中美气候协议--比沪港通更重要

　　最近市场的注意力都放在沪港通及上周五的突然减息，亦讨论了不少了。我却想探讨一下早前在APEC峰会期间公布的中美气候协议。

　　协议看似空泛(尤其中方)，且不具约束力，亦不知能否防止灾难性的地球暖化(30年内升2.5c 为临介点)，但意义还是很大的。中美两国为温室气体的最大排放国，共达全球的40%。过去十五年，中国已占全球温室气体排放增加的60%。这亦是中国首次签署任何限制排放及可能影响发展的协议。按过去如世贸等国际条约，中国是非常遵守承诺的。

　　协议内，中国定下目标，在2030年或之前，达到最高排放量。另一目标为零排放能源(主要为风、太阳及核能，水能未来发展空间不大)占所有能源的20%左右(这应包括发电、运输及暖气等)。

　　美方的承诺更具体。目标为到2025年，减少26到28%，以2005年为基准的温室气体排放量。本来已有2020年减排17%的目标，新的2025目标将需2020至2025期间更加倍减排。过去六年，美国的风电装机已增三倍，太阳能更增了十倍。未来十年，清洁能源将更加速发展，尤其是分布式太阳能。

　　中国如要达标，亦要极大决心及魄力。未来十五年将需建800至1000 GW(千兆瓦)的清洁能源发电量，等同中国现有的煤发电量，或美国整体发电量！非同小可！中国现有的2020目标为风能200GW, 太阳能100GW，及核能58GW。所以新协议意味2020至2030期间，新能源发展将更加速，而非减慢。

　　这中美协议将有带头作用，希望有助于明年在巴黎的气候峰会能够达成一份全球协议。(印度经济发展势头刚转好，或不容易答应)

　　从投资角度上，这协议带出的发展趋势，应制造不少商机。短期内，最明显的应是中广核的IPO,值博率颇高。中长线来看，机会很多，但亦需非常小心及有耐性。主要问题为石油及其他石化能源的价格走势。因美国页岩气及油的革命，及中东多国增产，过去半年油价跌了三成，短期或已见底，但长期走势似仍偏弱。全球经济亦跟随中国，有放缓迹象(美国除外)。不少专家更认为全球石油需求量已近见顶。石化能源的价格当然对新能源的政策及发展有直接及间接的影响。

　　国内与香港上市的风能设备公司不多，金风不错，但已升了不少，华锐风电产品质量有问题，高速传动管理一般。下游风电场公司也有数间，龙源及华能新能源都不错，但今年风特别小，气候变化比较难测，如无意外，明年PE分别约为十五及十二倍。

　　国内与香港上市的太阳能公司，无论上游或下游，估值都偏高，不宜碰手(专攻分布式工程的兴业太阳能(13.18, 0.00, 0.00%, 实时行情)还好)。美国的太阳能公司如Solarcity, Sunpower等，前景可能很好，但股价并不便宜。但在美国上市的中国太阳能公司，却因受到油价，中美贸易战，日本太阳能政策改变等等影响，而股价严重偏低，明年PE可能祗有5至8倍。最有价值的可能是晶科太阳能，全球最低成本的组件制造商，国内下游太阳能电站业务亦逐渐加速成形。财务报表不错，下游业务亦将受惠于减息。