到成功赴美上市,靠光伏组件发家的晶科曾一度将业务重心放在欧美等国家,几乎不涉及下游业务。但2011年前后,光伏“寒冬”来袭,晶科悄然转向,开始在下游电站频频发力。随后,晶科开始押宝光伏电站项目,先后投入数十亿元之巨。

OFweek行业高级分析师孙栋栋对记者表示,晶科光伏电站的建设成本为7.0元/瓦~7.5元/瓦,截至2014年底,晶科能源光伏电站项目并网发电规模为502.6兆瓦,据此估算,晶科在光伏电站领域大概投入了37亿元左右。

据了解,在2012年,晶科就与国家开发银行达成了10亿美元的融资合作协议,用于晶科在海外光伏电站的建设、并购等金融合作;公开资料显示,在2014年1月和4月,双方又签署了共计6.414亿元人民币的两笔光伏电站项目贷款。

野心勃勃的晶科并没有止步于此,在与国家开发银行成功牵手后,晶科又相继与国开国际投资公司、麦格理大中华基础设施基金、新天域资本、中国民生银行(10.43, -0.26, -2.43%)等达成融资战略合作协议,涉及金额逾20亿元人民币,主要用于光伏地面电站与分布式项目建设。

在丰厚的资金支撑下,短短几年间,晶科就已经建成光伏电站16个,累计装机容量503兆瓦。除此之外,晶科还有15个在建电站项目,装机容量355兆瓦。

“今年,晶科还会继续在下游光伏电站加大投入”,晶科全球品牌总监钱晶对记者明确表示,未来,下游电站依然是晶科布局的重点。

数据显示,晶科目前已拥有约1GW已建和在建光伏电站项目,储备项目则超过了2GW。

分拆上市愿景

鉴于光伏电站板块业务的诱人“钱景”,晶科在2014年1月曾公告提出,将“对下游光伏电站项目进行战略选择的研究”,拟将光伏电站业务分拆单独上市。

“晶科光伏电站业务分拆上市成功之后,可以得到优质和低成本的资金,有了充裕的资金之后才能将整个饼真正做大。”孙栋栋表示,光伏电站是重资产运营模式,前期需要大量的资本支出,而光伏电站开发最大瓶颈之一就是资本。

“光伏电站属于资金密集型行业,投资大,回报周期长。”中国可再生能源学会副理事长孟宪淦亦称,目前光伏电站的一大痼疾就是资金缺口大,融资问题难解。

一位不愿具名的业内分析人士认为,分拆光伏电站业务上市,对晶科来说是解决高负债难题的明智之举。他认为,晶科分拆上市就是为了将光伏制造和电站开发两块业务分开,电站运营和光伏制造的资本运作方式不一样,电站建设成本高、回报周期长而且盈利能力不高,短期内并不被资本市场看好。因此“分拆上市能够降低晶科的资产负债率,并且有利于晶科能源股票的业绩,使晶科能源的盈利能力增强”。

晶科CEO陈康平则表示,将光伏电站业务分拆上市,是基于公司发展考虑,不便过多透露。早先,陈康平曾公开表示,将光伏电站板块拆分出来单独上市,可以不受原来光伏制造业务的制约和影响,能更好地募集资金,做大这一块业务。

据悉,目前晶科的分拆上市工作正在紧锣密鼓地进行,一切顺利的话将于今年上半年完成。但对于具体的上市日程,钱晶三缄其口。“等一季报出来就知道了”,钱晶说。

盈利风险隐忧

重金投入之下,光伏电站项目2014年为晶科带来了2.37亿元的收入,同比增长近210%。不过,与全年营收99.8亿元相比,光伏电站的收入占比仅为2%左右。
孟宪淦称,地面光伏电站的投资成本大概是8元/瓦,融资是个大问题。“由于资金投入大,现在光伏电站的投资主体基本还是资金实力雄厚的大国企。”孟宪淦称,若以上述成本计算,意味着晶科大举布局下游电站,将要付出高达百亿的资金成本。目前晶科拥有1GW左右的已建和在建光伏电站项目,按照8元/瓦的成本计算,需要投入大约80亿元,倘若2GW的储备项目也开建,则还需追加160亿元巨资。

当下,光伏电站要想确保盈利仍面临重重困境。孟宪淦表示,光伏电站要同时满足以下五点才能确保盈利:一是项目完成后要并网;二是电网要全额收购;三是补贴能及时到位;四是电站运维好;五是电站项目经得起质量考验。

而在电站质量问题上,晶科近乎“跃进式”的步伐曾引起过广泛质疑。据报道,在2011年,晶科曾在短短一个月时间内就在青海德令哈建成了装机规模为30兆瓦(晶科官网数据显示是27兆瓦)的电站,如此惊人的开发建设速度能否确保电站质量,能否经得起20年运营时间的考验?在业内人士看来,追求速度不追求质量,这是行业的“通病”,倘若电站质量有缺陷,一切都是空谈。

就目前光伏行业而言,企业进入下游电站建设无非是基于两点,一方面是希望借此来消化自身产能,另一方面则是觊觎国家补贴。“补贴至关重要,没有补贴肯定会亏损。”孟宪淦表示,目前光伏电价是0.9~1.0元,光伏上网每度补贴大约是0.6元,这是一笔可观的回报。

不过,现实是,“在光伏电站市场化缺乏成熟商业模式的当下,电站投资尚未形成合理稳定的投资回报。”上述业内人士表示,尽管国家层面承诺补贴甚至全额上网,但政策落到地方却不乐观,拖欠补贴现象时有发生,并且“弃光”这个老大难问题也难以根治。

悲观者甚至认为,这种长期依赖于政府补贴救济的方式无异于饮鸩止渴,随着光伏企业跟风投资下游光伏电站,投资热潮可能会再次引发产能过剩风险,看似繁荣的背后或有可能引起新一轮的投资泡沫,这种潜在的泡沫风险值得警惕。

3月中旬晶科能源江西生产基地的一场大火,也曾让这家企业备受指责。
责任编辑:太阳能
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