久立特材：不锈钢管领军者，尽享能源盛宴
研究机构：国金证券析师：贺国文撰写日期：2014-05-21
能源供应缺口不断扩大、结构待优化：国内经济发展拉动了以石油、天然气为代表的能源消费高速增长，而国内能源供应已呈现不足，且缺口有望逐步扩大；与此同时，清洁能源占比过低的结构性问题愈发凸显。提升油气资源供给、加快新能源开发成为当务之急。
紧跟能源需求的发展趋势：公司产品紧跟能源行业总量扩大、结构调整的发展趋势，这将保证其充分享受下游需求的持续增长。1)LNG低温管享受LNG高景气。公司产品在可转债项目投产后实现产能、规格“双升级”，具备龙头地位，竞争优势显著，将充分享受国内市场产品进口替代、装备国产化。2)核电管受益核电重启。国内仅有公司和宝钢具备蒸发器U形管制造资质，并拥有相关核心装备国产化的生产能力，同时，公司其他核电用管均达到了国外同类产品的先进水平、替代进口。3)镍基合金油井管为国内“双寡头”之一。公司是继宝钢之后国内第二家具备镍基合金油井管生产能力的企业。随着国内酸性油气田比例上升，镍基合金油井管需求量大增，国内该领域进口替代空间广阔。
产品高端化之路越走越顺：公司产品定位高端，如特殊钢与钛合金复合管、PF/TF导体铠甲、海水淡化钛管、核电包壳管与焊接钛管等高附加值产品的研发、生产、销售进展顺利，中长期发展动力充足。
盈利预测、估值与投资建议。
预计14-16年分别实现营收35.1、42.5、48.1亿元，实现净利润分别为2.95、3.75、4.53亿元，同比增长分别为35.98%、27.09%、20.55%，对应摊薄后EPS分别为0.95、1.20、1.45元。
随着公司近期股价连续下跌，估值优势逐步显现，我们首次覆盖给予“增持”评级。
风险。
LNG装备建设速度低于预期；核电重启不达预期。
中核科技：特种阀门势头良好，核电阀门有望恢复增长
研究机构：东北证券分析师：龚斯闻，潘喜峰撰写日期：2014-03-26
公司2013年实现营业收入9.42亿元，同比增长15.94%；归属于上市公司股东净利润6428.25万元，同比增长6.27%；经营活动现金流净额1.75亿元；基本每股收益0.30元。
2013年核电阀门实现营收6405.57万元，同比下降23.15%，但高端产品占比呈逐步上升趋势，毛利率同比上升5.09个百分点至30.03%。目前公司在国内三代核电关键阀门研发制造领域处于领先地位，具备极高技术含量的主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门等核心产品研发进展顺利，未来有望顺利实现三代核电关键阀门的国产化。用于核燃料提纯设备的核化工阀门，公司亦处于国内领先地位，2013年实现营收1485.65万元，毛利率29.87%。
公司主要用于石油、石化、电力行业的特种阀门2013年实现营收6.83亿元，同比增长31.54%，毛利率28.14%，盈利能力较强。公司与中石油、中石化等大客户已建立了长期战略合作关系，获取重点项目订单能力强，未来公司LNG超高压阀门、管线阀门调节阀及海洋石油平台井口阀门等新高端产品将形成新的订单增长点。
其他业务方面，2013年水道阀门实现营收1.23亿元，同比增长8.61%，该业务基本稳定。铸锻件毛坯实现营收5077.63万元，同比增长61.32%，毛利率38.83%，对其他业务形成了良好业绩补充。
我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.34、0.40和0.45元。国家对于核电支持力度正持续提升，国内核电设备招标量将陆续增加，预计公司核电阀门有望恢复增长，后续一系列三代核电高端阀门产品颇具看点，公司石油、石化、电力行业特种阀门将维持良好势头，后续新产品将形成新的利润增长点。目前公司估值偏高，维持中性评级，但中长期来看公司各项业务潜力较大，值得重点关注。
风险：(1)核电项目招标不及预期(2)新产品市场开发低于预期。
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