经营分析
光伏电站开发业务加速推进，上调“十二五”销售目标至1GW以上，看好公司在竞争加剧的国内电站开发行业中胜出；n公司2013年开工建设光伏电站超500MW，建成并网257MW，实现销售150MW，并成立了专业运维公司，运维规模已超280MW；同时，公司将“十二五”期间累计销售光伏电站目标从700MW调整为超过1GW，其中2014年计划自建500MW，承接EPC100MW，完成并网出售400MW。
公司光伏业务在2013年实现了从以生产制造为核心向下游电站开发为核心的成功转型，2014年国内光伏电站行业竞争有所加剧，我们认为公司凭借航天集团的央企背景、经验丰富的专业团队、大股东的全力支持(资金、资源、退出渠道等)，有望成为少数最终能够胜出的企业之一。
汽车配件业务欲向高端转型，有望成为光伏电站业务以外的第二增长极；n公司一方面逐步退出低端汽配领域，通过加大传感器、电子助力转向等高端汽车电子产品的研发和市场开拓实现内生性增长；另一方面明确提出“通过产业收购兼并快速实现产品升级”的外延式增长的计划。在整个汽车产业加速电子化的背景下，公司汽车(电子)配件业务若能够顺利升级，将有望成为公司光伏电站业务之外新的利润增长点。
航天军工业务向民品领域延生：公司与中国商飞和法国阿尔斯通正合作开发C919后压力框、民用飞机支撑杆等项目。
盈利调整
公司2014年经营目标为营业收入54亿元，利润3亿元；我们预测公司2014~16年净利润3.1，5.3，7.9亿元，对应EPS0.25，0.43，0.63元。
投资建议
我们继续看好公司以央企身份参与国内光伏电站开发在融资和项目资源获取等方面的优势，以及大股东旗下唯一的资本运作平台的潜在价值，维持“买入”评级，6~12个月目标价10.6元，对应25倍2015PE。
金风科技：风电设备市场空间多大
研究机构：宏源证券分析师：王静，杨培龙，胡颖撰写日期：2014-05-29
从风电消费占比角度测算，2020年前年新增风电中枢在28GW左右。风电作为最具有成本优势的可再生能源之一受到了特别的重视，风电占电力消费的比重不断提高，2014Q1，丹麦这一比重超过了50%，德国达到12%。我们参考国内的发展现状及相关政策目标，预测2020年我国风电消费占比将达到6.5%左右，风电的吊装量将接近3亿千瓦，2020年前年均新增吊装量将达到28GW左右，市场空间巨大。
从可开发风资源角度测算，我国目前风电开发程度只有5%左右。第四次风资源普查结果表明，我国陆上3级及以上风能技术开发量(100米高度)达到34亿千瓦，现有技术条件下实际可装机容量可以达到10亿千瓦以上。此外，在水深不超过50米的近海海域，风电实际可装机容量约为5亿千瓦。截至2013年底，我国风机吊装量仅达到0.91亿千瓦，开发程度只有5%左右。
盈利预测与投资评级。随着大气污染防治计划实施、低速风场开发的加快，我国的风电建设正处于、并且将较长时间处于持续景气向上周期，2010年的行业瓶颈是历史环境造成的，既有电网配套不到位，也有风电场并网性能不完善(例如低电压穿越、无功补偿配套不到位)的问题，市场大幅度低估了行业未来的天花板。我们略微上调金风科技(002202，股吧)盈利预测，预测2014-2016年EPS分别为0.49元、0.78元和1.09元，目前股价对应市盈率分别为18倍、11倍和8倍，重申买入评级！
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