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天龙光电陨落之谜

发表于:2014-06-27 09:28:31     作者:陈欣 来源:董事会

精算减持填补债务

比冯金生要幸运,诺亚科技尚有一定的腾挪空间。2013年1月10日诺亚科技公告减持计划,计划在未来6个月内,减持不超过1600万股(8%)的天龙光电股票。

诺亚科技于2011年7月13日质押给上海浦东发展银行郑州分行的400万股天龙光电股票,于2013年2月5日解除质押。诺亚科技次日就以5.72元/股的低价尽数通过大宗交易平台减持,套现2288万元。

以此资金为基础,诺亚科技先于2013年4月26日(一季报披露的次日)将此前质押给山东省国际信托有限公司的600万股天龙光电股票解除质押,以5.51元的价格在5月3日出售,获得3306万资金。随后,又在5月6日从山东国际信托解除了600万股的质押,并以5.72元的价格在5月9日尽数抛售。诺亚科技通过这三批减持一共获得9026万元的资金,用于填补鲁信-恒鑫3号信托股权的债务。

上述减持过程,关键在于如何给予市场较良好的业绩预期,以避免减持预期对股价的冲击。在行业基本面不景气、2012年度亏损已成定局的情况下,冯氏家族似乎选择了做大2012年四季度亏损,将部分利润转移至2013年一季度,试图给市场传递公司业绩即将反转的信号。天龙光电2012年四季度仅报告了500万元的营业收入,加上高达3.25亿元的资产减值损失,当季亏损4.26亿元,导致全年亏损5.11亿元,亏损远大于三季报时披露的预期值。而到了2013年一季度,公司的营业收入高达1.14亿元,仅微亏1060万元,经营状况大幅改善。

天龙光电大股东为了顺利减持,精心设计了财务报表的披露,将2012年的年报与2013年一季报同时在2013年4月25日公布。这样,冯氏家族利用一季报的业绩利好陆续进行了1200万股的减持。

浑身解数避亏保壳

在诺亚科技通过减持股份获得资金解决信托债务后,天龙光电开始筹划如何在2013年盈利、以免被施以退市风险警示特别处理。尽管公司已将部分利润从2012年末转移过来,但光伏行业基本面仍未有显著好转。此外,ST超日的潜在债务违约也可能导致天龙光电产生大量坏账费用,公司仍面临亏损的风险。

此时,一种方法是通过资产重组并购盈利能力较强的优质资产,在年末可以将新购入资产纳入合并报表,提升上市公司的盈利水平。2013年6月3日,天龙光电停牌筹划重大资产重组事项,主要方案是对大连连城现有股东增发股份收购其100%的股份。然而不久后的6月26日,天龙光电就复牌宣布重组方案失败,原因是:目前某些相关条件尚未成熟,未达到在法规规定时间内完成重大重组的标准。

另一个方法是努力调高收入、调低费用,使公司避免亏损。2013年11月1日,天龙光电宣布与上海超日签订了为期两年的《合作生产经营协议》。根据协议,上海超日提供价值7.7亿元的厂房、设备,天龙光电则以上海超日对公司的应付款来冲减其应承担的3312万元/年折旧费用。这样可以尽量减少对高达1.15亿元的超日应收款计提坏账准备3-—4千万元。2013年11月22日天龙光电又公告称,将与上海超日约定的合作生产权益委托给冯金生的儿子冯控制的关联公司恒能光电。根据协议,恒能光电将向公司支付管理费3600万元/年,两年合计7200万元。这样,公司既不用计提高额的坏账准备,还可以增加营业收入。

责任编辑:solar_robot
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