有时候，你或许会不得不发出感慨，真看不清楚这些大佬们在干什么！然而，即使你清楚地知道他们在做什么，可能还是不明白，他们这么做的意义。
今年7月份，因为经营失败，登陆A股不足4年的上海超日太阳能科技股份有限公司（“超日”）正式进入了破产重整阶段。这个负债累累，打破“刚性兑付”神话延续的破落户，究竟落于谁手，业内一直有猜测。最靠谱的传言是，协鑫集团已在与超日太阳谈判，可能会参与战略投资并借壳上市。10月23日第二次债权人会议的结果也证实了这个传言，江苏协鑫能源有限公司等9家单位组成的联合体作为重整案的管理投资人，将成为*ST超日的控股股东。
借壳/腾挪资产？
协鑫集团在香港拥有两家上市公司保利协鑫和协鑫新能源，其中保利协鑫一家上市公司的资产规模就超过700亿港元，但协鑫集团的短板在于没有A股上市公司。从壳资源角度来说，超日太阳显然是较好的选择。协鑫集团的资产总规模暂时没有公开数据，但该集团的燃气、地产等一系列上市公司之外的资产都还没有上市，如果纳入到保利协鑫和协鑫新能源等两家上市公司之中，并不符合战略定位，也不会让投资者接受，因此再求其他平台融资是最合适的走法。
而在朱共山的眼中，*ST超日目前的主要问题在于财务经营不善，但是却保留了相当一部分技术和产能。因此，靠其本身的能力也能达成盈利。
然而，10月28日传来的消息是，正在重组的*ST超日有可能会以增发的形式，吸收香港上市公司保利协鑫的硅片资产。与这部分资产一同纳入到超日公司的，还可能包括来自协鑫集团大本营徐州的铸锭产品。而在10月10日，保利协鑫能源拟向独立第三方出售13GW的硅片生产业务却引起一阵喧哗，根据前面的消息，这笔资产很有可能会注入超日。保利协鑫上半年营收172.2亿元，其中100.5亿元来自硅片销售，占比58.3%，远高于电力、多晶硅等其他产品的销售收入。虽然硅片业务出售给重组后的*ST超日对合并报表后的利润改变不大，但少数股东权益将增多。此举意味着保利协鑫能源众多小股东对硅片业务的持股比例会相应下降，从而对其利益造成损害。
这一信息引起了中小股东们的怀疑，昨日，保利协鑫能源股价重挫16.67%，从2.52港元跌至2.10港元。
澄清：为降低负债结构“断腕”
10号大幅下滑的股价引发的严重态势，让保利协鑫不得不站出来解释。10日晚上，该公司于紧急召开了全球投资者会议，极少现身的保利协鑫主席朱共山也亲自坐在了其香港子公司的电话机边上，向投资者解释卖硅片的来龙去脉。
他表示，出售硅片资产的出发点之一，是为考虑降低企业的短债；未来，保利协鑫将与全球其他多晶硅公司进行合作，成为一家资产更清晰的多晶硅公司。他还提到，协鑫集团对A股上市公司超日有明确的未来战略制定，这将是一家侧重于光伏系统业务的公司，硅片资产不会注入。据了解，保利协鑫的短债较多，将硅片资产出售之后将让原来的“短债加长债”模式，变为“长债”为主。而硅片的毛利率相对于多晶硅而言也较低，“卖掉这部分资产，公司也希望改善企业毛利率。”
朱共山说，“有人担心，如果将硅片业务拿走，那么企业的盈利能力会降低。但我们公司的多晶硅产能和技术很不错，保利协鑫的盈利还会继续上升。” 根据规划，今年年底保利协鑫的多晶硅产能在将达6.5万吨，居于全球首位。2.5万吨的硅烷流化床法多晶硅（“FBR”）项目也已获得了发改委的批文，每万吨的投资额不超过9亿元。今后，保利协鑫将通过降低负债，改善资产环境，目标专注于成为全球多晶硅生产龙头。
硅片资产去向成谜
2014年11月6日，保利协鑫能源在第六届中国（无锡）国际新能源大会暨展览会上宣布第三代高效多晶矽片产品——“鑫多晶S3+”研发获得成功。根据实验，S3+新品在主流用户端的试用平均转换效率已达到18.1％-18.2%。虽然该产品平均成本高5%左右，但能为保利协鑫带来5%—20%的销售溢价——难怪投资者们对于保利协鑫出售硅片业务反应这么大。
这笔资产优良、技术领先的硅片资产究竟落于谁家？10晚上，多位投资者询问并猜测这一独立第三方会是谁，同时卖出作价将是多少。保利协鑫一位内部人士表示，出售硅片资产的事情，是一家独立第三方首先向保利协鑫提出的。“该独立第三方可能也会参与中国的光伏业务，朱共山本人也会参与其中的一部分。他如何参与目前尚不清楚。”
有市场人士猜测，这一受让者将可能是保利协鑫参与的某只基金。因为只有这家基金才可能有实力购买大概作价会在上百亿元的硅片资产。
此前，本报曾独家报道过，协鑫集团将联合中民投在广东省珠海市成立一个规模达到100亿元的基金，主要投资与光伏和天然气项目。该基金有望在今年5月底签约并公布细节。朱共山当时对记者称，此基金已经定名为“中民国泰”，各方都会以现金出资，方向基本确定，以天然气终端接收站、天然气分布式能源项目、发展光伏电站以及光伏产业整合为准。
“在对保利协鑫的负债改善完毕后，独立第三方会考虑，是否将这部分硅片资产再卖给朱总。”另一保利协鑫的管理层表示。按照有关规定，硅片业务是否将被顺利卖出，还要看股东意愿而定。此前有说法称，硅片资产将会注入到保利协鑫或在年底前掌控的超日公司中。朱共山在今晚的投资者会议上则称，超日不会被注入硅片资产，而是侧重于系统业务。“我们承诺，未来2年都会让超日这家上市公司获得数亿元的利润，而这一利润的来源，并非一定要通过放入硅片资产来保证它的收益。”
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201411/11/206518.html
